超大規(guī)模交易頻現(xiàn) 2015全球并購交易有望創(chuàng)歷史新高

全球經(jīng)濟(jì)低迷 企業(yè)并購重組風(fēng)起云涌

　　全球的并購重組從來就不缺乏新聞，美國時(shí)間12月11日，陶氏化學(xué)和杜邦正式宣布合并，兩家公司現(xiàn)在的股東將各自擁有合并后公司——陶氏杜邦大約一半的股份。在此之前，美國輝瑞與艾爾建完成合并，交易規(guī)模為1600億美元，而這，僅僅是2015年全球兼并重組大潮中的一朵浪花而已。

　　根據(jù)彭博的統(tǒng)計(jì)，迄今為止，2015年全球已宣布的并購交易達(dá)到2.1萬宗，總規(guī)模達(dá)到3.8萬億美元，較去年同期增長25.7%，較金融危機(jī)爆發(fā)前并購活動(dòng)最活躍的2007年同期高出近9%。有分析人士指出，今年全球并購交易額最終有望超過2007年的4.2萬億美元，創(chuàng)歷史新高。

　　究竟是什么原因?qū)е铝?015年全球企業(yè)的并購大潮？

　　化工巨頭合體

　　雙方打算先合并再拆分，進(jìn)而形成三家更“專注”的公司，分屬農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、材料科學(xué)和特種產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　對于陶氏和杜邦的合并，《財(cái)富》周刊的報(bào)道認(rèn)為，除了合并，這兩家公司別無選擇。

　　其中原因，必然和經(jīng)濟(jì)長期增長緩慢，以及市場看重短期表現(xiàn)有關(guān)。

　　這兩家久負(fù)盛名的科學(xué)型企業(yè)加起來有330年的歷史，市值都達(dá)到了600億美元。雙方打算先合并再拆分，進(jìn)而形成三家更“專注”的公司，分屬農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、材料科學(xué)和特種產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　《華爾街日報(bào)》的丹尼斯·伯曼把這樣的合并拆分計(jì)劃稱為“美國抱負(fù)的倒退”。金融評(píng)論網(wǎng)站BreakingViews有文章指出，此事將成為這一代人演繹的“門口的野蠻人”。

　　不過，美國的反壟斷部門正在蠢蠢欲動(dòng)，而且可能會(huì)設(shè)法阻止這次合并。不過即便如此，也不能解決根本問題——面對渴望收益的投資者，老牌美國企業(yè)無法通過內(nèi)生性增長來滿足他們的要求了。

　　不過，和上述言論不同的是，德國《明鏡》周刊認(rèn)為，美國歷史悠久的兩家化工企業(yè)合并，經(jīng)歷了百年的化工企業(yè)既然能發(fā)展到現(xiàn)在，一定有其特別優(yōu)勢與市場競爭力，陶氏和杜邦的合并，會(huì)更有利于化工企業(yè)發(fā)展。合并后，無論是重點(diǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)領(lǐng)域也好，還是重組業(yè)務(wù)也好，對于化工行業(yè)都具有開創(chuàng)性意義。

　　并購風(fēng)起云涌

　　2015年是全球并購重組風(fēng)起云涌的一年，值得注意的是，在今年以來的并購熱潮中，超大規(guī)模交易頻頻涌現(xiàn)。

　　當(dāng)然，2015年的并購重組，并不僅僅局限在化工行業(yè)。

　　在航空領(lǐng)域，資本大鱷沃倫·巴菲特斥資372億美元收購精密機(jī)件公司。在通過股東和政府監(jiān)管部門批準(zhǔn)后，此次收購將成為有史以來航空工業(yè)界最大的一筆并購，同時(shí)也是巴菲特傳奇投資史上最大的一次單筆交易。

　　此次交易涉及金額是2012年聯(lián)合技術(shù)公司收購古德里奇交易額（183億美元）的2倍多，是正在進(jìn)行中的洛克希德·馬丁收購西科斯基公司交易額（90億美元）的4倍多。

