時(shí)隔近一年半，除國(guó)開行，剩余9家試點(diǎn)行全資投貸聯(lián)動(dòng)子公司的設(shè)立仍待監(jiān)管部門一紙批文，導(dǎo)致的結(jié)果則是，被行業(yè)寄予厚望的“銀行+子公司”模式還未開始整體發(fā)力。
圖片來源：視覺中國(guó)
2016年4月，銀監(jiān)會(huì)、科技部和央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），批準(zhǔn)10家銀行在5個(gè)國(guó)家級(jí)示范園區(qū)開展“投貸聯(lián)動(dòng)”試點(diǎn)，其中最重要的規(guī)定當(dāng)屬：允許商業(yè)銀行出資設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)投資子公司。
業(yè)內(nèi)人士指出，試點(diǎn)框架下的“投貸聯(lián)動(dòng)”范圍較為狹窄，要求以“銀行+子公司”模式進(jìn)行，且投資項(xiàng)目需自有資金，可被定義為內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)；而目前試點(diǎn)范圍內(nèi)外的銀行大舉參與的，則更多是廣義上的“投貸聯(lián)動(dòng)”，主要包括“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”等模式，也可被歸類為外部投貸聯(lián)動(dòng)。
時(shí)隔近一年半，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，除國(guó)開行，剩余9家試點(diǎn)行全資投貸聯(lián)動(dòng)子公司的設(shè)立仍待監(jiān)管部門一紙批文，導(dǎo)致的結(jié)果則是，被行業(yè)寄予厚望的“銀行+子公司”模式還未開始整體發(fā)力。
“投資子公司模式下，決策鏈條可以更短，時(shí)間、資金等成本都會(huì)降下來。”北京某試點(diǎn)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其所在行目前主要通過發(fā)展“認(rèn)股權(quán)貸款”，為投貸聯(lián)動(dòng)子公司落地做準(zhǔn)備。
認(rèn)股權(quán)貸款占鰲頭
《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融各機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。
這意味著，在“投貸聯(lián)動(dòng)”中負(fù)責(zé)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的載體，必須是商業(yè)銀行自身外的第三方機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)模式上，目前主要包括“銀行+子公司”、“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”三種。
《指導(dǎo)意見》指向的模式即“銀行+子公司”，由于多數(shù)投資子公司的落地還有待監(jiān)管批文，進(jìn)展有限，暫且按下不表。
在“銀行+VC/PE”的合作模式下，銀行與VC/PE簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過“認(rèn)股權(quán)貸款”的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)收益。
所謂“認(rèn)股權(quán)貸款”，本質(zhì)上是一種期權(quán)，即銀行與合作的VC/PE在貸款協(xié)議簽訂時(shí)，約定可以把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)期權(quán)，當(dāng)融資企業(yè)通過IPO、并購等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)后，可由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拋售所持的這部分股權(quán)，將收益分給銀行，從而實(shí)現(xiàn)收益共享和分成。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在投資子公司落地前，探索“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)的銀行，部分銀行將“認(rèn)股權(quán)貸款”這一模式作為發(fā)力重點(diǎn)。
例如，北京銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式主要包含“認(rèn)股權(quán)貸款”、“股權(quán)直投”和“投資子公司”。截至2017年一季度末，北京銀行完成投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)146筆，總金額為19.66億元，其中，超過八成的業(yè)務(wù)為“認(rèn)股權(quán)貸款”模式。
“做認(rèn)股權(quán)貸款，銀行在股權(quán)這部分不用投入真金白銀，而且可以在較長(zhǎng)時(shí)間里觀察企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)可控。”相關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，通過“認(rèn)股權(quán)貸款”的模式，銀行內(nèi)部團(tuán)隊(duì)可獲得業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)，部分業(yè)務(wù)未來也有可能轉(zhuǎn)讓至子公司。
投貸聯(lián)動(dòng)主題并購基金方興未艾
而在銀行+其他機(jī)構(gòu)模式中，目前頗為火熱的做法是，銀行與資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)合伙成立股權(quán)投資基金或資管計(jì)劃，銀行以信貸資金或理財(cái)資金持有基金/資管計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)份額，其他機(jī)構(gòu)則作為管理人，持有基金/資管計(jì)劃的劣后級(jí)份額。
