三大油企海外收購逆勢而上，增收不增利效果堪憂

　　石油天然氣行業(yè)這幾年的海外并購可謂是如火如荼。

　　即便是在國際油氣并購市場2011年大幅降溫的情況下，國內(nèi)三大油企巨頭逆勢而上，成為國際油氣并購市場的重要參與者。

　　而今年，對于包括三大油企在內(nèi)的眾多能源企業(yè)來說，仍舊會是海外收購的狂歡之年。

　　海外收購逆勢而上

　　國際化程度仍落后一倍

　　近日，中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院發(fā)布《2011年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》以下簡稱報告顯示，2011年，全球油氣并購市場共發(fā)生600起，預計全年并購交易金額為1500億美元，比2010年下降超過30%。而以中石化為首的國內(nèi)油氣巨頭在海外的并購金額仍然高達近200億美元，僅次于2010年，成為有史以來第二高的紀錄。

　　國家發(fā)改委公布中石油、中石化及中海油三大石油巨頭7個海外項目的核準通知。

　　獲批的項目包括：中石油參與殼牌公司加拿大非常規(guī)天然氣開發(fā)及LNG液化天然氣合作一體化項目，中石油乍得H區(qū)塊勘探開發(fā)項目，中石油投資阿富汗阿姆河盆地勘探開發(fā)項目；中石化收購加拿大日光能源公司項目，中石化收購殼牌公司喀麥隆資產(chǎn)項目；中海油收購加拿大歐普提公司項目，中海油收購圖洛公司烏干達1、2、3A區(qū)塊各33.3%權(quán)益項目。

　　如此來看，今年對于三大油企來說，仍舊會有一場海外收購的狂歡盛宴。

　　根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年2月中國并購市場共完成62起并購交易，其中披露金額的有56起，交易總金額為64.73億美元。與上月相比，2月并購案例數(shù)量增加17.0%，交易總額大幅上揚114.8%。從并購案例數(shù)量上看，能源及礦產(chǎn)行業(yè)遙居榜首，共完成16起案例，占案例總數(shù)的25.9%。

　　但是，盡管三大石油巨頭近兩年進行了持續(xù)不斷的海外收購，但是其國際化程度仍遠落后于國外大石油公司。

　　“中石油集團的海外油氣產(chǎn)量只占公司總產(chǎn)量的30%，中海油和中石化的這一數(shù)字則更低，而其他國際石油公司都達到了60%以上?！敝袊图瘓F經(jīng)濟技術(shù)研究院發(fā)展戰(zhàn)略研究所所長張衛(wèi)忠說。

　　中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院專家吳謀遠表示，今年我國油氣企業(yè)的海外并購將穩(wěn)步推進，上游仍是合作重點，政府會推出更多政策支持企業(yè)走出去，國家層面的安全保障體系逐步完善，但是安全和地緣政治將是油氣合作最大的挑戰(zhàn)。

　　他預計，今年我國石油公司在海外的油氣權(quán)益產(chǎn)量將繼續(xù)保持5%到10%的增長速度。

　　海外收購效果堪憂

　　石油巨頭增收不增利

　　值得注意的是，報告還顯示，中國在油氣方面的對外依存度逐年上升，其中石油和原油的對外依存度雙破55%，天然氣表觀消費量增速超過20%，進口量大幅攀升，對外依存度快速上升為24%。

　　報告預測，2012年我國石油和原油進口量繼續(xù)增加，原油進口增速可能超過石油。天然氣消費量有望超過1500億立方米，在一次能源中的比例超過5%；天然氣產(chǎn)量將達1100億立方米；進口量繼續(xù)快速增長，對外依存度超過30%。

　　走出去勢在必行，但是海外收購這條路，每個企業(yè)都走得頗為坎坷。

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去20年的全球大型企業(yè)并購或者兼并事件中，真正取得預期效果的只有50%，而中國有67%的海外收購不成功，經(jīng)濟損失數(shù)額巨大。

　　以中石油為例，因2010年年底至今持續(xù)的中東和北非政治動蕩一直沒有平息，直接導致中石油旗下長城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個較大的海外項目合同中止。

　　據(jù)統(tǒng)計，中石油這6個終止的項目預計全年影響收入12億元，損失已超過2009年的國際金融危機。

　　值得注意的是，快速增長的海外并購數(shù)量也讓三巨頭背負了一定的財務壓力?！?011年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》指出，2011年，中石油和中石化的經(jīng)營現(xiàn)金流下降明顯。2011年1-9月，兩家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈值分別下降13.3%和17.8%。

　　張衛(wèi)忠指出，在海外投資增多的同時，中石油和中石化受到下游業(yè)務虧損的影響，去年前三季度，不少國際石油公司利潤增長超過50%，兩巨頭的利潤卻分別只增長8%和14%，“增收不增利”比較突出。

　　中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰告訴《證券日報》記者，海外投資經(jīng)驗不足、決策失誤導致三大石油公司在海外投資項目上頻頻失手，虧損嚴重。加上三大石油公司的海外投資項目缺乏相關(guān)的法律和法規(guī)約束、權(quán)責不分等亂象，進一步加劇了海外投資的低效率。

　　但是，即便如此，廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強認為：“在能源短缺的情況下，選擇進行海外擴張和投資是很必要的，關(guān)鍵還在于選擇資源、國家以及風險評估的時候要更加慎重一些。海外資源收購要看長遠收益?！?/p>

　　電信運營商海外并購淺嘗輒止中移動試水巴基斯坦難言成功

　　金融危機爆發(fā)后，一度以為是運營商對外并購的好時機，然而，絕大部分跨國運營商都沒有搞大規(guī)模并購，反而都在做“減法”

　　中國電信集團計劃于今年某個時間在美國市場推出自主品牌的無線服務，中國電信美洲地區(qū)公司總裁譚亦軍在接受媒體采訪時表示，中國電信將在不久后選出一家合作伙伴作為中國電信在美國市場的服務網(wǎng)絡。

　　有分析認為，這表明中國電信向國際化邁出了深遠的一步。而據(jù)譚亦軍透露：“中國電信或?qū)⒒ㄙM數(shù)億或者數(shù)十億美元用于在美國市場收購固網(wǎng)業(yè)務”。

　　這似乎透露出中資運營商再度踏上海外拓展之路的某種信號。

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