升值利好造紙業(yè)，林場(chǎng)或成“雞肋”

　　據(jù)海關(guān)總署網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年年初我國造紙?jiān)线M(jìn)口量價(jià)齊升。

　　有專家認(rèn)為，就我國造紙業(yè)來說，由于其生產(chǎn)要素大都以進(jìn)口為主，人民幣升值將會(huì)使其進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。然而，另有專家稱這只是短期效應(yīng)，建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈才是長久之計(jì)。

　　林紙一體化企業(yè)糾結(jié)

　　林場(chǎng)或成“雞肋”

　　近來人民幣升值預(yù)期的臨近卻讓林紙一體化的小企業(yè)很是糾結(jié)。湖南一王姓企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)向記者反映，隨著海外原材料價(jià)格的下跌，自己手中的林業(yè)資源不僅不能成為優(yōu)勢(shì)，反倒成為占用流動(dòng)資金的“累贅”。近來公司很是糾結(jié)，一直為是否需要賣林買漿而爭論不休，就當(dāng)前來說這比用自家的林木自制紙漿劃算。不過公司一部分高管卻反對(duì)賣林買漿，他們認(rèn)為，長遠(yuǎn)來說林場(chǎng)是稀缺資源，具有保值和防范風(fēng)險(xiǎn)的功效。

　　回顧一個(gè)月前，隨著全球木漿的供給持續(xù)偏緊，再加上占全球商品漿產(chǎn)能8%的智利突遭地震襲擊以及芬蘭罷工的影響，3月9日，全球主要市場(chǎng)木漿價(jià)格較前周均上漲了2.2%～2.6%。其中美國市場(chǎng)NBSK的價(jià)格已達(dá)到900美元/噸，超出了2008年7月份的最高價(jià)892美元/噸，為近十年來的新高。不過這絲毫沒有影響機(jī)構(gòu)對(duì)岳陽紙業(yè)等個(gè)股的推薦評(píng)級(jí)，其原因是他們擁有豐富的上游林業(yè)資源。

　　其實(shí)，人民幣升值對(duì)各個(gè)行業(yè)影響不一外，就算同一行業(yè)的不同企業(yè)也相差甚遠(yuǎn)。按照公司分析，從進(jìn)口原材料比例來看，華泰股份主要所需進(jìn)口數(shù)目較大；從未來所需進(jìn)口設(shè)備看，專家預(yù)計(jì)晨鳴紙業(yè)未來幾年所需進(jìn)口機(jī)械設(shè)備數(shù)目較大?！庇蟹治鰩熣J(rèn)為，人民幣升值4%，華泰股份會(huì)節(jié)約公司成本為2856萬元，可以提高公司EPS0.04元。而晨鳴紙業(yè)則可以減少公司采購成本約為5634萬元。至于岳陽紙業(yè)等原材料基本靠自給的企業(yè)，成本變化也就很小了。

　　近來各家上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)也應(yīng)正了上述分析。 針對(duì)個(gè)股而言，主要靠進(jìn)口原材料或設(shè)備的華泰股份和晨鳴紙業(yè)等企業(yè)股票上周五全線飄紅。而自有林場(chǎng)的岳陽紙業(yè)等未能從中受益。從股價(jià)走勢(shì)來看，這類個(gè)股的確表現(xiàn)平平。

　　對(duì)此，有分析師認(rèn)為，因進(jìn)口紙漿成本下跌而賣林買漿的企業(yè)畢竟是少數(shù)，且多為中小企業(yè)，因?yàn)橘Y金量小，如不賣林，其資金鏈怕很難周轉(zhuǎn)過來。對(duì)中小企業(yè)來說林場(chǎng)或是“雞肋”，但對(duì)大企業(yè)來說卻是“雞腿”，只有自己有林場(chǎng)才不會(huì)受制于人。

　　進(jìn)口成本大降

　　整體利好造紙行業(yè)

　　造紙業(yè)是用匯大戶，專家預(yù)測(cè)如果人民幣升值5%，可直接節(jié)約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。如果僅考慮人民幣升值對(duì)原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達(dá)8.79%。顯然，人民幣升值對(duì)造紙企業(yè)極為有利。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)。

　　此外，國內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本。有分析師稱，造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備，人民幣升值將造成進(jìn)口設(shè)備價(jià)格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購成本。

　　不過，世紀(jì)證券分析師卻認(rèn)為，板塊影響有利有弊，而對(duì)造紙印刷行業(yè)來說，對(duì)于人民幣升值對(duì)業(yè)績作用不是很明顯。因?yàn)槿嗣駧派颠M(jìn)口原材料成本下降，但產(chǎn)品出口也將遭受匯率損失。

　　專家稱升值只是短期利好

　　產(chǎn)業(yè)鏈完整才是王道

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，造紙行業(yè)也日漸回暖，推動(dòng)了紙漿需求的增加，進(jìn)而帶動(dòng)紙漿價(jià)格的上漲。就全球來說，造紙最終是以“犧牲”日漸稀少的森林資源為代價(jià)，長期來說漲價(jià)是必然。就我國來說，盡管人民幣升值后其購買力加大，但紙漿漲價(jià)以后或許更快。

　　山東太陽紙業(yè)對(duì)外宣傳負(fù)責(zé)人王峰表示，公司近60%的原材料來源于進(jìn)口，人民幣升值對(duì)太陽紙業(yè)來說是利好消息，但公司將進(jìn)一步加大自身林場(chǎng)資源建設(shè)，建立完整產(chǎn)業(yè)鏈，這樣才不會(huì)受制于國際市場(chǎng)。

　　就近日造紙板塊普遍上漲的現(xiàn)象，申銀萬國、國金證券的分析師都認(rèn)為，這也并非全是受人民幣升值影響。他們推薦太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等林漿紙一體化的公司。這是由于人民幣升值的時(shí)間和范圍存在不確定性，可能對(duì)造紙業(yè)有短期利好，但擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、具有產(chǎn)能擴(kuò)大潛力的公司才是長期投資的最好對(duì)象。

　　此外，國務(wù)院近期通知指出，將進(jìn)一步加大淘汰落后產(chǎn)能政策力度，改善行業(yè)供求關(guān)系。輕工業(yè)將在2011年底前，淘汰年產(chǎn)3.4萬噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線，淘汰以廢紙為原料、年產(chǎn)1萬噸以下的造紙生產(chǎn)線等。由此，造紙業(yè)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步釋放，對(duì)龍頭企業(yè)構(gòu)成利好。

　　國信證券造紙行業(yè)資深分析師李世新4月12日在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)則表示，紙業(yè)目前估值還處于歷史偏低的位置，再加上人民幣升值預(yù)期這個(gè)至少不是利空消息的存在，未來還是很看好造紙板塊。（記者 鐘源）

來源：證券日?qǐng)?bào)

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