金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)防股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)：額度收緊質(zhì)押率下調(diào)

　　“無(wú)股不押”的激進(jìn)之后，觸手可及且頻繁出現(xiàn)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，讓股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的游戲規(guī)則正在發(fā)生改變。
 

　　面對(duì)屢屢暴露的風(fēng)險(xiǎn)，部分銀行已經(jīng)減少了股權(quán)質(zhì)押的信貸額度，對(duì)于此類(lèi)業(yè)務(wù)，即便通過(guò)審核，也不一定能放款，而能放款的，也要等待較長(zhǎng)時(shí)間。非前十大股東的質(zhì)押，一些銀行則會(huì)嚴(yán)審。
 

　　與此同時(shí)，銀行、券商、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，為了防范股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，也在采用越來(lái)越多的風(fēng)控手段和方式，上市公司基本面、融資人資信履約狀況、股東身份、質(zhì)押集中度等，均被納入相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)控指標(biāo)。
 

　　下調(diào)股權(quán)質(zhì)押折數(shù)，也成為防范風(fēng)險(xiǎn)的普遍做法。第一財(cái)經(jīng)從某銀行人士處獲悉。該行已經(jīng)明確要求，股權(quán)質(zhì)押率最高不能超過(guò)80%，剩余部分用作風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。而部分股票的質(zhì)押率，最高也只2折。更有甚者，即便1.8折的質(zhì)押率，也沒(méi)有資金方愿意接受。
 

　　911億元質(zhì)押觸發(fā)爆倉(cāng)?
 

　　科林環(huán)保(002499.SZ)8月1日公告稱(chēng)，截至當(dāng)日，其控股股東東誠(chéng)瑞業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)“東誠(chéng)瑞業(yè)”)此前出現(xiàn)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，已按照約定追加保證金，降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的具體增信措施的手續(xù)正在辦理，公司股票于8月2日復(fù)牌。至此，科林環(huán)保的股權(quán)質(zhì)押警報(bào)暫時(shí)解除。
 

　　2016年11月，東誠(chéng)瑞業(yè)將所持3591萬(wàn)股，全部質(zhì)押給中信銀行深圳分行。但從今年7月11日開(kāi)始，科林環(huán)保大幅下跌。截至7月18日，股價(jià)已從之前的28.93元跌至21.82元，累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)25%。按照約定，上述股權(quán)質(zhì)押雖未設(shè)定預(yù)警、平倉(cāng)線，但若質(zhì)押率超出約定比例的，東誠(chéng)瑞業(yè)應(yīng)追加現(xiàn)金保證金、質(zhì)押股票或提前還款。7月18日下午，科林環(huán)保緊急停牌。
 

　　股權(quán)質(zhì)押觸及平倉(cāng)線、約定質(zhì)押率后，股票緊急停牌避險(xiǎn)，籌集資金并追加擔(dān)保物，成了一些上市公司大股東眼下最為緊要的事情。
 

　　2017年4月份以來(lái)，陸續(xù)出現(xiàn)的個(gè)股“閃崩”，以及中小創(chuàng)持續(xù)下跌，使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)重新暴露。迄今為止，已有數(shù)十家上市公司股東進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押，而部分股權(quán)質(zhì)押因觸及平倉(cāng)線，已經(jīng)停牌數(shù)月尚未復(fù)牌。
 

　　作為資金提供方，一些金融機(jī)構(gòu)已對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)手。公告顯示，洲際油氣控股股東廣西正和實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“正和油氣”)質(zhì)押長(zhǎng)江證券的8680萬(wàn)股觸及平倉(cāng)線，資金提供方平安銀行要求強(qiáng)制平倉(cāng)。隨后，平安銀行又申請(qǐng)凍結(jié)廣西正和持有的洲際油氣全部股份。
 

　　那么，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大?
 

　　“這一波股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)特點(diǎn)，一是以大股東質(zhì)押為主，一是集中在中小創(chuàng)股票，不存在全面風(fēng)險(xiǎn)。”某股份制銀行深圳分行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，相對(duì)于兩年前，目前的股權(quán)質(zhì)押屬于局部風(fēng)險(xiǎn)，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。此外，個(gè)別股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也是屬于偶發(fā)性的。
 

　　根據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，以8月2日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，當(dāng)前觸發(fā)預(yù)警線的股票參考市值合計(jì)1974億元，觸發(fā)爆倉(cāng)的911億元。其中，生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)和傳媒公司達(dá)到預(yù)警線的較多，達(dá)到平倉(cāng)線的公司中，計(jì)算機(jī)行業(yè)最多。
 

