下半年人民幣匯率保持基本平穩(wěn) 國際化將逐步回升

　　2018年上半年以來，美元加息以及中美貿(mào)易摩擦不斷升級等事件使美元持續(xù)走強，人民幣兌美元匯率自第二季度開始進入貶值通道，雙向波動不斷加強。廈門大學經(jīng)濟學科編制的人民幣匯率國際影響力指數(shù)顯示，強美元與貿(mào)易摩擦下人民幣匯率的國際影響有所下降。

　　美聯(lián)儲加息與中美貿(mào)易摩擦致人民幣兌美元匯率持續(xù)走弱

　　目前，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策正面臨轉向，自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息7次并開啟“縮表”進程，歐洲央行、日本央行等退出極度寬松貨幣政策的預期上升，引發(fā)套利資本流出新興市場，流向美國等發(fā)達國家；同時，全球貿(mào)易摩擦加劇、地緣沖突等使國際資本流動的不確定性和金融市場的避險情緒上升，這對匯率、利率以及資產(chǎn)價格產(chǎn)生較大影響，美元等避險貨幣持續(xù)升值。

　　今年3月21日和6月14日，美聯(lián)儲連續(xù)二次加息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調到1.75%至2%的水平。無獨有偶，在每次加息的次日，特朗普政府都宣布了使中美貿(mào)易摩擦升級的措施，3月22日特朗普政府表示將對500億美元中國商品征收懲罰性關稅，幾經(jīng)談判未果，6月15日白宮對中美貿(mào)易發(fā)表聲明，對1102種產(chǎn)品總額500億美元商品征收25%關稅，并于7月6日正式實施。

　　美聯(lián)儲兩次加息與中美貿(mào)易摩擦交織使人民幣兌美元的匯率持續(xù)走弱。從3月美元加息和中美貿(mào)易摩擦開始，人民幣對美元貶值，但人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，上半年CEFTS人民幣匯率指數(shù)和參考BIS貨幣籃子和SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)卻有升值。到了6月份，人民幣匯率受中美貿(mào)易摩擦影響持續(xù)貶值，且人民幣對一籃子貨幣匯率也有下跌趨勢。

　　未來人民幣匯率將保持基本平穩(wěn)

　　廈門大學的人民幣匯率國際影響力指數(shù)衡量人民幣匯率的變動對其他貨幣的凈影響程度（即人民幣對其他貨幣的影響減去其他貨幣對人民幣的影響）除以人民幣匯率變動的標準差和受影響樣本貨幣的個數(shù)，其經(jīng)濟含義是人民幣匯率收益率每變化一個百分點，其他貨幣匯率收益率平均凈變化多少個百分點。廈門大學人民幣匯率國際影響力指數(shù)讓匯率市場數(shù)據(jù)說話，使用每日匯率數(shù)據(jù)更新人民幣匯率國際影響力指數(shù)，能夠及時地跟蹤人民幣匯率的變化對其他貨幣匯率的影響，不僅很好地展示了人民幣國際化進程中歷次匯制改革實施后人民幣國際影響力的變動，還可以用來分析重大國際國內(nèi)經(jīng)濟事件發(fā)生后人民幣對不同經(jīng)濟體影響力的變動方向和幅度。

　　自2018年1月19日逆周期因子恢復中性后，人民幣匯率對G20經(jīng)濟體貨幣及其不同組合的影響總體均出現(xiàn)下跌；強美元與貿(mào)易摩擦下人民幣匯率對發(fā)達國家貨幣的影響有所下降，而對發(fā)展中國家和金磚國家貨幣的影響則保持相對穩(wěn)定。

　　展望2018年下半年，中美貿(mào)易摩擦升溫，美聯(lián)儲繼續(xù)加息，外部環(huán)境復雜多變，人民幣匯率將進一步承壓。但中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，人民幣匯率保持基本平穩(wěn)，為人民幣國際化的進一步推進奠定了良好的經(jīng)濟基礎。德國、法國以及越來越多的新興市場經(jīng)濟體將人民幣納入外匯儲備，對人民幣國際化投下信任票。人民幣計價原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易，A股納入MSCI、CIPS二期正式運行，積極跡象不斷展現(xiàn)，人民幣國際化將逐漸回升。（廈門大學人民幣匯率國際影響力指數(shù)課題組 周穎剛、王藝明、程欣、揭詠詩）

　　轉自：經(jīng)濟參考報

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