7月1日新規(guī)實(shí)施：調(diào)查問卷低于37分或不能再炒股

 

　　經(jīng)過半年多的過渡期，證監(jiān)會(huì)所推出的新《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將從7月1日起實(shí)施。市場認(rèn)為，新辦法很可能影響1.25億的投資者，很有可能終結(jié)全民炒股。
 

       評級
 

　　市場評價(jià)，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》一言以蔽之就是“要把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”。

　　知名財(cái)經(jīng)評論員劉曉博認(rèn)為，千萬不要小看這項(xiàng)“投資者分級”和“投資品分級”制度，此舉或許意味著中國股市即將進(jìn)入最殘酷的階段：去散戶化。

　　據(jù)北京青年報(bào)記者了解，在征求意見稿中，對投資者以及相應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行了五類劃分，明確投資者可按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力由低至高至少劃分為五類，即保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。

　　產(chǎn)品或服務(wù)也能以風(fēng)險(xiǎn)為核心分為五類：包括“證券公司、證券公司子公司以及證券投資咨詢機(jī)構(gòu)”在內(nèi)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者為投資者提供相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解產(chǎn)品或服務(wù)的信息，依據(jù)《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級名錄》制作風(fēng)險(xiǎn)等級評估文件由低至高劃分，即低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)。

　　重要的是，7月1日以后，券商應(yīng)向普通投資者銷售符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級的產(chǎn)品或服務(wù)。

　　“A股股票、B股股票、AA級別信用債、創(chuàng)新層掛牌公司股票”被劃入了“中風(fēng)險(xiǎn)”等級產(chǎn)品。按照投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級的適當(dāng)性匹配標(biāo)準(zhǔn)，不適合購買“中風(fēng)險(xiǎn)”及以上風(fēng)險(xiǎn)等級產(chǎn)品的保守型投資者和謹(jǐn)慎型投資者以后要想買股票可能會(huì)被“拒絕”。

 

 

 

　　兩類投資者無緣炒股

　　一張調(diào)查問卷通過分值大體可確定投資者的等級，普通投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力將由低至高分為五類等級。得分20分以下，為保守型投資者，可進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)投資，可購買或接受“包括但不限于國債、債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)、債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)、貨幣型產(chǎn)品、銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)”。

　　得分20-36分，為謹(jǐn)慎型投資者，可進(jìn)行中低風(fēng)險(xiǎn)投資，可購買“包括但不限于地方政府債、政策性銀行金融債、AA+及以上級別的信用債及相關(guān)服務(wù)；國債、債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)、債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)、貨幣型產(chǎn)品、銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)”。

　　按照新規(guī)，五類投資者中，保守型投資者和謹(jǐn)慎型投資者均無法進(jìn)行正常炒股。

　　得分37-53分，為穩(wěn)健型投資者，可進(jìn)行中等風(fēng)險(xiǎn)投資，可購買“包括但不限于A股股票、B股股票、AA級別信用債、創(chuàng)新層掛牌公司股票、股票期權(quán)備兌開倉業(yè)務(wù)、股票期權(quán)保護(hù)性認(rèn)沽開倉業(yè)務(wù)及相關(guān)服務(wù)；包括但不限于地方政府債、政策性銀行金融債、AA+及以上級別的信用債及相關(guān)服務(wù)；包括但不限于國債、債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)、債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)、貨幣型產(chǎn)品、銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)”。

　　得分54-82分，為積極型投資者，可進(jìn)行中高風(fēng)險(xiǎn)投資，可購買港股通股票。除以上投資產(chǎn)品，還可購買“包括但不限于退市整理期股票、港股通股票（包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通）、股票質(zhì)押式回購（融入方）、約定購回式證券交易（融入方）風(fēng)險(xiǎn)警示股票、AA-級別信用債、基礎(chǔ)層掛牌公司股票、個(gè)股期權(quán)買入開倉業(yè)務(wù)、股票期權(quán)保證金賣出開倉業(yè)務(wù)、權(quán)證、融資融券業(yè)務(wù)及相關(guān)服務(wù)”。

　　得分83分以上，為激進(jìn)型投資者，可進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資。激進(jìn)型投資者可購買以上所有的風(fēng)險(xiǎn)等級產(chǎn)品，還可以買包括但不限于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、AA-以下級別信用債、場外衍生產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，覆蓋“高風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)”的所有投資產(chǎn)品或服務(wù)。

　　這份適用于個(gè)人投資者的“風(fēng)險(xiǎn)承受能力問卷”，主要考察投資者的財(cái)務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、年齡學(xué)歷等內(nèi)容。券商可以根據(jù)差異化服務(wù)和管理需要，依據(jù)投資者的年齡、收入情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、生理和心理狀況、資產(chǎn)狀況、誠信狀況、投資交易行為特征等因素，明確可以或不得向其銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)的投資者類型，以及可以或者不得向各類投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的范圍。

