債基出現(xiàn)虧損 專家稱債市下行空間有限

　　近期，債券型基金收益出現(xiàn)階段性的下跌現(xiàn)象，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)債券型基金近一個月出現(xiàn)負(fù)收益現(xiàn)象，不少債基投資者因短期虧損出現(xiàn)恐慌情緒。

　　上海證券基金評價(jià)中心分析師姚慧對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，本輪債券市場大跌的主要原因是債券前期大漲，當(dāng)市場對經(jīng)濟(jì)走勢、宏觀貨幣政策等預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向時，眾多前期獲利頗豐的投資者選擇獲利了結(jié)，最終導(dǎo)致市場情緒出現(xiàn)變化，市場基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)變化。

　　展望未來行情，以及債券型基金收益風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)，多數(shù)分析人士認(rèn)為，債市進(jìn)一步下行空間相對有限，不建議投資者在目前行情下倉促離場。從中長期而言，債券型基金可以繼續(xù)持有。

　　多數(shù)債基近一個月負(fù)收益

　　截至5月28日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中長期純債1929只(份額分開計(jì)算)中僅有392只基金近一個月錄得正收益。短期純債287只中有113只基金錄得正收益。上述債券基金近一個月正收益占比為20.32%、39.37%、159只混合一級債中僅有4只基金近一個月錄得正收益。575次混合二級債中有83只基金錄得正收益。

　　對于債券型基金收益率下行的主要原因，姚慧表示，近期債券市場利率掉頭向上。今年以來受疫情影響，宏觀貨幣政策保持寬松，市場流動性充裕，市場利率不斷下行，一季度債券市場走出一波上漲行情。4月份，一些高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，使得市場對于貨幣政策是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向產(chǎn)生疑慮，前期獲利較多的多頭頭寸獲利止贏，同時，新發(fā)的特別國債和專項(xiàng)地方債增多，市場資金被分流。受多重影響，近一個月來，債券市場利率掉頭上行，債券價(jià)格下行，債基出現(xiàn)負(fù)收益。

　　從宏觀層面看，上海一家公募基金債券基金研究員表示，近期債券型基金收益下行的主要原因還是經(jīng)濟(jì)基本面的變化。受疫情沖擊，一季度GDP同比-6.8%，10年期國債到期收益率下行至歷史低點(diǎn)2.5%左右。隨著國內(nèi)疫情的緩解，經(jīng)濟(jì)活動得以恢復(fù)，二季度開始經(jīng)濟(jì)會逐漸企穩(wěn)向好，從而帶來債市收益率的波動。

　　債券基金的收益來源主要是債券持有期間的利息收入、債券買賣中的價(jià)差收益、通過債券回購放杠桿獲得的利差收益，二級債基還有部分股票打新收益和可能的股票價(jià)差收益。

　　根據(jù)證監(jiān)會標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金叫債券基金，而根據(jù)投資標(biāo)的的不同分為純債和增強(qiáng)債。

　　純債指的是全部投資于債券市場，包括國債、地方企業(yè)債、城投債、金融債、企業(yè)債、公司債等等；收益來源主要是票面利息收益、債券的價(jià)差收入、債券回購三個方面。

　　增強(qiáng)債指的是其中80%的資產(chǎn)投資于債券市場，剩余0~20%的倉位投資權(quán)益市場，該類基金相對純債基金，波動有所放大。收益來源主要是票面利息收益、債券的價(jià)差收入、債券回購、股票波動四個方面。

　　姚慧表示，債券型基金最主要的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦踩雷，基金凈值將大幅下跌，但大概率不會發(fā)生群體性事件。利率風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，4月以來債基普跌就是遭遇了整個市場的利率上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　充裕流動性短期不會改變

　　記者從多家三方平臺了解到，債券基金的持有者多數(shù)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，對于收益的短期內(nèi)下滑，難免出現(xiàn)恐慌情緒。對此記者就債券市場未來行情，以及基金投資者在當(dāng)下階段如何布局相關(guān)債券產(chǎn)品，采訪了相關(guān)分析人士。

　　網(wǎng)信金融投資研究院負(fù)責(zé)人蕭鋒認(rèn)為，債市進(jìn)一步下行空間相對有限。從貨幣政策來看，我國流動性在疫情后持續(xù)處于絕對低位，海外多國央行寬松持續(xù)，我國貨幣政策在后續(xù)也將維持相對寬松。經(jīng)濟(jì)下行，利率債繼續(xù)維持低位震蕩的概率比較大。從中長期來看，債券基金可以繼續(xù)持有。

　　國泰基金相關(guān)人士告訴記者，總體看來，5月過后，利率債供給壓力將有所緩解，政府工作報(bào)告落地后，政策不確定性擔(dān)憂亦有所消退，債市情緒有所修復(fù)；未來海外經(jīng)濟(jì)重啟帶來的疫情反復(fù)、外需下滑壓力及貨幣寬松再次落地均對短期交易行情有所支撐。但經(jīng)濟(jì)逐季改善的預(yù)期未有改變，利率突破前低概率較低，博弈情緒將加大利率波動。

　　此外，上述國泰基金人士還認(rèn)為，公開市場操作價(jià)格明顯高于貨幣市場價(jià)格使得短期資金價(jià)格受需求影響更大，而經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加利率債供給加大影響下，資金價(jià)格仍有上行壓力，進(jìn)而制約中短端下行，短期曲線平坦化概率更高。

　　姚慧認(rèn)為，本次政府工作報(bào)告可以說打消了貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，再考慮到外部市場的不確定性仍然很高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然較大，市場流動性充裕局面短期內(nèi)不會發(fā)生改變，因此我們認(rèn)為，一旦市場對資金面的信心恢復(fù)，債券市場持續(xù)震蕩或恢復(fù)上漲的可能性較大。所以，我們并不建議投資者在目前行情下倉促離場。

　　債基相對于股基是風(fēng)險(xiǎn)更低的投資品種，長期來看收益穩(wěn)健。但是任何資產(chǎn)的短期價(jià)格波動在所難免，如果遇到持有的債券基金出現(xiàn)連續(xù)下跌，只要不是基金本身的問題，如何選擇還是需要取決于投資者的配置目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　在姚慧看來，如果投資債基的目的是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置中的分散化投資，或者為跑贏通脹或短期理財(cái)產(chǎn)品，那么，前期積累了較多收益的投資者可以考慮獲利了結(jié)，剛?cè)胧械耐顿Y者可以持倉不動，因?yàn)樯鲜瞿繕?biāo)，拉長投資期限后，大概率可以實(shí)現(xiàn)。如果投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，不能接受短期虧損，那么可能債基投資不一定適合，可以選擇收益率更為穩(wěn)定的貨基等短期理財(cái)產(chǎn)品?？偠灾瑩駮r策略在任何資產(chǎn)中都是難度較高、成功率一樣的選擇，投資者還是應(yīng)該選擇合適自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資品種進(jìn)行長期價(jià)值投資。（任威 夏欣）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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