ＰＥ／ＶＣ受質疑，規(guī)范市場需政策引導

當前ＰＥ／ＶＣ市場的概念很混亂，我們應該重新回到原點，強調鼓勵風險投資的發(fā)展。通過稅收政策將ＰＥ／ＶＣ導向長期投資領域是一個可行的辦法，應盡快出臺和完善符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點的創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策體系。

　　
　　眼下，私募股權投資和風險投資（ＰＥ／ＶＣ）正在成為眾矢之的。遠離初創(chuàng)期企業(yè)，進入競爭性行業(yè)，抬高項目估值，非常手段拼搶項目，面對這個熱鬧非凡的行業(yè)，批評質疑的聲音越來越多。

　　
　　中國科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技金融研究所副所長郭戎認為，現在一些地方不加區(qū)別地盲目崇拜ＰＥ，而原本真正應該鼓勵的早期投資卻被忽略，應該發(fā)揮稅收政策的調節(jié)作用將ＰＥ／ＶＣ導向長期投資領域。

　　Ｐｒｅ－ＩＰＯ項目搶破頭

　　受政策鼓勵，目前ＰＥ／ＶＣ正以私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資、風險投資、股權投資和產業(yè)投資基金等各種名目活躍在國內市場上。

　　郭戎表示，我國鼓勵發(fā)展ＰＥ／ＶＣ是希望培育和壯大一批科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，但是目前的市場現狀已經背離了這一初衷。

　　東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋分析，在創(chuàng)業(yè)板首批上市的２８家企業(yè)中，有２３家企業(yè)得到ＰＥ／ＶＣ投資，但投資的時間主要集中在２００７年以后，其中只有１家企業(yè)的投資為１９９９年，絕大多數企業(yè)的投資出現在２００５－２００８年，有７家企業(yè)的投資為２００９年。投資不到一年企業(yè)就實現了上市，“這些投資大多屬于預期上市（Ｐｒｅ－ＩＰＯ）型投資”。

　　事實上，早期項目沒人投，Ｐｒｅ－ＩＰＯ項目搶破頭在國內ＰＥ／ＶＣ領域一直存在。但是在創(chuàng)業(yè)板造富效應的刺激下，這種情況開始加劇。

　　業(yè)內人士表示，國資、券商、民企、外資等各路資本各展其能，不少投資機構在企業(yè)遞交申報材料前半年或一個月后就與企業(yè)達成投資協(xié)議，還有一些投資機構甚至采取非常手段拼搶項目。

　　一位創(chuàng)投人士表示，ＰＥ／ＶＣ幾乎變成了沒有任何技術含量和專業(yè)性的搶錢行為，原本談好的項目，一些投資機構直接就以高出幾倍的價格“橫刀奪愛”。

　　實際上，以投資成熟期項目為主的ＰＥ原本名聲就不好，甚至被華爾街稱為“門口的野蠻人”?！皣H金融危機之后，一些發(fā)達國家正在研究如何限制和規(guī)范這些資本巨鱷，我們卻反其道而行之，不加區(qū)別地盲目鼓勵ＰＥ／ＶＣ發(fā)展，于是一些國際金融巨頭紛紛借道ＰＥ進入中國市場，其中不排除一些進入了過度競爭領域甚至房地產市場?！痹诠挚磥恚@種對ＰＥ／ＶＣ的盲目信任和盲目支持會給整個行業(yè)帶來非常嚴重的后果。

　　“全世界沒有任何一個國家像我們這樣由政府出面鼓勵ＰＥ的發(fā)展。在發(fā)達國家，ＰＥ原本是自生自滅的一個行業(yè)，它既然叫私募股權投資就不應該由政府出面鼓勵，否則就有了政府的公信力，問題假如某些基金投資失敗，是不是也要由政府埋單？”郭戎說。

　　也有業(yè)內人士表示，國內尚缺乏真正支撐ＰＥ／ＶＣ發(fā)展的長期投資人，以機會驅動型為主，以短期投資為主，缺乏明確、堅定、長久的投資理念，造成了目前市場的浮躁情緒，而一旦這種浮躁情緒借由企業(yè)上市進入資本市場，不僅對二級市場的投資者不公平，對新生的創(chuàng)業(yè)板也將是一個打擊。

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