上半年超1800億信用債“遲滯”發(fā)行

　　央行7月1日公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，當(dāng)日不開展逆回購操作。自此，央行已連續(xù)6個(gè)交易日暫停逆回購。從資金面的情況看，周一資金面寬松，Shibor全線下行。隔夜Shibor下行30.55bp報(bào)1.0650%；7天期下行28.50bp報(bào)2.3190%，14天期下行22.70bp報(bào)2.3640%，1個(gè)月期下行8.10bp報(bào)2.6030%。

　　流動(dòng)性充裕卻未能利好信用債發(fā)行。7月1日，　巴中市國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限責(zé)任公司公告稱，由于市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，決定取消發(fā)行“19巴中國資MTN001”。

　　Wind最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年以來，共有226只信用債推遲或失敗發(fā)行，合計(jì)規(guī)模高達(dá)1805.1億元。其中，1至6月份分別為，44只325.3億元，16只126.3億元，35只408.9億元，62只401.9億元，15只123.5億元和47只391.2億元。

　　“債券取消發(fā)行，要么就是企業(yè)認(rèn)為成本高不發(fā)了，要么就是投資者嫌利率低或者資質(zhì)差不想要。”上述券商人士表示，目前信用債發(fā)行規(guī)模較低，主要還是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。

　　對(duì)于一面市場(chǎng)資金寬松，一面信用債“扎堆”推遲發(fā)行的現(xiàn)象，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明解釋稱，主要是金融市場(chǎng)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性不均衡導(dǎo)致的，具體的表現(xiàn)即為貨幣與信用的矛盾。“我們經(jīng)常說寬貨幣未必是寬信用，目前信用債發(fā)行有所下降的情況，主要還是受到市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不均衡的影響，發(fā)行人相對(duì)謹(jǐn)慎，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。”明明表示。

　　在業(yè)內(nèi)分析人士普遍看來，這與近期中小銀行及非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性受到?jīng)_擊有關(guān)，而這些機(jī)構(gòu)正是信用債的投資主體。“近期，受到個(gè)別事件影響，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性不均衡的現(xiàn)象。雖然金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性較為良好，但出現(xiàn)了大行與中小行、銀行與非銀機(jī)構(gòu)、券商和基金公司之間流動(dòng)性傳導(dǎo)不暢的結(jié)構(gòu)性問題。”北京某券商分析人士表示。

　　為緩解這一結(jié)構(gòu)性問題，一系列舉措很快出臺(tái)。針對(duì)中小銀行的流動(dòng)性，央行通過再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利等工具有針對(duì)性地投放流動(dòng)性，中小銀行流動(dòng)性緊張得以緩解。針對(duì)非銀機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)大型券商擴(kuò)大對(duì)中小非銀機(jī)構(gòu)融資等。

　　對(duì)于近期非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性趨緊對(duì)信用債市場(chǎng)的影響，中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，信用債方面，受到非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性收緊出現(xiàn)拋售的影響，收益率整體有所上行，其中低等級(jí)的短期融資券和5年期中期票據(jù)收益率上行幅度相對(duì)較大。（記者 鐘源）

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