　　分板塊來(lái)看，股權(quán)質(zhì)押達(dá)到預(yù)警線現(xiàn)象的主板公司156家，達(dá)到平倉(cāng)線的72家;中小板中達(dá)到預(yù)警線的有3家，達(dá)到平倉(cāng)線的1家;創(chuàng)業(yè)板中達(dá)到預(yù)警線的有14家，達(dá)到平倉(cāng)線的有14家，而被質(zhì)押的股票市值占總市值的7.19%，股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。
 

　　“如果不是前十大股東，我們現(xiàn)在審核很?chē)?yán)，相對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)也不可不防。”某大型商業(yè)銀行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，有些股東可能存在代持行為，代持后又偷偷將股票質(zhì)押，出了風(fēng)險(xiǎn)大股東拿出抽屜協(xié)議不讓平倉(cāng)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。若非大股東或重要股東，該行對(duì)股權(quán)質(zhì)押非常謹(jǐn)慎?？傮w而言，對(duì)高質(zhì)押比例、業(yè)績(jī)差的上市公司應(yīng)保持警惕。
 

　　盡管如此，股權(quán)質(zhì)押頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，讓金融機(jī)構(gòu)變得在此方面謹(jǐn)慎起來(lái)。北京某大型信托公司人士稱(chēng)，在業(yè)務(wù)策略上，目前沒(méi)有出現(xiàn)特別的變化，但確實(shí)變得更為審慎，已經(jīng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的設(shè)定了準(zhǔn)入名單，符合總體質(zhì)押率、基本面等要求的，才能進(jìn)入項(xiàng)目庫(kù)。
 

　　多種手段防范風(fēng)險(xiǎn)
 

　　觸及預(yù)警線、平倉(cāng)線之后，通常的做法是要求質(zhì)押方追加擔(dān)保物、補(bǔ)充質(zhì)押，或提前償還借款，但今年5月份以來(lái)，隨著觸及預(yù)警線、平倉(cāng)線的不斷增加，銀行、券商、信托公司等，均對(duì)操作細(xì)節(jié)進(jìn)行了調(diào)整。
 

　　7月31日公告稱(chēng)，歡瑞世紀(jì)(000892.SZ)的控股股東之一陳援以股票質(zhì)押回購(gòu)方式，將其所持97.6萬(wàn)股質(zhì)押給中信證券，降低了股票質(zhì)押平倉(cāng)線，質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)暫已消除。根據(jù)公告，2016年12月14日，陳援將其所持881.31萬(wàn)股，質(zhì)押給中信證券。
 

　　上述信托公司人士稱(chēng)，在具體操作上，除了要求提供資產(chǎn)、連帶責(zé)任擔(dān)保，目前還會(huì)考慮質(zhì)押方的主體信用狀況、質(zhì)押股票信用狀況。此外，如質(zhì)押方的身份是否為上市公司控股股東、董監(jiān)高，質(zhì)押股份是否為流通股、可處置數(shù)量等，也均在衡量范圍之內(nèi)。
 

　　“不光我們是這樣，整個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該都這么做。”該人士稱(chēng)，與此前相比，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的審核方式更為靈活，每個(gè)不同的項(xiàng)目，都有不同的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。而上述審核內(nèi)容，基本都制定了可量化的評(píng)分指標(biāo)。而每個(gè)項(xiàng)目最后的結(jié)果，都要和交易所對(duì)手具體談判。
 

　　深圳某股份制銀行總行人士亦稱(chēng)，在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)方面，風(fēng)險(xiǎn)控制主要包括融資人、標(biāo)的股票、預(yù)警平倉(cāng)機(jī)制等。此外，還會(huì)考慮股票流動(dòng)性，一般情況下，會(huì)首選全流通股作為質(zhì)押標(biāo)的。
 

　　“如果是高管鎖定股、限售期內(nèi)的股票，能不做就不做，否則一旦出了風(fēng)險(xiǎn)，賣(mài)都賣(mài)不了。”該人士稱(chēng)，為了滿(mǎn)足市場(chǎng)資金需求，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，建議可適當(dāng)考慮引入更多的社會(huì)資本參與股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。
 

　　最近一段時(shí)間，出現(xiàn)股東補(bǔ)充質(zhì)押或觸及平倉(cāng)線的上市公司，不少質(zhì)押比率已經(jīng)達(dá)到或接近100%，超過(guò)70%的也不在少數(shù)。2016年10月，監(jiān)管層對(duì)股票質(zhì)押式回購(gòu)交易指引意見(jiàn)稿征求意見(jiàn)，其中規(guī)定，質(zhì)押比例超過(guò)50%的股票，不得作為質(zhì)押標(biāo)的再融資。
 

