“一個國家經濟發(fā)展到一定階段，抓住歷史機遇適時實施“走出去”戰(zhàn)略是一種必然選擇，但如何更好地利用國內外“兩個市場、兩種資源”促進發(fā)展，則是一場嚴酷的挑戰(zhàn)和考驗。近年來，越來越多的中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，最近幾年投資于海外股權以及工程合同承包都有快速增長，同時也有很多投資項目陷入麻煩。
近年來，越來越多的中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，尤其是2008年全球金融海嘯之后，隨著國際大宗商品價格持續(xù)走低，有色企業(yè)不斷表現出較為強烈的海外“抄底”沖動，但有時結果卻并不能令人滿意。
日前，在“中國有色金屬工業(yè)境外資源開發(fā)風險防范與控制高峰論壇”上，北京博洋零詢管理顧問有限公司何蠟柏博士指出，過去十余年，中國企業(yè)65%的海外投資陷入虧損。而根據國家外匯管理局公布的數據，2011年，中國海外投資凈收益為-268億美元，比2010年的-77億美元又多虧191億元，2009年、2008年、2007年、2006年、2005年則分別為：1億美元、113億美元、35億美元、-74億美元、-176億美元。
中國企業(yè)最近幾年投資于海外股權以及工程合同承包都有快速增長，同時也有很多投資項目陷入麻煩。統(tǒng)計單件投資金額不低于1億美元的項目可以發(fā)現，截至2011年年底，中國企業(yè)在海外投資額3095億美元，其中陷入麻煩的投資額逾1200億美元，占比近40%。
何蠟柏表示，一個國家經濟發(fā)展到一定階段，抓住歷史機遇適時實施“走出去”戰(zhàn)略是一種必然選擇，但如何更好地利用國內外“兩個市場、兩種資源”促進發(fā)展，則是一場嚴酷的挑戰(zhàn)和考驗。
企業(yè)海外投資回報低下
近年來，我國有色金屬工業(yè)企業(yè)實施國家“走出去”戰(zhàn)略，在全球資源富集的國家和地區(qū)，通過國際合作，進行資源開發(fā)取得了重要進展。
據統(tǒng)計，截至2014年年底，我國企業(yè)擁有權益的境外銅生產礦山15個，形成銅金屬生產能力72萬噸/年；在建銅礦山項目8個，設計銅金屬生產能力81萬噸/年，預計分別在2016年到2017年期間建成投產。中國企業(yè)擁有權益的境外鎳生產礦山有5個，形成鎳金屬生產能力9萬噸/年；在建鎳鐵項目4個，設計鎳金屬生產能力12萬噸/年。
截至2014年年底，中國企業(yè)擁有權益的境外鋁土礦生產項目有3個，合計產能280萬噸；在建鋁土礦項目1個，設計生產能力1000萬噸/年；氧化鋁項目2個，設計生產能力200萬噸/年。我國企業(yè)擁有權益的境外鉛鋅生產礦山有7個，形成鉛鋅金屬生產能力103萬噸/年，在建項目有3個，設計鉛鋅金屬生產能力54萬噸/年。
除主要有色金屬品種外，我國中小民營企業(yè)在澳大利亞、緬甸、老撾、烏干達、馬達加斯加等國家和地區(qū)的鈦鐵礦、金銻礦、鎢錫礦等資源開發(fā)活動也很活躍。中國企業(yè)在海外有色金屬資源開發(fā)進程中，具有一些鮮明特點，多是以工程換項目、項目換資源。民營企業(yè)異軍突起，正在成為海外有色金屬礦業(yè)投資的新生力量，以及資源開發(fā)模式呈多樣化，融資渠道多樣化。
盡管如此，中國企業(yè)投資回報仍然較低。何蠟柏表示，根據2013~2015年有色行業(yè)世界主要企業(yè)利潤比較，排名靠前的中國6家有色礦業(yè)企業(yè)共計實現的利潤總額只有0.162億美元，不及5家國際礦業(yè)任意1家巨頭利潤的零頭。
4家中國國有礦業(yè)企業(yè)有3家虧損，1家微利，合計-20.92億美元。同時，4家中國國有礦業(yè)企業(yè)平均凈利率和平均凈資產收益率均為負值，分別為-1.475%和-2.6%，必和必拓凈利率和凈資產收益率則分別為20.6%和9.1%，力拓集團凈利率和凈資產收益率分別為13.6%和6.1%。
