完善銀行間債券市場做市商管理制度 央行“新規(guī)”征求意見

　　10月23日晚間，央行發(fā)布《關(guān)于完善銀行間債券市場現(xiàn)券做市商管理有關(guān)事宜的通知(征求意見稿)》(下稱《通知》)，向社會公開征求意見。

　　央行表示，《通知》是為落實國務(wù)院關(guān)于取消銀行間債券市場雙邊報價商行政許可審批的決定，推動完善銀行間債券市場做市商管理制度。

　　做市，即通過持續(xù)向市場提供現(xiàn)券雙邊買賣報價、回復(fù)市場詢價請求等為市場提供流動性的行為。

　　《通知》中所指做市商是指在銀行間債券市場開展做市業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司等境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。做市商應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的定價能力和與擬開展做市業(yè)務(wù)相匹配的資本實力和風(fēng)險管理能力，具備支持做市業(yè)務(wù)開展的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍。

　　為何在此時發(fā)布該《通知》？中國人民銀行在官網(wǎng)表示，2020年9月21日，國務(wù)院正式取消銀行間債券市場雙邊報價商行政許可事項(國發(fā)〔2020〕13號)。原《全國銀行間債券市場做市商管理規(guī)定》(中國人民銀行公告〔2007〕第1號公布)發(fā)布時間較早，已難以滿足取消行政許可審批、強(qiáng)化事中事后管理的實際要求和債券市場發(fā)展的客觀需要。

　　為做好取消行政許可事項后的政策銜接工作，人民銀行起草了上述《通知》。

　　央行在官網(wǎng)稱，此次《通知》主要原則，一是取消行政審批的同時，加強(qiáng)做市商事中事后管理，通過建立健全做市業(yè)務(wù)市場化激勵約束機(jī)制，推動做市商提高服務(wù)質(zhì)量。

　　二是立足銀行間債券市場實踐并參考國際經(jīng)驗，在強(qiáng)化做市商義務(wù)的同時，注重做市商權(quán)利與義務(wù)的匹配。三是進(jìn)一步規(guī)范做市行為，強(qiáng)化對做市行為的監(jiān)測和監(jiān)督管理。

　　翻閱《通知》，可以發(fā)現(xiàn)其有三個特點(diǎn)。其一，簡政放權(quán)，取消做市商行政審批。

　　比如，澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，《通知》第三條表示，符合前述對“做市商”定義的且具有做市意愿的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人，與交易平臺簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議后，即可開展做市業(yè)務(wù)。

　　而原《全國銀行間債券市場做市商管理規(guī)定》(中國人民銀行公告〔2007〕第1號公布)則對做市商做了諸多要求，其中除始條件就有八條，包括注冊資本或凈資本不少于12億元人民幣等，此外還要向央行提交九方面材料，收到央行審批通過后才能開展做市業(yè)務(wù)。

　　其二，央行表示，此次《通知》強(qiáng)化事中事后管理，發(fā)揮市場化約束機(jī)制。

　　比如，《通知》要求交易商協(xié)會持續(xù)優(yōu)化做市業(yè)務(wù)評價，充分、及時地向市場披露評價結(jié)果，提升數(shù)據(jù)和信息透明度。比如，《通知》引入交易平臺與做市商簽署做市協(xié)議的方式，既發(fā)揮交易平臺組織支持交易的作用，也有助于挖掘做市商開展做市業(yè)務(wù)的內(nèi)生動力，形成激勵相容的市場化機(jī)制。

　　此外，《通知》還加強(qiáng)對做市業(yè)務(wù)的監(jiān)測與監(jiān)督管理，強(qiáng)化對做市商行為的制度約束，嚴(yán)肅市場紀(jì)律。

　　其三，“《通知》較之前的規(guī)章制度更為平衡做市商權(quán)利義務(wù)，發(fā)揮做市商積極性?！毖胄蟹Q。

　　比如，一方面將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為債券承銷業(yè)務(wù)開展的重要參考，增加可優(yōu)先參與現(xiàn)券交易凈額清算業(yè)務(wù)等激勵。另一方面，強(qiáng)調(diào)做市商維護(hù)市場穩(wěn)定、促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)的義務(wù)，要求做市商報價及報價價差應(yīng)當(dāng)滿足一定持續(xù)性、合理性要求。

　　附：關(guān)于完善銀行間債券市場現(xiàn)券做市商管理有關(guān)事宜的通知(征求意見稿)

　　為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于取消和下放一批行政許可事項的決定》(國發(fā)〔2020〕13號)，做好取消銀行間債券市場雙邊報價商行政許可審批后的制度銜接，加強(qiáng)事中事后管理，推動債券市場健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》，現(xiàn)就調(diào)整銀行間債券做市商管理有關(guān)事宜通知如下：

　　一、本通知所稱做市商是指在銀行間債券市場開展做市業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司等境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。做市商應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的定價能力和與擬開展做市業(yè)務(wù)相匹配的資本實力和風(fēng)險管理能力，具備支持做市業(yè)務(wù)開展的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍。