　　熱點(diǎn)

　　堅(jiān)持“買者自負(fù)”的底線

　　A股投資者將被分為專業(yè)和普通投資者兩大類。針對專業(yè)投資者，新辦法有了明確規(guī)定。對于個(gè)人而言，最重要的是要滿足兩個(gè)條件：一是金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元；二是具有兩年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有兩年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊會(huì)計(jì)師和律師。

　　專業(yè)投資者之外的投資者為普通投資者。兩者在一定條件下可以互相轉(zhuǎn)化。兩者的不同主要表現(xiàn)在，購買產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的時(shí)候，普通投資者將在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。

　　不過，低風(fēng)險(xiǎn)者并非不能炒股，關(guān)鍵是投資者要有認(rèn)賭服輸?shù)膽B(tài)度。管理辦法第19條規(guī)定：經(jīng)營機(jī)構(gòu)告知投資者不適合購買相關(guān)產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)后，投資者主動(dòng)要求購買風(fēng)險(xiǎn)等級高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)的，經(jīng)營機(jī)構(gòu)在確認(rèn)其不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者后，應(yīng)當(dāng)就產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于其承受能力進(jìn)行特別的書面風(fēng)險(xiǎn)警示，投資者仍堅(jiān)持購買的，可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，這大概算是“買者自負(fù)”的底線所在吧，愿賭服輸就好。

　　亮點(diǎn)

　　雙錄首次規(guī)范證券業(yè)

　　市場討論非常熱烈的非雙錄莫屬，這是證券行業(yè)的首次規(guī)范行為。雙錄，即錄音錄像，主要指對客戶辦理業(yè)務(wù)的過程特別是對風(fēng)險(xiǎn)揭示的過程進(jìn)行留痕，以規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的銷售行為，同時(shí)也為日后產(chǎn)生爭議時(shí)提供依據(jù)。

　　從7月1日起，證券公司將對客戶絕大部分臨柜開通業(yè)務(wù)權(quán)限(比如創(chuàng)業(yè)板、新三板、港股通等)。此外，普通投資者申請轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者、普通投資者臨柜購買高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者申請相關(guān)服務(wù)等業(yè)務(wù)，也需要進(jìn)行雙錄。此前，部分證券公司根據(jù)自身情況在為客戶開通融資融券、個(gè)股期權(quán)、分級基金等業(yè)務(wù)和向客戶銷售高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品時(shí)，已對客戶進(jìn)行雙錄。

　　按照辦法規(guī)定，7月1日起，如果在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)以下情形，則應(yīng)當(dāng)將向普通投資者進(jìn)行相關(guān)告知、警示的全程錄音錄像。部分證券公司根據(jù)自身情況在為客戶開通融資融券、個(gè)股期權(quán)、分級基金等業(yè)務(wù)和向客戶銷售高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品時(shí)，已對客戶進(jìn)行雙錄。

　　這四項(xiàng)情形包括：普通投資者申請成為專業(yè)投資者；向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)；告知投資者主動(dòng)調(diào)整投資者分類、產(chǎn)品或者服務(wù)分級以及適當(dāng)性匹配意見的情況；第四項(xiàng)是向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)告知6小項(xiàng)信息時(shí)的情形，包括：可能直接導(dǎo)致本金虧損或超過原始本金損失；因經(jīng)營機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損以及影響客戶判斷的重要事由；限制銷售對象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；定期對每名投資者提出適當(dāng)性匹配意見。

　　關(guān)注

　　7月1日能否按時(shí)落實(shí)？

　　據(jù)了解，各地證監(jiān)局與券商已經(jīng)進(jìn)入備戰(zhàn)倒計(jì)時(shí)。而管理辦法7月1日能否全面落實(shí)，對券商來講，則意味著一定的挑戰(zhàn)。

　　多名券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門高管表示，本次準(zhǔn)備時(shí)間極其緊張，難度相當(dāng)大，適當(dāng)性管理無法做到完全到位。前期協(xié)會(huì)口徑是適當(dāng)性管理暫時(shí)不涉及普通股票、債券交易，他們也是這樣去準(zhǔn)備的。“關(guān)鍵是傳統(tǒng)股票交易能不能豁免，公募基金能不能不那么嚴(yán)格？現(xiàn)在普遍的做法是在7月后做好產(chǎn)品銷售和兩融、期權(quán)等業(yè)務(wù)的適當(dāng)性管理，普通股票交易很難做到位。如果一定要包括股票交易，那我肯定沒有一家券商會(huì)在7月1日完成任務(wù)，起碼也得給行業(yè)留出時(shí)間。”華北地區(qū)一家擬上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部副總裁說。