更為嚴峻的是，衡量中外礦業(yè)企業(yè)股東權益，一個最為關鍵的差距是凈資產的差距，實際上就是占有礦產資源的差距。以淡水河谷為例：截止到2013年年底，擁有鐵礦石儲量規(guī)模達210億噸（其中優(yōu)質鐵礦石保有資源儲量40億噸）、錳礦儲量6400萬噸、煤炭資源儲量15.8億噸、鎳礦儲量4.9億噸、銅資源儲量1084萬噸，其主要礦產資源可控儲量可維持開采近400年。在這方面，中國有色行業(yè)的企業(yè)相差很遠。
核心力不強增大投資風險
中國有色金屬工業(yè)協會黨委副書記范順科指出，當前由于我國有色金屬原生礦產資源稟賦不足，必須利用國內國外“兩種資源、兩個市場”，才能保障經濟和社會發(fā)展的需要?！白叱鋈ァ眳⑴c國際資源開發(fā)，是一種利用海外資源的積極方式，其重要意義可以概括為維護國家資源安全的重要保障，是增強產業(yè)國際競爭力的必然選擇。
不過，隨著我國有色金屬工業(yè)企業(yè)“走出去”的步伐加快，各種風險與挑戰(zhàn)壓力也隨之而來，包括政治風險、能力風險、融合風險、資金風險、經營風險等。
何蠟柏表示，企業(yè)是否實施境外資源合作戰(zhàn)略，何時實施境外資源合作戰(zhàn)略以及如何實施境外資源合作戰(zhàn)略，這是關乎企業(yè)前途命運的重大戰(zhàn)略決策。企業(yè)的決策機制、決策程序科學與否，對境外資源合作戰(zhàn)略有全局性影響。我國國有企業(yè)傳統(tǒng)的“一把手拍板”體制，是最大的體制風險，由這種體制拍板決定的境外資源合作項目，其戰(zhàn)略風險可想而知。
有統(tǒng)計資料表明，2007以來，企業(yè)領導人員違規(guī)決策、盲目投資、非法拆借資金、違規(guī)對外擔保、擅自從事高風險投資等導致國有資產重大損失的失職瀆職案件，在各類違紀案件中已經上升到首位。“一把手”體制的決策風險由此可見一斑。國資委、監(jiān)察部聯合發(fā)布《關于中央企業(yè)2009年開展效能監(jiān)察工作的指導意見》明確指出，要盡快破除國企“一把手”體制，建立和完善公司治理結構尤其是董事會決策體制，以規(guī)范領導人員用權，防止決策失誤，防范決策風險。
此外，中國企業(yè)“走出去”實施境外資源合作戰(zhàn)略，主要目的就是開發(fā)和利用資源，或直接獲取資源份額。客觀上講，由于資源勘探受諸多主客觀因素影響，所以探明的礦產資源儲量和品味以及遠景儲量都存在某種不確定性。這種不確定性越大，給中國企業(yè)帶來的戰(zhàn)略風險也就越大。中國企業(yè)在實施境外資源合作戰(zhàn)略之初，必須首先對擬進行資源合作的礦產資源儲量和品位進行驗證和確認。
同時，實施境外資源合作戰(zhàn)略，資金投入通常都很大，尤其是合作前期的投入，少則數億元，多則上百億元。企業(yè)如果沒有很強的資金籌措能力，沒有通暢的融資路徑，沒有縝密的融資方案，境外資源合作只能是空談。
據介紹，河北某民營鋼鐵企業(yè)2004年在投資國花費3000萬元購買了一個小型礦山，由于融資制約，至今無法啟動礦山開采工作，面臨對方違約追訴風險。此外，某中央大型企業(yè)2005年在國外投資開發(fā)一大型紅土鎳礦，最初項目建設投資預算為6.7億美元，但由于通貨膨脹和匯率因素影響，兩年后被迫把投資額調整為13億美元。由此可見，企業(yè)實施境外資源合作戰(zhàn)略，如果沒有足夠的融資能力，那只能是一種奢望。
何蠟柏指出，核心能力是企業(yè)構建戰(zhàn)略優(yōu)勢的基石。中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，已經具備了一定的國家實力基礎。但是對具體的“走出去”主企業(yè)而言，決不可以一哄而上的。企業(yè)核心能力的強弱是企業(yè)實施境外資源合作戰(zhàn)略的最大制約，是判斷企業(yè)境外資源合作戰(zhàn)略可行性的關鍵因素。缺乏核心能力支持的境外資源合作戰(zhàn)略根本就不具可行性。
傳統(tǒng)投資模式亟待創(chuàng)新
根據海默（S.Hymer）壟斷優(yōu)勢理論：在市場不完全競爭（壟斷、寡頭和壟斷競爭）的條件下，企業(yè)必須具有技術、資本和經濟規(guī)模等方面的壟斷優(yōu)勢，可以生產出比東道國更有競爭優(yōu)勢的新產品，才能開始或進行海外投資。
