庫存屢創(chuàng)新高，鋁價難改外強內(nèi)弱格局

　　最新公布美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，刺激國際金屬市場銅等金屬價格大幅上漲帶動鋁價穩(wěn)步走強，與倫敦鋁穩(wěn)健上漲趨勢相比國內(nèi)鋁價走勢十分疲弱。倫敦3月鋁在上周最后一個交易日收于2351美元/噸，3月份以來累計漲幅10%。反觀同期國內(nèi)鋁市場，上海期貨交易所主力合約1006價格從3月初17260元/噸走低至4月2日16710元/噸，累計跌幅3%。鋁價形成鮮明的外強內(nèi)弱格局，主要受到了多種因素的相互作用。

　　首先美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好推動國際市場大宗商品價格上漲，使得國際鋁價上漲有著堅實基礎(chǔ)。近期公布數(shù)據(jù)顯示美國3月的ISM供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)59.6點，超過2月的56.5點，創(chuàng)下2004年7月以來新高。3月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.2萬人，就業(yè)人數(shù)的增幅創(chuàng)下3年以來的最高水平。宏觀數(shù)據(jù)利好使市場對經(jīng)濟復(fù)蘇信心上升，COMEX銅價在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，上漲1.3%，創(chuàng)出21個月來新高。紐約市場的主力原油期貨合約收盤價逼近85美元/桶，創(chuàng)下2008年10月以來新高。一直以來銅價都是基本金屬的風(fēng)向標(biāo)，國際銅價上漲將引導(dǎo)鋁價的走勢。由于鋁是重要能源的載體，原油等能源價格上漲，將拓展國際市場鋁價上升空間。

　　其次在全球低利率貨幣政策大背景下，基本金屬市場依然扮演著對沖通脹預(yù)期吸收貨幣流動性的角色。雖然世界各國都在密切關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇考慮寬松貨幣政策退出的時機，但是除了中國央行連續(xù)兩次提高準(zhǔn)備率外，美國和歐洲等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體并沒有實質(zhì)性退出行動。美聯(lián)儲主席伯南克表示，美聯(lián)儲將在很長一段時間內(nèi)維持低利率以支持經(jīng)濟復(fù)蘇。在全球低利率環(huán)境下，投資者在通貨膨脹預(yù)期之下，愿意通過買入大宗商品來抵御通貨膨脹，金融屬性極強的基本金屬又成為了首選品種，作為套利和融資的工具來對沖未來通脹。如果美國等主要經(jīng)濟體不加息，那么支持基本金屬上漲的動力依然存在。但是從國內(nèi)連續(xù)兩次提高銀行準(zhǔn)備金的政策觀察，中國寬松貨幣政策退出的步伐比其他國家更為積極，也使得國內(nèi)市場加息預(yù)期和信貸收縮更為擔(dān)憂，所以國內(nèi)鋁漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于國際市場。

　　最為關(guān)鍵的是，國內(nèi)鋁社會庫存屢創(chuàng)新高，市場過剩壓力越來越大。一直以來國內(nèi)期鋁市場受現(xiàn)貨市場影響非常大，而多年來國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)都是非常充足，供應(yīng)過剩是市場主旋律。雖然中國經(jīng)濟城市進(jìn)程不斷加速，帶動建筑、交通用鋁消費穩(wěn)定增長，但是國內(nèi)龐大過剩產(chǎn)能，使得原鋁供應(yīng)充裕市場過剩量不斷堆積。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計國內(nèi)1~2月原鋁產(chǎn)量達(dá)264萬噸，其中2月原鋁產(chǎn)量為128萬噸，同比增43%。如果以日均產(chǎn)量測算，1月份日平均產(chǎn)量4.4萬噸，2月份日平均產(chǎn)量4.6萬噸，日產(chǎn)量環(huán)比增幅4%。而同期國內(nèi)鋁消費是很難達(dá)到如此大的增長幅度。從歷史情況看，國內(nèi)春節(jié)期間鋁加工企業(yè)部分停產(chǎn)放假，而電解鋁企業(yè)春節(jié)期間是連續(xù)生產(chǎn)。今年山東地區(qū)大量鋁加工企業(yè)春節(jié)放假，原本以鋁水直接熔鑄方式本地銷售受阻，大量現(xiàn)貨涌入華東市場，對市場形成短時沖擊。所以一般情況下，春節(jié)過后國內(nèi)鋁市場需要一段時間來消化假期內(nèi)新增庫存，也造成國內(nèi)鋁市場走勢疲軟。

　　長期來看，國內(nèi)市場供應(yīng)過剩壓力處于不斷蓄積過程中，國內(nèi)鋁價上漲幅度將滯后于國際市場。倫敦鋁和國內(nèi)鋁比價將繼續(xù)走低，通過比價調(diào)整增加國內(nèi)鋁材、鋁合金等出口量來逐步調(diào)節(jié)國內(nèi)鋁市場供求關(guān)系。

來源：中國有色金屬報

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