基金季報(bào)怎么讀？天弘基金肖志剛自曝“看基攻略”

　　你了解你買的基金嗎？公募基金每季一次的定期報(bào)告是基民了解基金為數(shù)不多的窗口之一。不過，一份季報(bào)動輒數(shù)十頁，信息量堪比畢業(yè)論文，讓許多基民望而生畏。界面新聞梳理二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，一位基金經(jīng)理在最新季報(bào)中開起了“微課堂”，指導(dǎo)基民如何透過季報(bào)了解基金經(jīng)理。
 

　　這位基金經(jīng)理是天弘基金的肖志剛，他在旗下基金天弘永定價(jià)值成長（420003）二季報(bào)中告訴投資者，想了解基金經(jīng)理的風(fēng)格，可以有四個(gè)維度：
 

　　一看持股期限長還是短。期限代表投資還是投機(jī)。
 

　　二看持股的倉位，是重倉還是輕倉。倉位代表的是研究深度，以此看出是自上而下還是自下而上。有的前十大重倉加起來十幾二十個(gè)點(diǎn)，而有的六七十個(gè)點(diǎn)，這與基金經(jīng)理的心態(tài)、信心有關(guān)系，對所持股票有信心，則會重倉，否則淺嘗輒止。比如量化基金十大重倉一般是10%左右，宏觀策略驅(qū)動的投資也是輕倉位，而自下而上以精選個(gè)股的，以及消息驅(qū)動的投資者則會重倉一只股票，總之對個(gè)股有深度研究跟蹤則會重倉。
 

　　三看持股的行業(yè)集中度與分散度?？词墙?jīng)濟(jì)上行還是下行，上行階段適宜提高集中度。看是集中在某一兩個(gè)行業(yè)或主題，還是沒有明顯共性。這能看出是自上而下還是自下而上。一般自上而下進(jìn)行行業(yè)配置的投資，容易集中在某個(gè)行業(yè)、主題、板塊，形成持股集中的風(fēng)格。而自下而上的風(fēng)格則相對分散。
 

　　四看買賣是左側(cè)還是右側(cè)。左側(cè)是埋伏，是價(jià)值。右側(cè)是跟風(fēng)，是趨勢。到底哪種更合適？可能要看市場的風(fēng)格或走勢。通俗來說，牛市要右側(cè)，而熊市要左側(cè)。

　　理想的風(fēng)格，作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)該是持股期限偏長、個(gè)股集中度高，分布上相對分散，偏左側(cè)。而與之對應(yīng)的是持股期限短、持股分散、且集中在某個(gè)板塊，交易上偏右側(cè)，而這就是典型的散戶風(fēng)格。
 

　　事實(shí)上，過去幾年業(yè)績非常優(yōu)異的量化基金，是持股期限短、持股分散、單只股票低倉位、右側(cè)交易，這類風(fēng)格有時(shí)非常有效，有時(shí)無效，長期來看很好。
 

　　如果只是從這四個(gè)維度觀察，那可以組合出16種投資風(fēng)格，在不同的市場環(huán)境下，最優(yōu)風(fēng)格是不一樣的，這就是投資者的業(yè)績會風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，缺乏常勝將軍。
 

　　除了給出“看基攻略”之外，肖志剛也在季報(bào)中進(jìn)行了一番自我剖析，并給出了基金未來的發(fā)展方向：持有期限仍偏短，需延長；盡量重倉持有，把有把握的錢全部賺到；偏向左側(cè)買賣，尤其是賣出股票方面，認(rèn)為股價(jià)偏高估就會進(jìn)入是否賣出的流程。
 

　　他在季報(bào)中寫道：“永定的風(fēng)格，與理想的機(jī)構(gòu)風(fēng)格相比，最大的是區(qū)別是持股期限短，其他三個(gè)方面都還算一致。這一點(diǎn)在未來會逐步改善，客觀上由于規(guī)模的上升使得持股期限必須延長，主觀上也希望能將盈利模式變得更有持續(xù)性。”
 

　　事實(shí)上，在今年6月中旬，肖志剛就在螞蟻財(cái)富社區(qū)上表達(dá)過類似的“看基攻略”。在回復(fù)網(wǎng)友提問“能不能簡單的說下如何判斷一個(gè)基金的走勢”時(shí)，他說：“個(gè)人覺得，要選那種持股期限偏長，持股集中度高，而分布上相對分散，偏左側(cè)的基金，長期收益率會不錯(cuò)。與之相反的就是頻繁換股，喜歡跟板塊又不敢重倉一只股票，干脆這個(gè)板塊的股票都買一點(diǎn)，而且是漲了才買，散戶普遍是這樣。”話鋒一轉(zhuǎn)，他又說：“不過啊，永定基金去年也是頻繁換，集中板塊配置，區(qū)別是敢重倉，是左側(cè)不是跟風(fēng)。”

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