困難雖多環(huán)境在改善，我國醫(yī)藥行業(yè)未來可期

　　2010年和今年上半年，無論從行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)，還是從資本市場的表現(xiàn)來看，醫(yī)藥板塊都可以說經(jīng)歷了冰火兩重天。

　　2010年醫(yī)藥板塊上漲29.56%，超越上證指數(shù)44個百分點，各子板塊中表現(xiàn)最好的是醫(yī)療服務、中藥和化學制劑，漲幅最小的是化學原料藥板塊；今年上半年，醫(yī)藥板塊下跌14.5%，比上證指數(shù)（下跌1.64%）多跌近13個百分點。各子板塊中表現(xiàn)最好的是原料藥板塊，僅下跌4.65%，跌幅最大的是醫(yī)療服務板塊，下跌23.38%。

　　從醫(yī)藥板塊的階段性高點2010年11月29日~2011年7月7日，醫(yī)藥板塊整體下跌19.36%。

　　收入增加成本也增加利潤下滑

　　從統(tǒng)計局發(fā)布的1~5月醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)來看：收入同比增長29.32%（今年前2個月27.74%；2010年前11個月為26.50%），增速逐步提升的趨勢明顯；但利潤總額增速明顯放緩，前5個月增長20.68%（今年前2個月22.30%；2010年前11個月為29.98%），如果只看3~5月，利潤的同比增速已滑落到20%以下（19.83%）。

　　利潤下滑的重要原因是生產(chǎn)成本的漲幅太快，前5個月同比增長32.77%（今年前2個月31.46%；2010年前11個月為27.11%）。2008年前2個月，行業(yè)生產(chǎn)成本增速曾達到32.18%，今年的增速又創(chuàng)了新高。

　　我們有一個大致的判斷：成本上行，擠壓了利潤空間，行業(yè)整體毛利率下滑；但收入增長勢頭不錯，又表明需求仍然旺盛，不必過分悲觀。

　　困難雖多環(huán)境在改善未來可期

　　在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面，我們認為，2010年11月出臺的《關于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導意見》和即將出臺的“十二五”生物醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃都對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展指出比較明確的方向，即調(diào)整結(jié)構(gòu)、鼓勵創(chuàng)新。

　　按照產(chǎn)業(yè)鏈來梳理，我們認為：提高、整合、發(fā)展，是政策的三個關鍵點。從政策方面看，研發(fā)方面：“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項；生產(chǎn)方面：新版藥典（2010年10月）、新版藥品GMP（今年3月正式實施）、《制藥工業(yè)水污染排放標準》（2010年7月）；流通方面：《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要2011~2015》（2011年5月）；醫(yī)院：《2011年公立醫(yī)院改革試點工作安排》（2011年3月）。整體來看，以上政策有利于行業(yè)提高標準，提升集中度，促進行業(yè)更健康的發(fā)展。此外，2009版醫(yī)保目錄調(diào)整后“落地實施”的情況、藥品價格調(diào)整，以及各省的基本藥物招標采購情況，也將對企業(yè)短期經(jīng)營有直接影響。

　　綜合來看，我們判斷，雖然還存在部分政策不盡合理（比如部分省市唯低價是取的招標政策導向，顯然增加了企業(yè)經(jīng)營難度），但越來越多的人認識到，制定合理、可行的政策，為行業(yè)、企業(yè)營造一個穩(wěn)定的環(huán)境，是更好地保障國民健康的前提。

　　綜上所述，我們認為，支撐醫(yī)藥行業(yè)增長的因素依然存在，堅定看好在城鎮(zhèn)化、人口老齡化、政府投入與居民收入增加的趨勢下，醫(yī)藥行業(yè)將持續(xù)高速發(fā)展。

　　目前，醫(yī)藥企業(yè)在經(jīng)營層面遇到的困難，主要是因為政策變動較大，經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)較多不確定性，企業(yè)正常發(fā)展受到干擾。但我們相信政策的波動是暫時的，對于實力較強的企業(yè)（包括上市公司）來說，也可以是機遇，應加快自身核心能力的培育，力爭在動蕩的環(huán)境中提升行業(yè)地位。

　　縱觀全球，美、英、日各國醫(yī)藥板塊占股票市場總市值的比例都超過5%。截至7月7日，我國醫(yī)藥板塊總市值占滬深兩市所有股票市值的3.99%，在2010年板塊景氣高峰時，該比例曾達到4.8%以上。特別值得注意的是，在該項指標上中國開始超越印度。應該說，醫(yī)藥已經(jīng)逐步從早年的小市值板塊，成長為大中市值板塊。這與中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展是同步的，與優(yōu)秀藥企培育自身核心競爭力的過程也是同步的。我們對中國醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展抱極大的信心。

來源：中國醫(yī)藥報

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