　　做市業(yè)務(wù)是指通過持續(xù)向市場提供現(xiàn)券雙邊買賣報價、回復(fù)市場詢價請求等為市場提供流動性的行為。

　　二、中國人民銀行對銀行間債券市場做市業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理，根據(jù)有關(guān)規(guī)定對做市業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查。

　　中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)對銀行間債券市場做市商進(jìn)行自律管理，定期對做市業(yè)務(wù)開展評價，并向市場披露評價結(jié)果。交易商協(xié)會應(yīng)當(dāng)根據(jù)本通知完善相關(guān)評價體系和自律指引，報中國人民銀行備案后實施。

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心等人民銀行認(rèn)可的交易平臺(以下簡稱“交易平臺”)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交易系統(tǒng)建設(shè)，健全信息披露、交易相關(guān)服務(wù)和應(yīng)急處置機(jī)制，為做市業(yè)務(wù)提供服務(wù)支持和便利。

　　三、交易平臺應(yīng)當(dāng)與符合本通知第一條規(guī)定且具有做市意愿的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人在與交易平臺簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議后，即可開展做市業(yè)務(wù)。交易平臺應(yīng)當(dāng)根據(jù)本通知要求制定做市業(yè)務(wù)操作指引，相關(guān)操作指引的制定及修改應(yīng)當(dāng)報中國人民銀行備案后實施。

　　本通知實施前已在銀行間債券市場開展做市業(yè)務(wù)和嘗試做市業(yè)務(wù)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人在與交易平臺簽署協(xié)議后，可繼續(xù)開展做市業(yè)務(wù)。

　　四、做市商享有以下權(quán)利：

　　(一)將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為國債、地方政府債券承銷團(tuán)成員、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商的重要參考指標(biāo)；

　　(二)將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商的重要參考指標(biāo)；

　　(三)優(yōu)先開展銀行間債券市場現(xiàn)券交易凈額清算業(yè)務(wù)；

　　(四)優(yōu)先獲得融資及融券便利；

　　(五)獲得交易平臺提供的交易信息便利；

　　(六)優(yōu)先參與衍生品等市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　五、做市商應(yīng)當(dāng)積極維護(hù)市場穩(wěn)定，促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)，切實履行以下義務(wù)：

　　(一)在約定時間內(nèi)，持續(xù)提供雙邊報價，積極回復(fù)市場機(jī)構(gòu)詢價需求；

　　(二)報價應(yīng)當(dāng)處于市場合理水平，雙邊報價價差應(yīng)處于市場合理范圍；

　　(三)提供本機(jī)構(gòu)所能提供的做市最優(yōu)價格；

　　(四)嚴(yán)格履行交易義務(wù)。

　　鼓勵債券承銷商在依法合規(guī)的前提下，主動為所承銷債券做市。

　　六、做市商應(yīng)當(dāng)遵守銀行間債券市場的法律法規(guī)和自律規(guī)則，妥善保管與做市業(yè)務(wù)相關(guān)的詢價及交易記錄，履行信息保密義務(wù)，建立健全防范做市業(yè)務(wù)風(fēng)險和利益沖突的內(nèi)控機(jī)制和操作流程。

　　七、做市商開展做市業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠信原則，不得有以下行為：

　　(一)操縱或以其他不正當(dāng)方式影響市場公允價格形成；

　　(二)引導(dǎo)投資者朝有利于自營賬戶方向交易，損害投資者利益；

　　(三)利用內(nèi)幕信息進(jìn)行決策和交易；

　　(四)向第三方泄露投資者信息；

　　(五)通過不當(dāng)利用做市業(yè)務(wù)信息等向自身或利益相關(guān)方進(jìn)行利益輸送；

　　(六)頻繁撤改報價或開展虛假交易，擾亂或誤導(dǎo)市場；

　　(七)達(dá)成做市交易后無正當(dāng)理由拒絕履行；

　　(八)與其他做市商、貨幣經(jīng)紀(jì)商等中介機(jī)構(gòu)串通謀取不正當(dāng)利益；

　　(九)其他擾亂市場秩序或利用做市業(yè)務(wù)損害投資者利益的行為。

　　交易平臺對做市業(yè)務(wù)履行一線監(jiān)測職能，發(fā)現(xiàn)異常情況應(yīng)當(dāng)及時處理，并向中國人民銀行報告，同時抄送交易商協(xié)會。

　　八、交易商協(xié)會、交易平臺應(yīng)當(dāng)建立做市信息共享和溝通機(jī)制，及時在各自網(wǎng)站上發(fā)布最新的做市商名單及做市商詳細(xì)信息，便利境內(nèi)外投資者查詢。

　　九、中國人民銀行將指導(dǎo)交易商協(xié)會和交易平臺，持續(xù)完善做市商激勵約束機(jī)制，優(yōu)化做市商管理。

　　十、做市商等機(jī)構(gòu)違反本規(guī)定的，由中國人民銀行依據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》予以處罰。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

　　十一、中國人民銀行負(fù)責(zé)對本通知進(jìn)行解釋。

　　十二、本通知自年月日起施行。《全國銀行間債券市場做市商管理規(guī)定》(中國人民銀行公告〔2007〕第1號公布)同時廢止。

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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