杜邦陶氏聯(lián)手?jǐn)嚲秩蜣r(nóng)化業(yè)對(duì)中國(guó)化工行業(yè)挑戰(zhàn)巨大

在全球經(jīng)濟(jì)不景氣，化工行業(yè)持續(xù)承壓的背景下，兩家全球化工巨頭“突然”合并，無(wú)疑會(huì)成為熱門(mén)話(huà)題。

近期，化工巨頭陶氏化學(xué)和杜邦正式宣布合并，各持50%股份。這兩家市值均在600億美元左右的公司合并后，將創(chuàng)造一個(gè)超過(guò)1000億市值的公司，成為全球僅次于巴斯夫的第二大化工企業(yè)，并超越孟山都成為全球最大的種子和農(nóng)藥公司。

這兩家被載入美國(guó)工商業(yè)百年史冊(cè)的跨國(guó)化工巨頭，在行業(yè)的寒冬中選擇了“在一起”，將給行業(yè)帶來(lái)哪些影響？

寒冬期的“救贖”

杜邦和陶氏化學(xué)先后成立于1802年、1897年，都是美國(guó)的標(biāo)桿性企業(yè)，兩家公司去年的市值總額超過(guò)1300億美元。雖然兩家公司合并算得上是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，但在全球經(jīng)濟(jì)放緩以及化工行業(yè)疲軟的大背景下，難免讓人想到他們其實(shí)是在“抱團(tuán)取暖”。

受市場(chǎng)因素制約，兩家公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不盡如人意。據(jù)2015年第三季度財(cái)報(bào)顯示，杜邦和陶氏化學(xué)兩家公司業(yè)務(wù)并不理想，杜邦銷(xiāo)售額減少約五分之一，陶氏化學(xué)銷(xiāo)售額減少約六分之一。此外，為了應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟與市場(chǎng)環(huán)境的不景氣，早在2012年二者都曾主動(dòng)裁員重組來(lái)謀求轉(zhuǎn)型，但結(jié)果并不讓人十分滿(mǎn)意。

而另一面，兩家公司投資者都出現(xiàn)了“專(zhuān)注快速發(fā)展業(yè)務(wù)”的呼聲。雖然業(yè)務(wù)仍處在上升區(qū)間，股市表現(xiàn)尚可，但是兩家公司內(nèi)部都出現(xiàn)了股東不滿(mǎn)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，要求進(jìn)一步優(yōu)化組合、節(jié)省成本、專(zhuān)注核心業(yè)務(wù)的情形。

中投顧問(wèn)化工行業(yè)研究員常軼智就認(rèn)為：陶氏化學(xué)與杜邦合并的出發(fā)點(diǎn)并不是在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)展，而是在股東的促使下通過(guò)合并產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)來(lái)消減成本。在股東要求“瘦身”的壓力下，雙方都關(guān)注快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，兩家企業(yè)都有重組、剝離非主要業(yè)務(wù)的行為，將力量集中在已經(jīng)成功的產(chǎn)品上。

事實(shí)上，二者的合并也并非真的突然。在今年11月初，陶氏化學(xué)與杜邦就旗下種子與殺蟲(chóng)劑部門(mén)的合作進(jìn)行過(guò)談判，“這個(gè)行為可以算得上是一種歷史性預(yù)示” 。

攪動(dòng)農(nóng)業(yè)化工格局

事實(shí)上，合并只是步驟之一，最終目的是將兩家業(yè)務(wù)整合。合并之后，其有望在2016年下半年完成公司的分拆計(jì)劃，分別專(zhuān)注于農(nóng)業(yè)、化學(xué)材料和特種商品領(lǐng)域的三家上市公司，使之成為支撐集團(tuán)的“三駕馬車(chē)”。

