上半年債市凈融資額創(chuàng)近3年新高 民企信用債發(fā)行規(guī)模僅占7%

　　今年上半年，在多項(xiàng)金融政策支持下，債券市場實(shí)現(xiàn)較快增長。資訊數(shù)據(jù)顯示，前6個(gè)月，新發(fā)債數(shù)量達(dá)24019只，同比增長21.53%；發(fā)行規(guī)模達(dá)25.90萬億元，同比增19.12%，增速創(chuàng)2017年以來新高。

　　與此同時(shí)，債市凈融資額同比增加明顯，上半年凈融資額達(dá)8.51萬億元，同比增53.30%，創(chuàng)近3年來新高；債券市場發(fā)行利率和主要收益率普遍下行，債券市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的支持作用進(jìn)一步凸顯。

　　9月6日，大公國際資信評估有限公司副總裁張秦牛在“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與信用建設(shè)論壇”上表示，目前我國債券市場快速擴(kuò)容，存量規(guī)模已躍居世界第二、亞洲第一，未來的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮?，通過提高直接融資比重，可幫助企業(yè)降低融資成本。

　　張秦牛稱，從全球橫向比較來看，我國直接融資比重仍徘徊在30%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家65%至75%的水平，發(fā)展空間巨大；從直接融資和間接融資的成本對比來看，自2012年開始的多數(shù)時(shí)間里，以短融、中票為代表的銀行間市場債券在發(fā)行過程中，大部分債券發(fā)行利率要低于同時(shí)期相同期限的貸款基準(zhǔn)利率。

　　另外，在價(jià)格傳導(dǎo)方面，LPR改革之前，企業(yè)貸款利率長期參考央行的貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)整頻率較低，無法及時(shí)反映市場資金供給需求的實(shí)時(shí)性變化，但債券發(fā)行則跟隨二級市場行情變動(dòng)，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較為靈敏。

　　還需注意的是，當(dāng)前債市依然存在一些痛點(diǎn)亟待解決。張秦牛舉例稱，如在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，債券市場對民營企業(yè)和中小企業(yè)所提供的融資服務(wù)相對較少，民營企業(yè)和中小企業(yè)融資難、融資貴的問題仍比較嚴(yán)峻。以2020年上半年為例，民營企業(yè)在信用債中的發(fā)行規(guī)模占比僅為7%。

　　而目前，股票市場已形成包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、區(qū)域性股權(quán)交易中心等在內(nèi)的多層次股權(quán)融資市場，服務(wù)不同類型的企業(yè)，相較之下，債市改革相對滯后。

　　張秦牛表示，“下一步，預(yù)計(jì)建立多層次債券市場，降低債券融資門檻，推動(dòng)市場化、常態(tài)化的信用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制將是債券市場的發(fā)展方向。”

　　他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，新格局下，債券市場必須牢牢抓住服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一著力點(diǎn)，不斷提高改革和開放力度，并謹(jǐn)防發(fā)展過快以及由此導(dǎo)致的金融市場風(fēng)險(xiǎn)，才能更好地把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，發(fā)揮債券市場在資源配置、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面的積極作用，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場的高質(zhì)量發(fā)展一方面要提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，讓債券信用資質(zhì)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力更好地適配；另一方面，要推動(dòng)信用生態(tài)不斷優(yōu)化，通過風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，引導(dǎo)資金投向更安全、更有競爭力的領(lǐng)域，防范債券市場乃至金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

　　在此過程中，張秦牛提到，評級機(jī)構(gòu)在違約防范方面的作用日趨重要。近年來，債券風(fēng)險(xiǎn)事件不斷增多，違約常態(tài)化特征越來越明顯，這就需要評級機(jī)構(gòu)通過對企業(yè)所處宏觀、行業(yè)、區(qū)域等外部環(huán)境以及企業(yè)自身經(jīng)營、財(cái)務(wù)等指標(biāo)進(jìn)行判斷，幫助投資者了解風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年，我國信用債違約金額分別達(dá)312.49億元、1209.61億元和1483.04億元，并呈現(xiàn)出違約主體多元化、違約類型多樣化，以及違約企業(yè)所屬行業(yè)分散化、所屬地區(qū)擴(kuò)散化等特征。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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