中國電信業(yè)市場競爭加劇

我們最近實地調(diào)研了三家運營商和業(yè)內(nèi)專家，包括中國三大電信公司的管理層、手機供應商和第三方零售商，此行得出的主要結(jié)論如下：

中國電信業(yè)估值恐下降

我們訪問的大多數(shù)行業(yè)專家都認為，聯(lián)通推出的網(wǎng)內(nèi)無限打2G套餐“隨意打”表明語音業(yè)務資費下滑進程加速，可能導致行業(yè)中長期估值下降。

擁有強大價值鏈支持的WCDMA技術(shù)為中國聯(lián)通提供了競爭優(yōu)勢并成為其主要增長動力。2012年第一季度3G收入占公司總收入的25%，管理層預計全年3G收入將超過2G收入。正因為有3G業(yè)務的支撐，中國聯(lián)通才有能力推出低價2G套餐，從而與中國移動在2G業(yè)務上進行直接競爭。

由于中國移動不斷贏得2G話務量和收入方面的市場份額，迫使聯(lián)通也不得不在2G業(yè)務上進行反擊。2011年第四季度和2012年第一季度，中國聯(lián)通的2G收入同比下降5%。隨著中國移動在話務量方面贏得更多市場份額，聯(lián)通的網(wǎng)絡互聯(lián)成本持續(xù)上漲。

根據(jù)我們的渠道調(diào)查，自聯(lián)通推出“隨意打”以來，其2G用戶、收入和ARPU一直在增長。不僅網(wǎng)內(nèi)流量回升，而且網(wǎng)間流量也有所增長。最為重要的是，聯(lián)通的2G網(wǎng)絡變得更“活躍”了。目前聯(lián)通的2G網(wǎng)絡總體而言容量過剩，不存在資本支出壓力。

在中國移動VPN（虛擬專用網(wǎng)絡）占主導地位的地區(qū)，“隨意打”的影響并不顯著。例如，中國移動浙江分公司約有60%的2G用戶已經(jīng)以一定方式（企業(yè)V網(wǎng)或家庭V網(wǎng)，其中用戶擁有大量免費網(wǎng)內(nèi)通話時間并且可通過撥打其手機后四位或五位短號碼來相互通話）加入其VPN服務。這些用戶是中國移動的忠實用戶，并不容易轉(zhuǎn)成聯(lián)通用戶。

但在中國移動并不占據(jù)市場主導地位或語音資費仍較高的地區(qū)，“隨意打”使得中國移動陷入兩難境地。若中國移動仿效聯(lián)通，它可能會面臨收入和ARPU雙降的風險。若不仿效，它將面臨市場份額喪失的風險。2011年，中國移動雖然喪失了3G市場份額，但由于2G業(yè)務（特別是中西部地區(qū)）強勁增長，其財務業(yè)績?nèi)暂^好。若公司在中西部地區(qū)的2G業(yè)務放緩，其增長動力可能會受到較大影響。

針對聯(lián)通的“隨意打”套餐，工信部的處理基調(diào)更多是呼吁理性競爭。作為工信部的執(zhí)行機構(gòu)，某些地方通信管理局已叫停聯(lián)通的“隨意打”套餐并對聯(lián)通某些省份的分公司予以罰款，但罰款金額只是象征性的且執(zhí)行力度較弱。

500元智能機將沖擊現(xiàn)有格局

千元智能機是2011年上半年3G用戶增長的主要推動力。我們的渠道調(diào)查顯示，入門級別的智能機價格今年將降至500元?；谖覀冞^去10年對通話普及率的研究，手機價格是影響潛在的數(shù)據(jù)業(yè)務市場啟動的主要因素。

根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，我們運用同樣的方法，將城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口區(qū)分成不同的收入群體，根據(jù)歷史趨勢估算出了未來幾年不同收入人群的可支配收入的增長情況。從我們的潛在市場模型中得出的主要結(jié)論如下。

——平均而言，電信支出將占到總可支配收入的5%，對于不同收入人群，這個波動范圍是4%～7%。

——500元智能機使用數(shù)據(jù)服務對應的入門級ARPU為40元，因為中國消費者通常會花12個月的ARPU來買一部手機。由于200～300元的功能性手機目前在中國非常受歡迎，我們將語音服務的入門級ARPU設定為20元。低端3G智能手機的價格降至500元的水平可能有助于3G服務進一步普及至三四線城市，從而再次開發(fā)出一個龐大的潛在市場。

——計算顯示，到2015年，100%的城鎮(zhèn)人口和60%的農(nóng)村人口，也即全國84%的人口將會使用數(shù)據(jù)服務。

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