最接地氣的金融創(chuàng)新：農(nóng)民愛(ài)上“保險(xiǎn)+期貨”

　　“去年一斤玉米不到6毛錢，價(jià)格下跌不少，真不知道該咋辦。‘保險(xiǎn)+期貨’推出后，尋思是個(gè)惠農(nóng)政策，雖然不懂期貨，但還是決定把120公頃玉米投保，先試試。”近日，吉林省盛滿良玉農(nóng)業(yè)專業(yè)合作聯(lián)社理事長(zhǎng)于麗敏接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

　　該合作社年種植玉米1200公頃。以前有玉米臨儲(chǔ)政策，合作社對(duì)政策形成依賴；去年臨儲(chǔ)取消，如何抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就成了于麗敏最頭疼的事。“‘保險(xiǎn)+期貨’推出來(lái)之后，投保的玉米一斤能多5分錢的收入，這個(gè)政策真的實(shí)現(xiàn)了惠農(nóng)，提高了種植戶的積極性”，于麗敏說(shuō)。

　　在“保險(xiǎn)+期貨”之前，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)只對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行保障，而且保額比較低，保費(fèi)也大都是由國(guó)家補(bǔ)貼，農(nóng)戶參與度并不高。2016年玉米臨儲(chǔ)取消之后，玉米價(jià)格直線下滑，農(nóng)戶只能打掉牙往肚里吞。但是參與“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)的合作社則能相應(yīng)減少損失。按照于麗敏的說(shuō)法，一斤玉米多收入5分錢，2014年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的玉米5808.90公斤/公頃的單位面積產(chǎn)量計(jì)算，120公頃玉米增收了6.97萬(wàn)元。

　　隨著三大期交所對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)的推進(jìn)，越來(lái)越多的農(nóng)戶和合作社都嘗到了農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)的甜頭。

　　2014年大商所引導(dǎo)期貨公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)“三農(nóng)”試點(diǎn)項(xiàng)目，結(jié)束了“期貨+訂單”的傳統(tǒng)模式。2015年，又與中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)推出“保險(xiǎn)+期貨”的新模式，實(shí)現(xiàn)了期貨服務(wù)“三農(nóng)”的華麗轉(zhuǎn)身。

　　2016年，大商所在玉米和大豆上開(kāi)展了12個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，鄭商所在棉花和白糖品種上開(kāi)展了10個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，均取得積極效果。2017年5月份，上期所的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目也正式啟動(dòng)。

　　目前三大期交所已經(jīng)有玉米、大豆、白糖、棉花、橡膠和雞蛋六個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，近日，業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，玉米和大豆的價(jià)格保險(xiǎn)模式最成熟。今年7月初，國(guó)內(nèi)首單農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)也落戶大豆，玉米收入保險(xiǎn)則正在探索中，“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)模式日益成熟。

　　三大商品交易所6個(gè)涉農(nóng)品種均開(kāi)啟“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)

　　“2014年永安期貨就開(kāi)始參與大商所場(chǎng)外期權(quán)項(xiàng)目，曾聯(lián)合大商所、涉農(nóng)企業(yè)和種糧大戶，開(kāi)展了‘永安云天化項(xiàng)目’，探索出農(nóng)民增收、合作社穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、金融機(jī)構(gòu)獲取合理收益等多方共贏的新模式。”永安期貨副總經(jīng)理石春生告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前永安期貨已經(jīng)參與商品交易所多個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　據(jù)記者了解，作為“保險(xiǎn)+期貨”的前身，“期貨+訂單”從2005年開(kāi)始就被大商所推進(jìn)，以“公司+農(nóng)戶”、“期貨+訂單”的模式服務(wù)于糧食主產(chǎn)區(qū)，幫助農(nóng)民防范糧食價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　2014年，中央一號(hào)文件啟動(dòng)?xùn)|北和內(nèi)蒙古大豆、新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)，取消了實(shí)行已5年的大豆收儲(chǔ)政策和實(shí)行3年的棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策，實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)原則，提出逐步建立農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度。

　　同年8月份，國(guó)務(wù)院發(fā)布保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”，明確提出大力發(fā)展“三農(nóng)”保險(xiǎn)，開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)。在此背景下，便出現(xiàn)了石春生向記者描述的事件，大商所聯(lián)合期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司開(kāi)展利用場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)“三農(nóng)”的試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　2015年，中央“一號(hào)文件”提到完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，總結(jié)改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，完善補(bǔ)貼方式，積極開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)。這一年，大商所在場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上引入保險(xiǎn)公司，首創(chuàng)“保險(xiǎn)+期貨”模式，與中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)公司合作，以大商所玉米、雞蛋期貨價(jià)格作為目標(biāo)價(jià)格和理賠價(jià)格的基準(zhǔn)，推出了第一單玉米、雞蛋價(jià)格保險(xiǎn)，受到了社會(huì)的廣泛關(guān)注，“保險(xiǎn)+期貨”模式正式誕生。

　　2016年和2017年，中央“一號(hào)文件”先后提出探索農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，建立農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)制度，均強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。公開(kāi)資料顯示，2016年大商所在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和安徽省開(kāi)展了12個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，包括9個(gè)玉米試點(diǎn)、3個(gè)大豆試點(diǎn)，共計(jì)投保大豆3.45萬(wàn)噸，玉米16.65萬(wàn)噸，保費(fèi)總額2648萬(wàn)元。同年，“政策性雞蛋價(jià)格保險(xiǎn)”也正式落地。