　　除了上述手段，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，一些券商還上調(diào)了股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線、平倉(cāng)線、資金價(jià)格。“平倉(cāng)線、預(yù)警線、質(zhì)押率、質(zhì)押集中度，幾乎每天都在變。”某大型券商人士稱(chēng)，每個(gè)股票的具體要求都不相同，而且調(diào)整很快。
 

　　第一財(cái)經(jīng)從某大型券商獲悉，其股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線、平倉(cāng)線，8月1日還分別為150%、130%，而到了8月2日，已經(jīng)分別上調(diào)至170%、150%。而最高資金成本則從8月2日的6.1%，上調(diào)至8月3日的6.2%。
 

　　隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，金融機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)所質(zhì)押公司的基本面也更為看重。多家金融機(jī)構(gòu)人士均稱(chēng)，目前能接受的，或質(zhì)押率相對(duì)較高的股票，基本上都是主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)較好，且交易活躍的上市公司股票。但對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票、質(zhì)押率較高的股票，則較為審慎。
 

　　“銀行現(xiàn)在比較謹(jǐn)慎，無(wú)論是放款額度、效率，還是資金成本，都卡得比較緊。”某市場(chǎng)人士說(shuō)，與銀行相比，券商目前的資金成本比較低，效率也更高，除了特殊情況，往往一到兩個(gè)星期即可放款。
 

　　出現(xiàn)低于2折質(zhì)押率
 

　　除了上調(diào)資金成本、預(yù)警及平倉(cāng)線，控制質(zhì)押率之外，下調(diào)股權(quán)質(zhì)押折數(shù)，也成為近期金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。
 

　　第一財(cái)經(jīng)從多家金融機(jī)構(gòu)了解到，5月份之后，股權(quán)質(zhì)押率已經(jīng)全面下調(diào)。此前，股權(quán)質(zhì)押率通常在3~5折，而創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率最高可以達(dá)到4折，但目前只有3折左右，最高一般也不超過(guò)3.3折。
 

　　為了防范風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)質(zhì)押方的質(zhì)押比例，也已做出硬性要求。上述大型銀行人士稱(chēng)，按照該行要求，質(zhì)押方的股票質(zhì)押率最高不能超過(guò)80%，剩余部分則用作質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，質(zhì)押方既不能質(zhì)押，也不能減持。同時(shí)，還款來(lái)源、資金用途也在考慮范圍之內(nèi)。
 

　　與此同時(shí)，在質(zhì)押率方面，質(zhì)押方最終獲得的價(jià)格，要在扣除不能質(zhì)押部分的基礎(chǔ)上再打折，從而使質(zhì)押率大幅下降，平均處于3.5折到4.5折之間。此外，只有上市公司前十大股東質(zhì)押，潛在的不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)較小，審核時(shí)才會(huì)略微放松。
 

　　部分股票質(zhì)押率甚至可能更低。上述市場(chǎng)人士稱(chēng)，質(zhì)押率高低，要看具體股票情況，一些股票的最低質(zhì)押率已經(jīng)下降到2折，而一些基本面較差或交易不活躍的股票，很難質(zhì)押出去。“有些股票計(jì)算2折，實(shí)際1.8折都沒(méi)人要。”
 

　　上述說(shuō)法也得到銀行、券商的證實(shí)。今年3月之后，某股份制銀行的H股、A股股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的，先后出現(xiàn)了暴跌被勒令停牌、質(zhì)押觸及平倉(cāng)線。上述某股份制銀行人士稱(chēng)，鑒于這種風(fēng)險(xiǎn)，該行在原有的基礎(chǔ)上，對(duì)負(fù)面清單進(jìn)行細(xì)化，不符合標(biāo)準(zhǔn)的股票，不得進(jìn)入其股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的清單。
 

　　上述券商人士亦稱(chēng)，如果沒(méi)有進(jìn)入白名單的股票，即便質(zhì)押率沒(méi)有超過(guò)50%，也不能作為股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的資產(chǎn)，而評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，除了質(zhì)押集中度、上市公司基本面之外，還包括質(zhì)押方的資信、履約狀況。
 

　　作為股權(quán)質(zhì)押的主要資金來(lái)源之一，銀行也在收緊。上述某股份制銀行深圳分行人士稱(chēng)，對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，該行目前的態(tài)度“比較不積極”，即便是通過(guò)審核，也不一定就能放款。而能放款的，也要等待較長(zhǎng)時(shí)間。
 

　　“這種情況，一方面是因?yàn)榱鲃?dòng)性緊張，一方面也跟我行的態(tài)度有關(guān)，股權(quán)質(zhì)押給的額度不多。”該人士稱(chēng)，雖然股權(quán)質(zhì)押違約率總體不高，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等都要考慮，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)較大。

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