“成績(jī)單”勾勒內(nèi)外資PE轉(zhuǎn)型之路

　　對(duì)于今年的PE（私募股權(quán)基金）界，恐怕最流行的一句話當(dāng)屬“全民PE”。一項(xiàng)本來(lái)應(yīng)該由極少數(shù)人把玩的神秘資本游戲上升到“全民”的程度，可見(jiàn)PE在中國(guó)發(fā)展之迅速。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡相似，快速的擴(kuò)張也必然會(huì)給行業(yè)的健康發(fā)展帶來(lái)隱患。全民PE潮漲潮落，必然會(huì)給內(nèi)資PE截然相反的體驗(yàn)。

　　近日，眾多PE紛紛拋出自己今年上半年的投資業(yè)績(jī)———外資PE依舊穩(wěn)健扎實(shí)，但份額逐漸降低；內(nèi)資PE略顯毛躁，蠶食外資PE領(lǐng)地的力量卻已經(jīng)形成，這也直接反映出了內(nèi)外資之間投資藝術(shù)的不同。相對(duì)于內(nèi)外資之間的角力，雙方的合作更引人關(guān)注。在全民PE的虛火上升期，今年上半年的PE成績(jī)單也開(kāi)始向行業(yè)傳達(dá)一種回歸理性的信號(hào)。

　　內(nèi)資PE分庭抗禮

　　來(lái)自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，目前活躍在中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的PE投資機(jī)構(gòu)約200多家，創(chuàng)業(yè)板的推出、持續(xù)的IPO熱潮和流動(dòng)性的豐裕使得成熟PE以及尚且來(lái)不及成熟的PE紛紛扎向中國(guó)這片肥沃的PE熱土。

　　投中集團(tuán)近日發(fā)布的報(bào)告顯示，今年上半年，國(guó)內(nèi)共有212家企業(yè)通過(guò)境內(nèi)外完成IPO，其中80家具有VC/PE背景。高盛、深創(chuàng)投、GeneralAtlantic在上半年機(jī)構(gòu)退出金額排名中位居前三，其持有的以發(fā)行價(jià)計(jì)算的企業(yè)限售股市值均已超過(guò)20億元。

　　具體來(lái)看，在今年上半年投資機(jī)構(gòu)IPO退出數(shù)量的前十位排名中，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)以境內(nèi)10家、境外3家，合計(jì)13家企業(yè)上市的成績(jī)高居榜首，平均每?jī)芍芤黄餓PO的頻率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；同創(chuàng)偉業(yè)和深圳力合創(chuàng)投均以4家企業(yè)上市位居次席。此外，高盛、中科招商、達(dá)晨創(chuàng)投各完成3家投資企業(yè)上市，復(fù)星、聯(lián)想投資、海富投資等11家機(jī)構(gòu)完成2家投資企業(yè)上市。

　　由此可見(jiàn)，內(nèi)資PE在項(xiàng)目數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先外資PE，如深創(chuàng)投上半年項(xiàng)目退出量達(dá)到13個(gè)，不僅遠(yuǎn)超過(guò)高盛的3個(gè)，也較第二位的同創(chuàng)偉業(yè)距離懸殊。但另一方面，在總退出金額及單個(gè)項(xiàng)目退出金額上，外資PE卻遙遙領(lǐng)先于內(nèi)資PE。內(nèi)外資PE在數(shù)量和質(zhì)量上的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入了白熱化。

　　這樣的爭(zhēng)奪由來(lái)已久，2003年以來(lái)全球金融市場(chǎng)環(huán)境惡化，尤其是美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)的低利率、巨額的流動(dòng)性過(guò)剩以及不斷爬升的資產(chǎn)價(jià)格，使得全球的PE均把戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)到了中國(guó)。在最初的3年，是外資完全占據(jù)主導(dǎo)的地位，內(nèi)資PE毫無(wú)還手之力。

　　3年的時(shí)間，不足以讓一個(gè)新生的嬰兒如成年人般歡快地奔跑，卻足以讓內(nèi)資基金學(xué)到外國(guó)“師傅”的皮毛，隨著內(nèi)資PE的成熟和政府監(jiān)管部門的著力引導(dǎo)，內(nèi)資PE逐漸顯示了強(qiáng)大的“原著居民”力量，紅紅火火的外資基金開(kāi)始逐漸被本土崛起基金的風(fēng)頭所蓋過(guò)，政策的支持和本土優(yōu)勢(shì)，也使得本土PE也開(kāi)始與外資基金一爭(zhēng)高下。

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