對此，何蠟柏進一步解讀為：企業(yè)實施境外資源合作戰(zhàn)略，必須具有足夠的能力基礎尤其是核心能力；知識、技術、資本優(yōu)勢以及管理技能優(yōu)勢應該是企業(yè)境外資源合作核心能力之所在，研究中國企業(yè)境外資源合作核心能力應著重研究中國企業(yè)所擁有的知識、技術、資本優(yōu)勢以及管理技能優(yōu)勢等。
據了解，通過并購實現礦產資源集中化，已經成為礦業(yè)巨頭發(fā)展壯大的歷史規(guī)律。國際礦業(yè)巨頭對橫向一體化戰(zhàn)略鐘情有加，對縱向一體化嚴格控制風險。研究表明，國際礦業(yè)巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓、嘉能可等公司，這些企業(yè)壯大成長和成功的歷史就是一部堅定而又持續(xù)實施橫向一體化戰(zhàn)略的編年史。他們鐘情而又執(zhí)著于礦產資源的并購，不急不忙長期跟蹤心愛的“獵物”，靜待時機。
對于中國有色企業(yè)而言，應當不斷學習礦業(yè)巨頭的發(fā)展經驗，同時也要積極尋找境外資源合作模式的創(chuàng)新。在創(chuàng)新投資模式方面，可以考慮投資參股全球礦業(yè)巨擘，以全球礦業(yè)巨頭的股東身份享有法理上的股東權益，分享全球礦業(yè)巨頭的成長，進而得以了解全球礦業(yè)巨頭的發(fā)展戰(zhàn)略和經營動態(tài)。也可以學習到世界一流礦業(yè)企業(yè)的先進運營管理經驗，得到資源背后許多用錢買不到的無形財富，包括國際化團隊及其國際資源整合能力，繼而增強中國企業(yè)境外資源合作的核心能力。同時，還可以以礦石漲價收益部分對沖礦石進口價格調升的風險，實現風險對沖。
何蠟柏認為，收購巨頭的最大好處就是，“好多東西都不用摸石頭過河，直接乘坐巨輪出海，提高效率，減少風險”。他舉例指出，日本企業(yè)參股國際礦業(yè)巨頭，僅在澳大利亞24個主要鐵礦中，日本企業(yè)就重點投資了8家，參股了16家。此外，中國的企業(yè)還可以通過投資參與礦石專用物流基礎設施建設和運營，包括投資鐵路、港口和專業(yè)運輸船，間接實現“走出去”的戰(zhàn)略目的。
對于中國的企業(yè)來說，與有關國際金融機構建立股權紐帶關系，進入全球資源商品市場定價體系的高端環(huán)節(jié)，參與全球資源商品定價過程，也是一種積極的嘗試。
當前，境外資源合作風險不斷呈現多樣化態(tài)勢，有色行業(yè)走出去必須要有足夠的能力將風險控制在最小的范圍。
范順科指出，隨著國家“一帶一路”的實施，以及國際產能合作的推進，將為有色金屬工業(yè)企業(yè)通過國際合作，參與海外資源開發(fā)提供新的契機。在今后乃至很長時期內，有色金屬工業(yè)企業(yè)“走出去”發(fā)展，應該考慮遵循：國家戰(zhàn)略原則、全面合作原則、抱團出海原則、企業(yè)主體原則。
而對于國家配套政策，范順科則建議，一是簡化上市公司境外資源開發(fā)項目證券市場融資程序，開辟融資審核綠色通道，加快審核速度，實行境外資源開發(fā)項目證券市場融資注冊制；二是加快完善海外投資保險制度，緩解境外投資企業(yè)承擔的風險和壓力，支持企業(yè)境外資源開發(fā)；三是建立境外礦產資源調查支持系統(tǒng)，摸清主要目標國的礦產資源潛力，構建全球礦產資源數據庫，儲備境外礦產資源各類數據信息，為政府有關部門制定全球資源戰(zhàn)略和政策提供決策依據，為企業(yè)開展境外礦產資源開發(fā)利用提供前置服務；四是建立境外資源開發(fā)糾紛爭端談判解決機制和“走出去”企業(yè)的激勵機制。根據企業(yè)“走出去”發(fā)展的產業(yè)特點，協調中國駐外使領館、行業(yè)協會、駐外商會等資源，建立和完善境外糾紛爭端談判解決機制，對中方企業(yè)設在境外的資源開發(fā)企業(yè)，在用人機制、薪酬體系等方面采取有別于國內企業(yè)的靈活的激勵模式。（記者 楊明）
來源：中國工業(yè)報
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