而有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，兩家公司的產(chǎn)品重疊率并不高，未來(lái)業(yè)務(wù)重點(diǎn)可能會(huì)放在種子和農(nóng)作物化學(xué)品上。這將會(huì)給北美和南美農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)品和種子市場(chǎng)的歐洲企業(yè)帶來(lái)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)：兩家公司合體后，在全球殺蟲(chóng)劑銷(xiāo)售中將占據(jù)16%左右的份額，同時(shí)成為全球第三大農(nóng)作物化學(xué)產(chǎn)品供應(yīng)商。

隨著全球最大的種子和農(nóng)藥公司組建生成，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)排名也將發(fā)生變化。

2014年，國(guó)際轉(zhuǎn)基因巨頭孟山都和先正達(dá)的凈收入為159億美元和151億美元。而陶氏杜邦公司成立后，參考2014年的收入190億美元，農(nóng)業(yè)板塊收入之和超過(guò)了前述兩家公司。

實(shí)際上，未來(lái)的新農(nóng)業(yè)公司不僅被賦予調(diào)整策略、應(yīng)對(duì)變化市場(chǎng)、提升業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力的使命，也會(huì)影響到今后“杜邦陶氏”這家新巨頭的命運(yùn)。

雖然今年第三季陶氏化學(xué)的盈利能力回升，但旗下的陶氏益農(nóng)子公司的指標(biāo)卻呈下跌狀態(tài)。杜邦第三季財(cái)報(bào)也顯示，由于銷(xiāo)量降低和貨幣貶值等因素影響，杜邦農(nóng)業(yè)板塊的銷(xiāo)售額下滑了30%。而第四季度，杜邦仍可能受制于匯率、巴西產(chǎn)品銷(xiāo)量的減少及部分工廠(chǎng)關(guān)閉等，農(nóng)業(yè)板塊收入難有起色。

杜邦公司CEO溥瑞廷表示，兩家高度互補(bǔ)的龍頭企業(yè)的合并以及三家強(qiáng)大、專(zhuān)注的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的建立，為創(chuàng)造長(zhǎng)期的、可持續(xù)性的股東利益提供了機(jī)會(huì)。每個(gè)業(yè)務(wù)企業(yè)都將能夠更有效地分配資本、更高效地運(yùn)用其強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，將其高附加值的產(chǎn)品和解決方案延伸至全球。

或誘發(fā)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮

除成立農(nóng)業(yè)、材料科技以及特種產(chǎn)品三家子公司外，陶氏化學(xué)與杜邦的重組也會(huì)引發(fā)其他連鎖反應(yīng)。

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，二者合并對(duì)中國(guó)的化工行業(yè)而言是極大的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)上小企業(yè)的日子定會(huì)越來(lái)越難熬。而全球化工行業(yè)的壟斷程度將大大提高，整個(gè)市場(chǎng)格局也會(huì)發(fā)生很大的變化，市場(chǎng)表現(xiàn)也“立竿見(jiàn)影”。

首先是由陶氏化學(xué)與康寧公司創(chuàng)立、并各持股50%的有機(jī)硅巨頭——道康寧將不復(fù)存在。陶氏化學(xué)將從康寧的手里買(mǎi)回50%股權(quán)，從而全資控股道康寧，隨后這一企業(yè)將并入“陶氏杜邦”旗下的“材料科技”子公司中。

其次，合并后兩家在農(nóng)業(yè)市場(chǎng)份額占全球的四分之一左右，種子與農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)行快速整合。多位分析師就表示，這極有可能引發(fā)歐洲同業(yè)的新一輪競(jìng)購(gòu)，先正達(dá)是最可能的目標(biāo)。

據(jù)悉，此前孟山都有出價(jià)450億美元并購(gòu)瑞士農(nóng)業(yè)巨頭先正達(dá)的意向，最終放棄收購(gòu)。而在這一輪的“刺激”下，孟山都可能再度試圖收購(gòu)先正達(dá)，雖然孟山都表示“不會(huì)輕率行動(dòng)” 。（本報(bào)記者 石巖）

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