政府存量債務(wù)甄別辦法出臺

　　近日，財政部正式公布了關(guān)于印發(fā)《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》財預(yù)〔2014〕351號的通知以下簡稱“正式稿”，與前期市場上流傳的《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法征求意見稿》以下簡稱“征求意見稿”相比，此次正式稿的重點(diǎn)內(nèi)容由“存量地方政府債務(wù)清理處置”改為“存量地方政府債務(wù)的清理甄別”，仍是財政部為落實(shí)國務(wù)院2014年43號文擬定的對地方政府性存量債務(wù)的解決方案，即存量政府性債務(wù)清理和甄別將進(jìn)入實(shí)操階段。對此，中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝認(rèn)為，此次正式稿內(nèi)容更加符合實(shí)際情況，便于相關(guān)部門實(shí)施和操作，尤其是在2015年1月5日前完成相關(guān)工作。正式稿與征求意見稿存在主要差異及對地方政府債務(wù)、城投公司的影響如下：

　　霍志輝認(rèn)為，征求意見稿工作范圍更廣，涉及存量債務(wù)清理、甄別和后期處置方案，以及在建工程如何處置和非政府債務(wù)如何處置等；而正式稿主要工作為兩個，即清理和甄別，即甄別哪些債務(wù)納入政府債務(wù)。地方政府存量債務(wù)處理是一個復(fù)雜和較為漫長的過程，牽涉面很廣，雖然征求意見稿中的措施明確，但是涉及其他部門和債權(quán)人的利益，執(zhí)行起來困難較大。而這次正式稿主要針對甄別和清理政府債務(wù)的內(nèi)容，短期內(nèi)完成，可操作性較強(qiáng)。

　　在具體內(nèi)容差異方面，霍志輝認(rèn)為，首先從存量債務(wù)清理口徑上看，正式稿中明確“2013年6月30日后新發(fā)生的各筆債務(wù)，其截至2014年12月31日債務(wù)根據(jù)債務(wù)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及審計(jì)口徑填報”，新增了審計(jì)口徑，而非依靠財政部門的債務(wù)系統(tǒng)。其次是進(jìn)一步細(xì)化債務(wù)甄別工作，明確社會資本合作模式的債務(wù)不納入政府債務(wù)。再次是正式稿刪去了“關(guān)于存量債務(wù)處置”以及“鎖定后的政府債務(wù)及或有債務(wù)存量余額只減不增”說法。從實(shí)際情況來看，甄別和鎖定債務(wù)工作與處置存量債務(wù)相比，相對容易，但是在2015年1月5日前完成甄別和清理工作，時間較為緊迫。存量債務(wù)的處理需要時間較長，難度很大，需要其他相關(guān)部委和債權(quán)人的配合，預(yù)計(jì)未來監(jiān)管部門還可能專門出臺相關(guān)存量債務(wù)處理辦法。第四是簡化在建項(xiàng)目的處理辦法，正式稿刪去了征求意見稿中過渡期以及支持部分領(lǐng)域在建項(xiàng)目繼續(xù)融資說法，使得正式稿更加符合實(shí)際情況，征求意見稿中的一年過渡期太短。此外，正式稿還增加和強(qiáng)調(diào)了地方政府同級審計(jì)部門在清理和甄別過程中的作用，比如“存在爭議的債務(wù)，經(jīng)同級審計(jì)部門出具審計(jì)意見后，報同級政府”，“地方各級財政部門匯總本地區(qū)清理甄別結(jié)果，由同級審計(jì)部門出具審計(jì)意見并經(jīng)同級政府批準(zhǔn)后逐級上報”，“財政部將各地清理甄別結(jié)果抄送審計(jì)署 ，各級財政部門將本級清理甄別結(jié)果抄送同級審計(jì)部門，作為今后年度相關(guān)審計(jì)工作重要參考”。

　　財政部啟動地方存量債清理甄別，將對城投公司和城投債券帶來哪些影響呢？霍志輝認(rèn)為，長期看此舉有利于疏導(dǎo)和化解地方政府存量債務(wù)的風(fēng)險，加速城投公司的轉(zhuǎn)型；近期來看，尤其是鎖定政府債務(wù)后，城投公司和城投債券的信用風(fēng)險將發(fā)生分化。“評估城投企業(yè)的風(fēng)險需要看兩部分：一部分為政府債務(wù)，主要評估政府經(jīng)濟(jì)、財政實(shí)力、債務(wù)情況和政府治理等政府信用；一部分為企業(yè)自身債務(wù)，主要評估自身經(jīng)營性業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流對債務(wù)保障情況，以及經(jīng)營性資產(chǎn)土地、股權(quán)等對債務(wù)覆蓋情況?！被糁据x認(rèn)為，未來城投公司債務(wù)含債券納入政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)比例越高，則其債務(wù)風(fēng)險可能越小；城投公司債務(wù)納入政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)比例低，則需要重點(diǎn)評估其經(jīng)營性資產(chǎn)對存量債務(wù)的保障情況。

　　另一方面，霍志輝認(rèn)為，正式稿對地方政府在建項(xiàng)目的舉債融資規(guī)定簡化，未來地方政府的在建項(xiàng)目屬于“確需政府舉債建設(shè)的”，“客觀核算后續(xù)融資需求”的，且符合國家相關(guān)監(jiān)管部門的要求，仍可繼續(xù)發(fā)行債券和舉借銀行貸款，因此，預(yù)計(jì)明年城投債券不會消失，發(fā)行規(guī)?？赡芪s。但是對于2015年城投公司新發(fā)行債券需要投資者甄別，哪些屬于政府允許其繼續(xù)解決的債務(wù)，這部分債務(wù)有可能將繼續(xù)被納入政府債務(wù)；哪些在建項(xiàng)目發(fā)行債券為非政府債務(wù)，這類債券將通過城投公司自身經(jīng)營性資產(chǎn)來償還，風(fēng)險可能加大。值得關(guān)注的是，此次正式稿并未對存量債務(wù)處理進(jìn)行規(guī)定，表明地方政府和城投公司存量債務(wù)處置難度大，處置時間可能會更久，短期內(nèi)對城投公司存量債務(wù)的沖擊可能會小一些。

來源：金融時報

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