例如，2016年5月，建行廣東省分行與廣東粵科發(fā)起總規(guī)模為10億元的建粵科技股權(quán)收購基金，并推出科技創(chuàng)新企業(yè)“投貸聯(lián)”產(chǎn)品。截至目前，建行廣東省分行科技投貸聯(lián)、科貿(mào)融、科技智慧貸、科技信用貸、科技助保貸等產(chǎn)品，已累計(jì)支持2000家科技創(chuàng)新企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投放金額為500多億元。
“我們現(xiàn)在又簽了兩家基金公司，今年下半年準(zhǔn)備在投貸聯(lián)動(dòng)方面加一把力，可能會(huì)有更多的投貸聯(lián)動(dòng)基金面世。”建行廣東分行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理梁海燕對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。
據(jù)記者了解，此類基金結(jié)構(gòu)一般分為兩層，建行的理財(cái)資金作為優(yōu)先級(jí)，第三方基金作為劣后級(jí)，一般基金的杠桿率控制在3-4倍。
2016年10月，中關(guān)村并購母基金宣布成立，該基金總規(guī)模為300億元，首期規(guī)模為100億元；其中，北京銀行出資10億元，在產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、資金渠道對(duì)接等多方面與母基金開展戰(zhàn)略協(xié)同。
“這種并購基金模式，盡管直接或間接地通過股權(quán)、債權(quán)融資的方式支持了中小企業(yè)，但銀行在里面作為優(yōu)先級(jí)投資者，獲得是固定收益，與狹義上的投貸聯(lián)動(dòng)還是有區(qū)別的。”對(duì)該模式，北京某銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者點(diǎn)評(píng)稱。
“銀行+投資子公司”模式受期待
目前，中行、北京銀行等數(shù)家試點(diǎn)行旗下?lián)碛心艹袚?dān)投貸聯(lián)動(dòng)中股權(quán)投資職能的參股或控股機(jī)構(gòu)，試點(diǎn)外的諸多大行、股份行，不少都在境外擁有進(jìn)行股權(quán)投資子公司。
但銀行依舊期盼能夠100%控股的投貸聯(lián)動(dòng)子公司的落地。
一是銀行系境外投資公司，在境內(nèi)開展投資高科技行業(yè)時(shí)，將遭遇產(chǎn)業(yè)目錄限制，“比如通信、生物科技等行業(yè)”，而“投貸聯(lián)動(dòng)主要支持的恰恰就是科創(chuàng)型企業(yè)，導(dǎo)致很多企業(yè)投不進(jìn)去”。
同時(shí)，銀行間接控股投資子公司時(shí)，主導(dǎo)權(quán)未必能有保障，“很有可能會(huì)各自為政，以各自不虧錢為目標(biāo)；但好的項(xiàng)目，往往不缺金融機(jī)構(gòu)的支持，并不需要投貸聯(lián)動(dòng)，銀監(jiān)會(huì)推投貸聯(lián)動(dòng)，更希望銀行去支持目前還沒有能力獲得貸款的科技型企業(yè)。這導(dǎo)致各自的出發(fā)點(diǎn)不一樣。”
“第二，銀監(jiān)會(huì)突破《商業(yè)銀行法》第四十三條，開了口子，意味著未來投貸聯(lián)動(dòng)子公司的專注性和專業(yè)性需要很強(qiáng)。”該人士續(xù)稱，而從目前銀行系已有的境內(nèi)外子公司來看，“在業(yè)務(wù)上是非常廣泛的”。
第三，由于試點(diǎn)框架的投貸聯(lián)動(dòng)銀行與全國(guó)5大國(guó)家級(jí)科技示范園區(qū)合作，“這些園區(qū)會(huì)出臺(tái)一些風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償措施，而試點(diǎn)外的銀行可能是享受不到的”。
值得一提的是，首批10家試點(diǎn)銀行中，國(guó)開行旗下國(guó)開金融已于2016年11月8日正式成立其100%控股的國(guó)開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為50億元，法定代表人為國(guó)開金融副總裁左坤。
“國(guó)開金融拿的是人民幣股權(quán)投資牌照，直接單設(shè)一個(gè)專門做投貸聯(lián)動(dòng)的子公司國(guó)開科創(chuàng)。”北京某銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示，除了國(guó)開行，其他試點(diǎn)銀行均在等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。
銀行期待的，還有銀監(jiān)會(huì)關(guān)于投貸聯(lián)動(dòng)的進(jìn)一步細(xì)則，其中，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是關(guān)注焦點(diǎn)。
《指導(dǎo)意見》規(guī)定，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立的投資功能子公司與銀行科創(chuàng)企業(yè)信貸賬務(wù)最終納入銀行集團(tuán)并表管理，但未明確投資子公司投資的股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
“銀行持有股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)一般是1250%或400%，但這么高的權(quán)重肯定會(huì)打擊銀行的積極性。”一位銀行業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行參與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，“是在支持國(guó)家政策，希望監(jiān)管部門也能在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上有所傾斜”。
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