　　事實(shí)上，近年來，全球航空業(yè)在并購與重組方面顯得格外熱鬧。以波音為例，波音歷史上最知名的一次收購是對麥道公司的兼并。另一個(gè)行業(yè)巨頭空客公司的母公司歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)也于2014年正式開始重組。歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)已更名為空中客車集團(tuán)。

　　在能源領(lǐng)域，荷蘭皇家殼牌同意以470億英鎊現(xiàn)金加股票約700億美元的方式收購英國天然氣集團(tuán)。這是全球能源行業(yè)十年來首宗超大型的油企并購交易，此宗收購交易意味著英國第一大和第三大天然氣制造商將合并為新的能源巨頭。

　　在礦業(yè)領(lǐng)域，世界礦業(yè)巨頭必和必拓尋求在深水海灣、加勒比海以及西澳大利亞比格爾河流域等地區(qū)收購高質(zhì)量的油氣項(xiàng)目，已確認(rèn)在西澳大利亞海岸收購1.3萬平方公里以用于石油勘探；美國黃金巨頭、全球第二大黃金生產(chǎn)商—紐蒙特礦業(yè)公司出資8.2億美元收購全球第三大黃金生產(chǎn)商—南非礦業(yè)公司盎格魯黃金公司位于美國科羅拉多州的克里普爾西和維克多金礦；巴里克黃金公司與安托法加斯塔公司簽署協(xié)議，向后者以10億美元出售智利的薩爾迪瓦爾銅礦50%股權(quán)。

　　在醫(yī)藥領(lǐng)域，輝瑞正式宣布與愛爾蘭制藥巨頭艾爾建合并，雙方并購規(guī)模達(dá)到1600億美元，為全球醫(yī)藥史上最大，也是史上第二大并購案，僅次于2000年英國電信巨頭沃達(dá)豐集團(tuán)收購德國移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)提供商曼內(nèi)斯曼。

　　在IT領(lǐng)域，戴爾公司以670億美元收購數(shù)據(jù)存儲(chǔ)公司EMC，新的計(jì)算機(jī)行業(yè)巨無霸就此誕生。

　　在食品領(lǐng)域，亨氏食品和卡夫食品合并組建新公司TheKraftHeinzCo，全球最大啤酒廠商百威英博啤酒將收購全球第二大啤酒制造商南非米勒公司，從而締造全球最大的啤酒生產(chǎn)帝國。

　　可以毫不夸張地說，2015年是全球并購重組風(fēng)起云涌的一年。根據(jù)路透公布的數(shù)據(jù)，今年三季度全球大型公司的并購規(guī)模超過1萬億美元，盡管沒有超過二季度，但已是15年來首次連續(xù)兩個(gè)季度破萬億美元。

　　如果分行業(yè)來看，非周期性消費(fèi)品行業(yè)的并購活動(dòng)最為活躍，今年以來的交易總值達(dá)到1萬億美元，同比增長38%，位居主要行業(yè)分類的首位?？萍紭I(yè)并購交易規(guī)模增長最快，同比增長275%，達(dá)到3592億美元。

　　而從收購標(biāo)的的地理分布來看，北美地區(qū)交易總額最高，達(dá)到2萬億美元，同比增長26%；亞太地區(qū)并購交易規(guī)模增長最快，年初至今的交易總值達(dá)到6720億美元，同比增長54%。

　　值得注意的是，在今年以來的并購熱潮中，超大規(guī)模交易頻頻涌現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來全球交易規(guī)模高于100億美元的并購交易達(dá)到58宗，總額1.57萬億美元，其中包括全球最大啤酒釀造商百威英博提出的1040億美元收購英國南非米勒的交易。

