金屬市場(chǎng)未來(lái)中期走勢(shì)不樂(lè)觀

　　面對(duì)推進(jìn)匯改和取消出口退稅兩大消息，國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)選擇以連續(xù)三個(gè)交易日的上漲作為回答。但是，筆者認(rèn)為，未來(lái)金屬市場(chǎng)的中期走勢(shì)仍然不樂(lè)觀，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，金屬市場(chǎng)反彈過(guò)后仍將會(huì)振蕩走低。

　　重啟匯改對(duì)金屬市場(chǎng)的中期利好不會(huì)太明顯。中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人近日表示，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。市場(chǎng)將此直接理解為“人民幣的升值程序被啟動(dòng)”，因此導(dǎo)致了上周國(guó)內(nèi)股市和期貨市場(chǎng)的大漲。金屬市場(chǎng)表現(xiàn)尤為激烈，鋅直接封于漲停，而銅也一度漲停。但實(shí)際上，重啟匯改對(duì)金屬市場(chǎng)的中期利多作用并不明顯，應(yīng)該只是短期和心理方面的影響。國(guó)家宣布重啟匯改的背景是對(duì)G20會(huì)議作出的先發(fā)制人的表示。同時(shí)，央行6月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)5月新增外匯占款僅1316億元，環(huán)比大幅下滑54%，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于當(dāng)月外貿(mào)順差與外商直接投資FDI之和。這表明在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)及美元避險(xiǎn)功能顯現(xiàn)的情況下，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了一定程度的資本外流跡象。因此在這個(gè)時(shí)機(jī)推出匯改也是為了留住外流的熱錢，保證中國(guó)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的吸引力。最重要的是，重啟匯改并不一定意味著人民幣升值，但是匯率的彈性會(huì)增加，中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性也會(huì)增強(qiáng)。更富彈性的匯率是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的必要條件。由于在美元今年的反彈過(guò)程中，人民幣對(duì)歐元等貨幣的實(shí)際升值幅度已經(jīng)很大，因此并不會(huì)出現(xiàn)2005年匯改開(kāi)始后對(duì)國(guó)際大多數(shù)貨幣一路升值的情況，何況對(duì)于金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果人民幣升值會(huì)有利于金屬原材料進(jìn)口，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也就意味著供應(yīng)的增大，這對(duì)金屬的價(jià)格也是一個(gè)沖擊。

　　出口退稅消息對(duì)市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生影響。6月22日，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于取消部分商品出口退稅的通知》，自2010年7月15日起，取消部分鋼材、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品、有色金屬加工材等6大類商品的出口退稅。此次出口退稅調(diào)整是今年以來(lái)規(guī)模最大的一次。而其中涉及金屬市場(chǎng)的就有50個(gè)左右的品種，包括銅、鋅、鋁、鉛、鎳等多種金屬。相對(duì)于匯改可能會(huì)增加金屬原材料的進(jìn)口，退稅的取消則會(huì)直接抑制金屬加工市場(chǎng)的需求，導(dǎo)致成本增加，訂單減少。因此中期來(lái)看更是利空明顯。

　　除了政策面對(duì)金屬市場(chǎng)的中期影響，金屬本身的基本面也并不樂(lè)觀，特別是鋅。國(guó)際鉛鋅研究小組公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月鋅過(guò)剩達(dá)到18萬(wàn)噸，鋅的庫(kù)存達(dá)到了15年的高點(diǎn)，而銅和鋁也存在不同程度的高庫(kù)存和過(guò)剩情況。然而在供應(yīng)方面，今年國(guó)內(nèi)金屬的產(chǎn)能仍然有所提升，鋅的產(chǎn)能目前已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平。國(guó)內(nèi)1-4月生產(chǎn)鋅錠160萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)了30%以上。因此在價(jià)格方面，金屬仍然會(huì)受到供大于求的基本面壓制，難以出現(xiàn)中等以上級(jí)別的反彈。

　　從宏觀方面來(lái)看，最近幾年，國(guó)內(nèi)外金屬市場(chǎng)和股市的相關(guān)性不斷提高。但目前國(guó)際市場(chǎng)的幾大股市走勢(shì)都不容樂(lè)觀。美國(guó)股市在后金融危機(jī)時(shí)期出現(xiàn)了大幅反彈，道指一路走高。但自從4月中旬創(chuàng)出11258的年度高點(diǎn)之后就開(kāi)始振蕩下行，目前仍然在10000點(diǎn)附近徘徊，短期內(nèi)并不具備再次創(chuàng)新高的條件。而歐洲股市則由于歐債危機(jī)的影響更是表現(xiàn)不佳，因此也導(dǎo)致了外盤金屬價(jià)格在歐洲股市時(shí)間屢屢跳水。國(guó)內(nèi)股市在經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前仍然處于一個(gè)尋底過(guò)程中，短期之內(nèi)并不具備反轉(zhuǎn)的可能。由于全球各大股市走勢(shì)不佳，而且明年也是歐洲債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重的幾個(gè)國(guó)家債務(wù)集中爆發(fā)的一年，因此筆者對(duì)金屬市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)并不看好，后市金屬價(jià)格重新回到下降通道的可能性很大。（吳凌

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