外匯局完善做市商制度 支持更多金融機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)

　　時(shí)隔8年，外匯局再次修訂銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引。

　　日前，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于修訂〈銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引〉的通知》(匯發(fā)﹝2021﹞1號(hào)，下稱《指引》)。

　　此次修訂在銀行間外匯市場(chǎng)延續(xù)此前競(jìng)爭(zhēng)性三級(jí)分層體系的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。下放嘗試做市機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入退出管理至中國(guó)外匯交易中心，降低準(zhǔn)入門檻，支持更多金融機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)和提供流動(dòng)性。加強(qiáng)對(duì)做市商日常監(jiān)測(cè)、考核和評(píng)估，引導(dǎo)做市商減少對(duì)交易量的依賴，注重報(bào)價(jià)質(zhì)量的提升和流動(dòng)性的提供。

　　針對(duì)《指引》，國(guó)際金融問題專家趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此舉與匯率市場(chǎng)化改革不斷深化密切相關(guān)。近年來(lái)，隨著匯率市場(chǎng)化改革不斷深化，央行逐漸退出對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，勢(shì)必要發(fā)揮外匯市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，就是做市商。尤其是要逐漸移除過(guò)去一些對(duì)做市商的行政性管理措施。對(duì)于外匯市場(chǎng)的影響，趙慶明認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)的供求會(huì)更加均衡。

　　此次《指引》修訂主要遵循動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)、獎(jiǎng)優(yōu)罰劣、規(guī)模穩(wěn)定、標(biāo)準(zhǔn)透明、公開公平的原則，修訂的主要內(nèi)容，首先是優(yōu)化做市商結(jié)構(gòu)。發(fā)揮綜合做市商優(yōu)勢(shì)，不再分產(chǎn)品設(shè)置做市商，鼓勵(lì)做市商提高各產(chǎn)品綜合交易和做市能力。

　　具體而言，就是銀行間外匯市場(chǎng)將在延續(xù)“做市商-嘗試做市機(jī)構(gòu)-普通機(jī)構(gòu)”競(jìng)爭(zhēng)性三級(jí)分層體系的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第一層為類型多樣、做市能力較強(qiáng)的綜合做市商。根據(jù)當(dāng)前外匯市場(chǎng)發(fā)展情況，現(xiàn)階段做市商數(shù)量暫定25家，未來(lái)將根據(jù)外匯市場(chǎng)發(fā)展情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；第二層為數(shù)量較多、比較活躍的分產(chǎn)品嘗試做市機(jī)構(gòu)；第三層為數(shù)量眾多的普通機(jī)構(gòu)。

　　這樣修訂的結(jié)果是讓市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加合理。光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此舉有助于提升境內(nèi)外匯市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性，進(jìn)而提升外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)質(zhì)量；之所以外匯市場(chǎng)引入做市商就是為了提升市場(chǎng)交易活躍度和流動(dòng)性，并在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)時(shí)參與做市，在市場(chǎng)中起著穩(wěn)定器的作用。

　　此外，《指引》進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，下放嘗試做市機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入退出管理至中國(guó)外匯交易中心，降低準(zhǔn)入門檻，支持更多金融機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)和提供流動(dòng)性。規(guī)范做市交易行為。加強(qiáng)對(duì)做市商日常監(jiān)測(cè)、考核和評(píng)估，引導(dǎo)做市商減少對(duì)交易量的依賴，注重報(bào)價(jià)質(zhì)量的提升和流動(dòng)性的提供。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)做市商責(zé)任。明確做市商應(yīng)依法履行的義務(wù)，包括報(bào)價(jià)不得超過(guò)人民銀行規(guī)定的銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)的浮動(dòng)幅度、遵守外匯市場(chǎng)自律機(jī)制相關(guān)自律規(guī)范、積極引導(dǎo)客戶樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)等，進(jìn)一步強(qiáng)化做市商依法做市、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意識(shí)。

　　周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，外匯局對(duì)原來(lái)分層制度進(jìn)行改革，取消原來(lái)分產(chǎn)品(即期、遠(yuǎn)期等產(chǎn)品)做市商，鼓勵(lì)各交易商參與各產(chǎn)品報(bào)價(jià)，同時(shí)，簡(jiǎn)政放權(quán)，降低外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)更多金融機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)，這將增強(qiáng)外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，提升外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)的質(zhì)量；另外，外匯局明確做市商應(yīng)依法履行的義務(wù)，強(qiáng)化依法合規(guī)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意識(shí)，有助于外匯市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。一個(gè)有深度、廣度和規(guī)范發(fā)展的外匯市場(chǎng)，外匯價(jià)格會(huì)更加合理，能夠充分發(fā)揮市場(chǎng)資源的配置效率。

　　“一方面給你參與外匯市場(chǎng)的權(quán)利，另一方面在人民幣匯率市場(chǎng)化過(guò)程中也要承擔(dān)責(zé)任。做市商之間存在競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)買入、賣出會(huì)更加均衡，央行入市的必要性會(huì)更小，市場(chǎng)會(huì)更加平滑，彈性也會(huì)更好。在這種情況下，看漲和看跌的預(yù)期將更加均衡。”趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

　　中國(guó)自2005年7月進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革。2006年1月，為配合匯率形成機(jī)制改革，增加外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，外匯局在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度，做市商根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)判斷持續(xù)提供買賣雙向報(bào)價(jià)。此后為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，做市商制度先后于2010年和2013年進(jìn)行了修訂完善。

　　其中，2010年的修訂主要將銀行間外匯市場(chǎng)做市商進(jìn)一步細(xì)化分類，分為即期做市商、遠(yuǎn)期掉期做市商和綜合做市商。此外，做市商的申請(qǐng)條件也更加嚴(yán)格。2013年的修訂則旨在加強(qiáng)外匯市場(chǎng)建設(shè)，通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)參與者增加市場(chǎng)厚度。在擴(kuò)大市場(chǎng)參與者隊(duì)伍的同時(shí)，對(duì)那些未能嚴(yán)格履行義務(wù)的做市商也加重了處罰力度。

　　“目前，做市商已成為我國(guó)外匯市場(chǎng)的重要參與主體，對(duì)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。隨著金融市場(chǎng)雙向開放的不斷推進(jìn)，做市商制度也亟待進(jìn)一步完善。因此，在充分調(diào)研和廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，國(guó)家外匯管理局再次修訂《指引》，著力提升市場(chǎng)報(bào)價(jià)質(zhì)量和交易行為規(guī)范性，更好促進(jìn)外匯市場(chǎng)有序發(fā)展?！眹?guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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