跨境資本流動波動性加大將成常態(tài)

　　近日，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，中國持有3.21萬億美元外匯儲備，約相當(dāng)于GDP的30.4%，并構(gòu)成了國外資產(chǎn)的主要部分。從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元。其中，月度結(jié)售匯逆差由1月的544億美元逐步回落到5、6月的125億和128億美元，這意味著境外長期資本仍然看好中國經(jīng)濟(jì)。

　　跨境資金流出壓力減緩

　　近期市場行情趨向穩(wěn)定理性，未來有信心保持跨境資金流動穩(wěn)定。

　　外管局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，2016年上半年，銀行累計結(jié)匯4.75萬億元人民幣折合7267億美元，售匯5.88萬億元人民幣折合9005億美元，結(jié)售匯逆差1.13萬億元人民幣折合1738億美元。

　　從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，2016年上半年，累計涉外收入8.85萬億元人民幣折合13545億美元，對外付款9.95萬億元人民幣折合15233億美元，涉外收付款逆差1.10萬億元人民幣折合1688億美元，有了進(jìn)一步的收窄。

　　外管局新聞發(fā)言人、國際收支司司長王春英在發(fā)布會上表示，2016年上半年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本符合預(yù)期，國內(nèi)金融市場總體平穩(wěn)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定?？傮w來看，2016年上半年中國跨境資金流出壓力逐步緩解。

　　某知名投行CEO在接受中國商報記者采訪時坦言，盡管包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)都處于緩慢增長或下滑的階段，但相比于其他新興經(jīng)濟(jì)體而言，中國經(jīng)濟(jì)仍然被海外投資人長期看好。

　　“由于中國外匯儲備充裕，抵御跨境資本流動壓力的能力較強(qiáng)，未來有信心保持跨境資金流動穩(wěn)定。境外長期資本依然看好中國，跨境資本流動波動性加大將成為常態(tài)?！蓖醮河⒈硎?，非儲備性質(zhì)的金融賬戶呈現(xiàn)逆差主要是民間資本布局海外，上半年跨境資本流動壓力在緩解。“隨著近期市場行情趨向穩(wěn)定理性，人民幣貶值預(yù)期在減弱，未來有信心保持跨境資金流動穩(wěn)定?！?/br>

　　在談到6月外儲上升的主要原因時，王春英表示，這是由于持有資產(chǎn)價格變化。不過，外儲未來增減都是常態(tài)，應(yīng)該以平常心看待，外儲不會持續(xù)下降或高速積累。

　　據(jù)王春英判斷，2016年上半年全球經(jīng)濟(jì)仍處于深度調(diào)整期，下行風(fēng)險依然較大，國際金融市場形勢更加復(fù)雜；中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本符合預(yù)期，國內(nèi)金融市場總體平穩(wěn)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

　　“外匯局一方面繼續(xù)推動外匯管理改革，便利市場主體貿(mào)易投資活動；另一方面加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測，積極防范相關(guān)風(fēng)險?！蓖醮河⒄J(rèn)為，2016年上半年中國跨境資金流出壓力已逐步緩解。

　　市場主體持匯意愿減弱

　　隨著我國改革開放的推進(jìn)，國內(nèi)企業(yè)和個人將更加理性、合理地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　在王春英看來，2016年上半年中國外匯收支狀況主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：首先，銀行結(jié)售匯和涉外收付款總體仍呈現(xiàn)逆差。2016年上半年，按美元計價，銀行結(jié)匯同比下降16%，售匯下降7%，結(jié)售匯逆差1738億美元；上半年，銀行代客涉外收入同比下降18%，支出下降5%，涉外收付款逆差1688億美元，其中涉外外匯收付款逆差259億美元。

　　此外，售匯率下降，部分渠道的外匯融資規(guī)?；厣?016年一季度，衡量企業(yè)購匯動機(jī)的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為80%，二季度售匯率為74%，較一季度下降6個百分點(diǎn)。2016年上半年，境內(nèi)外匯貸款余額下降583億美元，一季度和二季度分別下降350億和234億美元。

　　一季度，海外代付、遠(yuǎn)期信用證等進(jìn)口跨境融資余額下降349億美元，二季度降幅收窄至50億美元。其中，進(jìn)口跨境外匯融資余額自3月份起已連續(xù)4個月回升，顯示企業(yè)對外債務(wù)去杠桿化步伐放緩。