　　圖謀“簡易”增長

　　世界經(jīng)濟(jì)低增長局面將持續(xù)下去，在難以期待自主增長的情況下，作為簡單易行的增長戰(zhàn)略，企業(yè)選擇了并購。

　　一個(gè)非常容易令人想到的問題是，2015年發(fā)生了如此之多的并購重組，原因何在？

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，世界經(jīng)濟(jì)低增長局面將持續(xù)下去，全球各大央行似乎仍處在將利率水平維持于歷史低點(diǎn)附近，以刺激經(jīng)濟(jì)成長的危機(jī)模式當(dāng)中。因此，在難以期待自主增長的情況下，作為簡單易行的增長戰(zhàn)略，企業(yè)選擇了并購。

　　在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，市場的需求能否有效擴(kuò)大充滿著不確定性，企業(yè)通過設(shè)備投資來追求增長也變得越來越困難?？梢哉f，生產(chǎn)和增長的壓力，迫使企業(yè)將重心轉(zhuǎn)向通過基于并購的規(guī)模擴(kuò)張來提高市場影響力以及維持盈利能力。美國對沖基金公司Platinum總裁蘭德司曼表示，美國股市今年來依舊累積了不少漲幅，因此企業(yè)會(huì)巧妙地利用股價(jià)上漲帶來的好處，并購一些能幫助自己進(jìn)一步擴(kuò)張的企業(yè)。市場調(diào)查公司湯森路透最新發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，今年全球價(jià)值50億美元以上的大型并購交易數(shù)量達(dá)到128起，創(chuàng)下歷史新高。

　　湯森路透的分析認(rèn)為，盡管2015年全球的并購重組風(fēng)起云涌，但其中也蘊(yùn)含著一些新的趨勢：

　　一是美國成為跨境并購首選地。貝克·麥堅(jiān)時(shí)國際律師事務(wù)所最近發(fā)布了首份季度跨境并購指數(shù)，對跨境并購交易的數(shù)量、規(guī)模和復(fù)雜程度進(jìn)行分析和研究，調(diào)研了6年的歷史數(shù)據(jù)。在他們的統(tǒng)計(jì)中，美國成為第三季度對外和對內(nèi)并購交易最為活躍的國家，分別完成了275宗、總金額為617億美元的對外并購交易，以及192宗、總金額為1809億美元的對內(nèi)并購交易。

　　二是中國成為美國市場第四大買家。貝克·麥堅(jiān)時(shí)報(bào)告顯示，今年三季度日本成為美國公司的第三大買家，共完成53宗交易，總交易金額達(dá)295億美元。而中國則緊隨其后成為第四大買家，與2014年的第六大買家相比排位有所提升。據(jù)報(bào)道，清華紫光公司計(jì)劃以38億美元收購西部數(shù)據(jù)公司15%的股權(quán)交易，如果得到批準(zhǔn)，將成為截至目前中國對美國公司的最大一筆投資。

　　不過，令人擔(dān)憂的是，目前最火的并購對象幾乎都集中在大企業(yè)之間，像科技業(yè)里的云服務(wù)、大數(shù)據(jù)以及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。跳出了這個(gè)范圍，全球科技業(yè)的整體并購活躍度其實(shí)是在下降。有分析人士表示，許多大公司多年積累下來的現(xiàn)金儲(chǔ)備十分充足，但這些公司開始出手謹(jǐn)慎，最可能受到影響的是無數(shù)私人創(chuàng)業(yè)小公司，這些小公司要想長期生存，必須開始想辦法形成現(xiàn)金流來維持業(yè)務(wù)，但很難再寄希望于賣給大公司而退出。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司83North合伙人奧佛認(rèn)為，小型私人創(chuàng)業(yè)公司的處境只會(huì)更加艱難。

　　不過，在這波并購重組大潮中，最大的贏家只有華爾街的投行大佬高盛。數(shù)據(jù)提供商Dealogic公布的數(shù)據(jù)，在今年前九個(gè)月，高盛來自于并購交易的服務(wù)費(fèi)收入高達(dá)20億美元，在整體市場上所占份額為12.3%。

來源：中國商報(bào)

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