利潤率下降 低成本正在改寫資管行業(yè)前景

　　低成本投資基金的迅速流行給大多數(shù)資產(chǎn)管理公司帶來了壓力，即使全球最大的資管公司也概莫能外。

　　投資巨頭道富集團(State Street Corp。)和貝萊德(BlackRock Inc。)7月公布，今年第二季度雙雙出現(xiàn)收益下滑，值得注意的是，在第二季度，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下新高，兩家公司當(dāng)季都有大量資金流入。值得警惕的是，這是大型資管機構(gòu)首次出現(xiàn)管理規(guī)模增長與管理費收入下降的“倒掛”情況。

　　規(guī)模增長收入下降　“倒掛”現(xiàn)象值得關(guān)注

　　全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德最新的季報顯示，該公司管理的資產(chǎn)增加了逾5000億美元，至6.84萬億美元，但第二季度投資和管理費用同比下降1.4%。道富集團的投資管理部門緊隨其后，資產(chǎn)管理規(guī)模仍保持增長的同時，收入也出現(xiàn)下降。同期，管理資產(chǎn)從2.7萬億美元增至2.9萬億美元，上漲7.2%，但費用收入則同比下降了5.6%。

　　股市上漲通常有利于資產(chǎn)管理公司的利潤。當(dāng)資產(chǎn)價格上漲時，基金公司的費用收入通常會水漲船高。不過，投資者的資金正越來越多地流向成本更低的共同基金和交易所交易基金，并從費用更高的投資中撤出，與規(guī)模掛鉤的管理費的結(jié)構(gòu)正在悄然變化。

　　在資管公司面臨收費結(jié)構(gòu)的大幅改變時，市場對其盈利前景已經(jīng)作出了預(yù)判：美國上市的資產(chǎn)管理公司股價今年已平均上漲近10%，但大幅落后大盤，其股價也低于一年前峰值——不斷進(jìn)行的價格戰(zhàn)沒有休戰(zhàn)的跡象，加上市場動蕩，市場開始重新評估該行業(yè)的前景。

　　成也ETF　敗也ETF？

　　市場分析指出，貝萊德和道富集團是交易所交易基金(ETF)的最大賣家，ETF產(chǎn)品加速投資者轉(zhuǎn)向指數(shù)跟蹤基金。資產(chǎn)管理公司雖然有增長，卻難敵投資者轉(zhuǎn)向低成本產(chǎn)品的趨勢，這是一個從主動到被動的轉(zhuǎn)變。在某些極端情況下，就會出現(xiàn)資產(chǎn)增長，收入?yún)s下降。

　　貝萊德成為資管界最大贏家，很大程度上要歸功于它在金融危機后從巴克萊手中收購了iShares ETF業(yè)務(wù)——全球最大的ETF業(yè)務(wù)。貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克表示，iShares業(yè)務(wù)今年第二季度吸引了360億美元的凈流入，其中主要是流入固定收益ETF業(yè)務(wù)的資產(chǎn)。

　　隨著大型機構(gòu)投資者將被動債券投資組合納入配置，固定收益ETF是貝萊德該業(yè)務(wù)近期增長的一個主要驅(qū)動力。投資者的興趣推動全球固定收益ETF資產(chǎn)規(guī)模今年突破1萬億美元大關(guān)，其中貝萊德約占市場份額的一半。

　　芬克表示，巨額固定收益和現(xiàn)金產(chǎn)品出現(xiàn)大量資金流入的結(jié)果是，高收費產(chǎn)品當(dāng)季銷量下降，低收費產(chǎn)品銷量上升，但產(chǎn)品費率降低并不是來自客戶的主動要求。

　　盡管如此，ETF等廉價被動投資產(chǎn)品還是給資管公司帶來越來越大的壓力，其整體股價仍比2018年的峰值低近五分之一。分析師和行業(yè)高管警告稱，隨著資管產(chǎn)品收費結(jié)構(gòu)的改變，未來一年資產(chǎn)管理將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　業(yè)界預(yù)期，領(lǐng)頭羊的業(yè)績可能會為其他行業(yè)定下基調(diào)，低費率模式可能還會進(jìn)一步擴散，該行業(yè)需要更加努力應(yīng)對投資者接受被動投資帶來的變化。包括普信集團、富蘭克林鄧普頓基金和美盛集團在內(nèi)的一些大型主動管理基金預(yù)計將在未來幾周公布業(yè)績。從獲利角度看，貝萊德的表現(xiàn)要好于其他資產(chǎn)管理公司，市場預(yù)期，同行收入的跌幅將明顯更大。

　　資管服務(wù)業(yè)同面臨壓力

　　道富集團資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績，同樣凸顯出資產(chǎn)管理公司面臨的嚴(yán)峻形勢。這些業(yè)務(wù)為約90%的大型投資公司提供關(guān)鍵的后臺服務(wù)。這家管理集團的季報顯示，服務(wù)費較上年同期下降9.3%，至12.5億美元。

　　道富集團表示，托管銀行歷來將賬簿管理和其他服務(wù)的費用每年降低1.5%至2%。2018年服務(wù)費平均下降了4%，2019年似乎也將出現(xiàn)類似的降幅。

　　道富集團首席執(zhí)行官奧漢利指出，這個行業(yè)正面臨壓力，即使將他們的托管費降至零，也無法解決這些壓力。這個行業(yè)需要的是對其運營模式進(jìn)行根本性的改革。

　　道富集團今年1月宣布，計劃在今年削減3.5億美元的年度開支，并裁減工作崗位，并實現(xiàn)一度由人手操作的任務(wù)自動化。就在上周五，公司表示，到2019年底將裁員2300人，比此前的目標(biāo)多800人。此外，公司還將把美國和歐洲部分地區(qū)辦公室的工作崗位轉(zhuǎn)移到印度和中國等地。

　　市場分析指出，道富集團愿意詳細(xì)說明其削減成本的計劃，這表明公司正在著手應(yīng)對價格壓力，并在服務(wù)費企穩(wěn)前作出更主動的應(yīng)對。而隨著時間的推移，服務(wù)費的下降已經(jīng)有所放緩。

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