　　值得注意的是，隨著結(jié)匯率上升，市場主體持匯意愿有所減弱。2016年一季度，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為59%，二季度結(jié)匯率為63%，較一季度上升4個百分點(diǎn)。

　　上半年，銀行的各項(xiàng)外匯存款余額增加288億美元。其中，一季度增加386億美元，二季度減少98億美元，這些都顯示企業(yè)和個人保留外匯的意愿減弱。

　　此外，銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差大幅收窄。2016年上半年，銀行對客戶遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約同比下降61%，遠(yuǎn)期售匯簽約下降55%，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約逆差370億美元，同比下降46%。

　　從未來情況看，王春英判斷，我國跨境資本流動總體仍會主要反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，我國經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長，以貨物貿(mào)易為主導(dǎo)的經(jīng)常賬戶仍會保持順差；同時，我國外匯儲備依然充裕，防范跨境資本流動風(fēng)險的能力較強(qiáng)。

　　“我國對長期資本的吸引力依然較強(qiáng)?！蓖醮河⒄f，隨著我國改革開放的推進(jìn)，國內(nèi)企業(yè)和個人將更加理性、合理地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，這將引導(dǎo)我國跨境資本流動向著一個更加平穩(wěn)的方向發(fā)展。

　　外匯儲備高配美元和英鎊

　　中國外匯儲備的貨幣構(gòu)成與全球外匯儲備的分布狀況可能呈現(xiàn)更大差異。

　　外匯儲備的配置關(guān)乎國家財富。近日，中金公司基于央行上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地估計了中國外匯儲備的貨幣構(gòu)成。中金公司分析師余向榮告訴中國商報記者：“人民銀行每月公布外匯儲備和外匯占款數(shù)據(jù)；前者按市場價值、以美元為單位報告，而后者按賬面價值、以人民幣為單位報告。兩者之差在很大程度上可歸因于匯率波動，尤其是在投資收益流和儲備資產(chǎn)價格相對穩(wěn)定的情況下。利用貝葉斯回歸原理，我們考察這一差距如何對歐元、英鎊和日元的匯率波動做出反應(yīng)，從而確定它們在中國外匯儲備中所占的份額。”

　　通過計算發(fā)現(xiàn)，在全部外匯儲備中，美元在中國外匯儲備中占絕對主導(dǎo)地位，份額約為66.7%，高于IMF統(tǒng)計的美元在全球外匯儲備中63.6%的占比。對此，余向榮表示“：這與美國財政部披露的數(shù)據(jù)大致吻合：截至4月，中國持有1.24萬億美元美國國債，占中國外匯儲備的38.6%，但這不包括中國通過第三方持有的美國國債，也不包括中國持有的其他美元資產(chǎn)。”

　　在分析人士看來，中國將相當(dāng)大一部分外匯儲備配置于美國國債，因?yàn)檫@是唯一可容納中國巨額投資且足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

　　此外，歐元資產(chǎn)約占中國外匯儲備的19.6%，低于其在全球外匯儲備中20.4%的占比。全球金融危機(jī)凸顯了外匯儲備投資多元化的重要性。近年來，盡管歐洲債務(wù)危機(jī)陰云未散，但中國似乎逐步提高了外匯儲備中歐元的權(quán)重。

　　而英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，高于4.8%的全球基準(zhǔn)。截至7月15日，英國公投退出歐盟已經(jīng)導(dǎo)致歐元和英鎊分別貶值了3.1%和11.3%。根據(jù)中金公司發(fā)布的權(quán)重估計，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的損失。

　　值得注意的是，日元在中國外匯儲備中是低配的，約占3.1%，低于4.1%的全球基準(zhǔn)。這與日本央行披露的數(shù)據(jù)也對得上：截至2015年底，中國持有9.5萬億日元的日本債券，約占中國外匯儲備的2.36%。而年初至今，日元已累計升值14.6%，這給中國外匯儲備帶來了約151億美元的收益。

　　總體而言，相比國際儲備的分布，中國外匯儲備高配了美元和英鎊，低配了日元。從今年10月起，IMF的國際儲備數(shù)據(jù)將單獨(dú)列出人民幣的份額，屆時中國外匯儲備的貨幣構(gòu)成與全球外匯儲備的分布狀況可能呈現(xiàn)更大差異，至少使用人民幣進(jìn)行對外支付不屬于外匯儲備的使用。（本報記者白琳）

　　轉(zhuǎn)自：中國商報

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