“吃藥”行情助力醫(yī)藥主題基金 機構看好后市

　　今年以來，市場呈現(xiàn)藍籌成長“一九“分化行情，資金抱團熱捧白酒醫(yī)藥家電等藍籌股，一度走出“喝酒吃藥吹空調”行情。受益于此，部分醫(yī)藥主題基金漲勢良好。與此同時，近期醫(yī)藥行業(yè)基本面回暖，行業(yè)政策出現(xiàn)利好，部分機構對醫(yī)藥板塊下一步走勢持謹慎樂觀態(tài)度。

　　結構性行情彰顯

　　根據(jù)ichoice數(shù)據(jù)，截至7月21日，中國證券報記者統(tǒng)計了醫(yī)藥行業(yè)主題基金今年以來收益，發(fā)現(xiàn)部分醫(yī)藥主題基金走勢良好。其中，安信消費醫(yī)藥主題今年以來凈值增長21.61%；中海醫(yī)藥精選靈活配置A今年以來凈值增長12.26%；中歐醫(yī)療健康混合今年以來凈值增長11.65%，華寶醫(yī)藥生物混合，今年以來收益為10.24%；南方醫(yī)保，今年以來收益為7.64%；易方達醫(yī)療保健行業(yè)混合，今年以來收益為7.45%。

　　申萬宏源證券指出，2017年上半年醫(yī)藥板塊整體企穩(wěn)回升，產業(yè)政策調整帶來了結構性機遇。2017年1-5月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入為11617.1億元，同比增長11.9%，利潤總額為1255.2億元，同比增長15.7%，收入與利潤增速均企穩(wěn)回升，體現(xiàn)出醫(yī)藥行業(yè)在經濟不景氣下的穩(wěn)定成長性。申萬宏源證券判斷，產業(yè)政策變革將成為醫(yī)藥板塊投資重要變量。

　　東興證券指出，從過去十年的基金十大重倉股的醫(yī)藥持股占比來看，主要在三個時期出現(xiàn)了超配的峰值：第一階段，2008-2009年間，在避險情緒的主導下，醫(yī)藥行業(yè)的防御屬性受到基金青睞；第二階段，2010年，新醫(yī)改帶動大量的增量資金投入，醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)了超高速的增長；第三階段，2013-2014年，在傳統(tǒng)行業(yè)進入低谷的情況下，醫(yī)藥行業(yè)的比較優(yōu)勢凸顯，同時，各種“非藥”的新模式層出不窮，行業(yè)受到資金熱捧。

　　從目前情況來看，東興證券認為，雖然相比較于醫(yī)藥股市值占比而言，醫(yī)藥行業(yè)仍屬于超配狀態(tài)，但從近五年來看，基金十大重倉股的醫(yī)藥占比仍屬于低配（五年內較低點），醫(yī)藥行業(yè)相較于其他行業(yè)仍具備比較優(yōu)勢，行業(yè)從“純藥”驅動的擴張時代正向“結構優(yōu)化時代”（藥與非藥之間結構優(yōu)化、行業(yè)內結構優(yōu)化）轉變，仍有結構化機會，東興證券對行業(yè)持謹慎樂觀的態(tài)度。

　　看好醫(yī)藥板塊

　　安信消費醫(yī)藥基金經理陳一峰認為，醫(yī)藥股同樣被廣泛看好，未來面臨兩大長期投資機遇：老齡化近在眼前，藥品及醫(yī)療服務需求未來將呈現(xiàn)確定性極強的持續(xù)增長；醫(yī)保擴容將打消百姓就醫(yī)顧慮，醫(yī)療服務的覆蓋面和品質需求將不斷提升。

　　華泰柏瑞基金經理徐曉杰表示，2017年是醫(yī)藥復蘇之年，老齡化帶來的需求增長、醫(yī)療改革和創(chuàng)新帶來的契機都將成為行業(yè)發(fā)展的強力助推器，中長期看來行業(yè)內蘊藏著諸多結構性投資機會；此外，在上半年行情中，醫(yī)藥板塊滯漲，漲幅低于其它消費類板塊，后期補漲的可能性也會較大。

　　申萬宏源證券指出，醫(yī)藥行業(yè)基本面企穩(wěn)回暖，新版醫(yī)保目錄出臺，醫(yī)改深入推進，政策發(fā)布和執(zhí)行進入密集期，整個醫(yī)藥板塊分化明顯。2017年1-5月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入增長約11.9%（2016年同期增速10.3%），利潤總額增長約15.7%（2016年同期增速14.97%），收入與利潤總額增速分別較2016年同期上升1.91個、0.73個百分點，基本面企穩(wěn)回暖，公募基金醫(yī)藥配置倉位相對合理，醫(yī)藥板塊2017年市盈率30.42倍估值處于合理位置。

　　從醫(yī)藥行業(yè)細分領域來看，東興證券重點推薦：首先，醫(yī)藥商業(yè)：兩票制持續(xù)推進，疊加營改增、新版GSP等，商業(yè)集中度有望持續(xù)提升，未來幾年是商業(yè)并購整合的大時代，行業(yè)變革持續(xù)推進，重點推薦商業(yè)龍頭等。其次，重點推薦疫苗行業(yè)：去年疫苗事件后，行業(yè)發(fā)生了較大變化，尤其是渠道，從去年下半年疫苗行業(yè)逐步迎來復蘇，另外，未來幾年，可預見疫苗行業(yè)的幾個大品種有望陸續(xù)上市，打破現(xiàn)有疫苗行業(yè)無大品種、成長性乏力的局面，疫苗行業(yè)有望迎來最好的時代。最后，重點推薦品牌中藥消費。

　　銀河證券認為，下半年重點強調關注龍頭，逐步減輕對低估值的關注。下半年投資策略的核心是選擇各領域的龍頭企業(yè)。投資策略是：首先，繼續(xù)推薦龍頭公司。國內醫(yī)藥行業(yè)白馬股估值水平與國際醫(yī)藥巨頭接近，而國內市場整體增速高于國際市場。其次，創(chuàng)新藥投資是醫(yī)藥投資的重中之重。全球范圍來看，醫(yī)藥行業(yè)的投資機會緊密圍繞創(chuàng)新展開；再次，看好受益兩票制等政策的醫(yī)藥流通行業(yè)。兩票制+營改增將合力促進流通行業(yè)集中度提升，利好醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司；與此同時，看好血液制品行業(yè)景氣度恢復。銀河證券認為，血制品業(yè)績低于預期主要是兩票制實施而非供需反轉。實習記者 張煥昀

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