中國保險業(yè)發(fā)展面臨方式轉(zhuǎn)型等三大挑戰(zhàn)

中國保險業(yè)在經(jīng)歷了三十多年的高速成長后，在2011年面臨極為嚴峻的新考驗。具體表現(xiàn)在保費收入增速下滑，資本市場形勢嚴峻，保險資金運用承受巨大壓力。今后一段時間，中國保險業(yè)發(fā)展將主要面臨傳統(tǒng)投資收益率下降、保險業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展方式亟待轉(zhuǎn)型、保險行業(yè)資產(chǎn)負債不匹配三方面挑戰(zhàn)。

　　保險業(yè)今年不容樂觀

　　2011年對中國保險業(yè)而言是充滿考驗的一年。具體表現(xiàn)如下：

　　一是保費收入增速下滑。今年上半年，中國保險業(yè)保費收入總計8056.6億元，同比增長13%，其中壽險保費收入占64%，下半年的增速還在放緩中。這種增速較過去十年平均增速明顯降低。2010年保險業(yè)保費收入增速為30.44%。在國內(nèi)較大的通脹壓力下，貨幣政策持續(xù)緊縮是保費收入增速下滑的一個重要原因。商業(yè)銀行一年期存款利率從年初的2.75%提高至3.50%，遠高于傳統(tǒng)保險2.50%的預(yù)定利率水平。同時，緊縮信貸規(guī)模使得銀行理財產(chǎn)品市場大發(fā)展，一些短期理財產(chǎn)品收益率甚至達到7%。其他金融產(chǎn)品對保費收入造成了很大的分流壓力。監(jiān)管機構(gòu)規(guī)范銀保業(yè)務(wù)是造成保費收入增速短期回落的另一個重要原因。銀保渠道是中國保險業(yè)重要的銷售渠道，銀行保險占壽險保費收入近一半。規(guī)范銀保業(yè)務(wù)有利于行業(yè)的健康發(fā)展，但行業(yè)短期增速受到影響，而且銀保業(yè)務(wù)的高費用率問題并未得到有效解決，造成今年上半年銀保業(yè)務(wù)同比僅增長0.23%。

　　二是資本市場形勢嚴峻，保險資金運用面臨巨大壓力。今年以來，全球經(jīng)濟增速放緩和新興市場的高通脹壓力，不僅使成熟市場股市下挫，也使得包括中國在內(nèi)的新興市場股票指數(shù)大幅下跌。中國A股市場除受到較大的通脹壓力、房地產(chǎn)調(diào)控、緊縮的貨幣政策等因素的影響外，市場的持續(xù)擴容也給估值帶來了壓力。今年前9個月中國股市融資規(guī)模已達6147億元，而去年中國股票市場融資規(guī)模位居全球第一，達到10121億元。

　　固定收益投資占保險業(yè)資金運用的80%以上。今年中國長期國債利率升幅有限，三季度末十年期國債利率為3.86%，與年初基本持平，但整個市場的信用風(fēng)險價差大幅上升。5年期AAA級信用債利差從年初的140bp上升到三季度末的220bp，利差達到歷史高點，尤其是城投債、房地產(chǎn)行業(yè)債跌幅較大。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，上半年保險行業(yè)平均投資收益率為2.1%，低于過去5年的平均水平。

　　受資本市場下跌的影響，主要保險公司償付能力出現(xiàn)不同程度的下降。今年上半年，國內(nèi)幾家主要壽險、產(chǎn)險保險公司的償付能力下降至160%左右。中國保險業(yè)在經(jīng)歷了三十多年的高速成長后，在2011年面臨了極為嚴峻的新考驗。

　　保險業(yè)面臨三大考驗

　　中國保險業(yè)當(dāng)前及今后一段時間面臨著與過去三十年完全不同的挑戰(zhàn)。具體體現(xiàn)在以下三大方面。

　　第一，傳統(tǒng)投資面臨收益率下降的挑戰(zhàn)。

　　保險業(yè)投資收益率下降將成為全球保險業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。這是由全球經(jīng)濟增長放緩和全球出現(xiàn)金融壓抑決定的。在未來較長的一段時間內(nèi)，金融市場的預(yù)期回報將處于較低水平。目前發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長陷于停滯、失業(yè)率居高不下。比如，美國在2008年房地產(chǎn)泡沫破滅后進入了漫長的去杠桿化和資產(chǎn)負債表衰退。2008年以來，占美國GDP近70%的消費者開支平均年化增長率僅0.2%。美國家庭凈值從2006-2008年底損失了12.7萬億美元，但家庭按揭債務(wù)從2007年高峰僅減少了445億美元。資產(chǎn)負債表衰退使得美國經(jīng)濟面臨重蹈日本式失去十年的風(fēng)險。歐洲經(jīng)濟受歐洲主權(quán)債務(wù)危機的沖擊，在需求不振的情況下仍不得不緊縮財政，經(jīng)濟已處于衰退邊緣。受發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟停滯的影響，新興市場經(jīng)濟增長面臨下滑的風(fēng)險，為此土耳其、巴西央行已分別于8月4日和31日下調(diào)基準(zhǔn)利率50個基點。中國經(jīng)濟增長也面臨外需下滑、通脹仍在高位運行、房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未顯現(xiàn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險上升的壓力。在全球經(jīng)濟增速下滑和投資者風(fēng)險偏好下降的情況下，全球股票市場估值面臨趨勢性下調(diào)壓力，股票投資進入低回報時代，中國也不例外。

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