　　2016年8月1日，鄭商所推出棉花和白糖兩個(gè)品種的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。2017年5月26日，上期所舉行“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)。自此，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目正式啟動(dòng)。

　　目前三個(gè)商品交易所的6個(gè)涉農(nóng)品種均開(kāi)啟“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。據(jù)記者了解，2017年大商所將進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)，目前已經(jīng)有34個(gè)項(xiàng)目獲批立項(xiàng)，支持資金近7000萬(wàn)元。

　　農(nóng)業(yè)金融走向縱深?從價(jià)格保險(xiǎn)向收入保險(xiǎn)過(guò)渡

　　“目前玉米和大豆的‘保險(xiǎn)+期貨’是最成熟的，從期貨上來(lái)看，無(wú)論是交易量還是波動(dòng)率，都非常適合操作。當(dāng)然橡膠、白糖和棉花也有非常大的可操作性。”近日，人保財(cái)險(xiǎn)北京分公司“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王振對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“目前公司在玉米、大豆、棉花和橡膠品種上均有涉及，今年與華信期貨合作推出的大豆收入保險(xiǎn)正式簽約運(yùn)作”。

　　中糧期貨副總經(jīng)理李克成告訴記者，目前公司試點(diǎn)最成功的品種是玉米。“去年國(guó)家玉米臨儲(chǔ)政策取消，玉米的市場(chǎng)化程度比較高，是比較合適的一個(gè)品種。去年我們做了和期貨掛鉤的玉米價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，今年在玉米上探索的是收入保險(xiǎn)，可以把價(jià)格和產(chǎn)量整合起來(lái)”。

　　“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”的基本原理是，保險(xiǎn)公司將農(nóng)戶和期貨公司間接聯(lián)系起來(lái)。在農(nóng)戶端，保險(xiǎn)公司以在期貨市場(chǎng)上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為標(biāo)的，設(shè)立相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)種。農(nóng)民或合作社通過(guò)購(gòu)買該農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，減少或者平抑由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的沖擊。期貨端，保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買由期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司提供的相應(yīng)品種的場(chǎng)外期權(quán)來(lái)對(duì)沖自身風(fēng)險(xiǎn)。

　　期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司將對(duì)應(yīng)的期權(quán)復(fù)制到期貨市場(chǎng)上，從而將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)。整個(gè)流程最終效果是，農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)保險(xiǎn)和場(chǎng)外期權(quán)這兩個(gè)工具，被匯總、轉(zhuǎn)移和分散，并最終由期貨市場(chǎng)中的交易者承接。

　　以玉米的“保險(xiǎn)+期貨”為例，李克成向記者介紹說(shuō)，“玉米一般是5月份種植，所以我們選擇的保險(xiǎn)期間是從5月份開(kāi)始到6月份之前，保的標(biāo)的就是玉米的價(jià)格，參考價(jià)格必須是公允透明的價(jià)格，所以選擇大連商品交易所的主要活躍合約玉米1801。”

　　“開(kāi)始承保的時(shí)候，玉米期貨價(jià)格是1680元/噸，便以此鎖定了玉米最低銷售價(jià)格。據(jù)測(cè)算，農(nóng)戶利用這個(gè)價(jià)格賣玉米是比較合適的，20元/噸的玉米保費(fèi)可以保證120元/噸的利潤(rùn)。等11月份保險(xiǎn)到期，若玉米1801合約最后一個(gè)月收盤價(jià)算術(shù)平均值低于目標(biāo)價(jià)，保險(xiǎn)就產(chǎn)生賠付；但是如果高于目標(biāo)價(jià)，保費(fèi)就等于保障。而且一般來(lái)說(shuō)，玉米期貨上漲的同時(shí)，現(xiàn)貨也會(huì)相應(yīng)上漲”，李克成說(shuō)道。

　　在這個(gè)過(guò)程中，保險(xiǎn)公司購(gòu)買中糧期貨的玉米場(chǎng)外看跌期權(quán)進(jìn)行再保險(xiǎn)，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移；中糧期貨將期權(quán)同等復(fù)制到期貨市場(chǎng)上，將最終的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的交易者上。

　　相較于價(jià)格保險(xiǎn)，收入保險(xiǎn)以農(nóng)戶收入為保險(xiǎn)標(biāo)的，無(wú)論是產(chǎn)量還是價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致農(nóng)戶收入低于標(biāo)的收入，保險(xiǎn)公司均產(chǎn)生賠付，以保證被保險(xiǎn)人的最低收入水平。王振向記者介紹，收入保險(xiǎn)中的價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)可以從期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)則是保險(xiǎn)公司通過(guò)自留和再保險(xiǎn)形式進(jìn)行化解。

　　王振認(rèn)為，“保險(xiǎn)+期貨”前景是非常廣闊的。本世紀(jì)初中國(guó)開(kāi)始普及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，但都是對(duì)產(chǎn)量的保證，保額較低，絕大部分保費(fèi)是由政府補(bǔ)貼。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)業(yè)也在發(fā)展，農(nóng)民的需求已經(jīng)從單一的“保產(chǎn)量”向“保收入”轉(zhuǎn)變，有了“保險(xiǎn)+期貨”為基礎(chǔ)對(duì)價(jià)格進(jìn)行保障，對(duì)于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型是非常有意義的。另外，對(duì)于被保險(xiǎn)的品種來(lái)說(shuō)，有了“保險(xiǎn)+期貨”的保障，也有利于這些品種更大面積的種植。