供需失衡原料跌價(jià)，民爆行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速的放緩，民爆行業(yè)將隨之走低，但是記者采訪發(fā)現(xiàn)，中西部大規(guī)模建設(shè)的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”將持續(xù)提振爆破產(chǎn)品需求，而民爆行業(yè)的管制特征又導(dǎo)致地方供給難以短時(shí)間跟上，兩者之間的張力為行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。同時(shí)，原材料硝酸銨的價(jià)格持續(xù)回調(diào)，也將有利于提升民爆企業(yè)的毛利率。

　　中西部開(kāi)發(fā)建設(shè)推升行業(yè)需求

　　民用爆破器材是各種用于非軍事目的的工業(yè)炸藥及起爆器材的總稱，其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括生產(chǎn)工業(yè)炸藥、起爆器等、銷售和爆破服務(wù)三大環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)工業(yè)炸藥消費(fèi)主要以礦山開(kāi)采為主，需求與能源、基建等第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。

　　“民爆的下游主要在礦山和鐵公基，今年以來(lái)東部的建設(shè)的確在放緩，但是西部不是這樣，尤其是貴州、新疆、四川、湖南這些地區(qū)，基建的力度還是挺大的，但是民爆屬于管制性行業(yè)，供給短時(shí)間起不來(lái)，這就會(huì)導(dǎo)致民爆產(chǎn)品和服務(wù)的結(jié)構(gòu)性供需失衡，這種失衡對(duì)行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有龍頭肯定是好事，我們最近的調(diào)研發(fā)現(xiàn)這些公司還是在擴(kuò)張之中?！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤民爆行業(yè)的分析師對(duì)記者如此表示。

　　對(duì)此，國(guó)信證券近期的一份研究報(bào)告也指出，隨著沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變以及西部大開(kāi)發(fā)實(shí)施的深入，東部地區(qū)民爆需求逐漸減弱；中西部，尤其是西部地區(qū)市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能出現(xiàn)較大缺口，如內(nèi)蒙、新疆、貴州地區(qū)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面。

　　值得一提的是，近日，湖南長(zhǎng)沙剛剛披露了一攬子投資項(xiàng)目，長(zhǎng)沙市精心策劃包裝了195個(gè)項(xiàng)目向全球金融機(jī)構(gòu)發(fā)出投融資邀請(qǐng)，包括“四十”重大項(xiàng)目和155個(gè)一般項(xiàng)目，總投資額高達(dá)8292億元，其中不乏機(jī)場(chǎng)、軌交等大型基建項(xiàng)目。這些都將拉動(dòng)民爆產(chǎn)品的需求。

　　而地方政府自己醞釀的刺激經(jīng)濟(jì)的新政，有望繼續(xù)擴(kuò)散。

　　縱橫雙向整合將是行業(yè)最大看點(diǎn)

　　近年來(lái)，民爆行業(yè)的整合已經(jīng)拉開(kāi)大幕，以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為龍頭的區(qū)域化發(fā)展格局開(kāi)始形成，不過(guò)，這一現(xiàn)狀離國(guó)家提出的相關(guān)目標(biāo)仍存在巨大差距，工信部去年12月出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃提出，將“著力培育3-5家具有自主創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，打造20家左右跨地區(qū)、跨領(lǐng)域具備一體化服務(wù)能力的骨干企業(yè)，引領(lǐng)民爆行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展”。

　　“在民爆的整條產(chǎn)業(yè)鏈上，目前仍是小而散、散而亂的局面，但是這個(gè)行業(yè)受到嚴(yán)格管制，嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度和安全管理要求使得行業(yè)進(jìn)入具有很高的行政壁壘，所以橫向的并購(gòu)整合會(huì)是龍頭企業(yè)擴(kuò)張的主要方式。”前述分析人士如此表示。

　　另一方面，雖然民爆行業(yè)目前的總產(chǎn)值僅約300億，不過(guò)國(guó)內(nèi)爆破工程服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模卻在1500億元以上，是民爆行業(yè)總產(chǎn)值的5倍。對(duì)有條件的龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，下游一體化爆破服務(wù)領(lǐng)域的延伸，成為他們突破成長(zhǎng)瓶頸實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的最佳選擇。

　　目前爆破服務(wù)行業(yè)集中度非常低，絕大部分由技術(shù)水平低下的爆破工程隊(duì)組成，大型工程爆破、城市定向爆破、以及大型礦山爆破所需要的專業(yè)爆破服務(wù)緊缺。分析人士指出，民爆上市公司依托技術(shù)、資金、成本和品牌等優(yōu)勢(shì)進(jìn)入爆破服務(wù)領(lǐng)域后，將迅速取代傳統(tǒng)的小型爆破工程隊(duì)獲得巨大市場(chǎng)。

　　硝酸銨跌價(jià)優(yōu)化行業(yè)毛利率

　　從工業(yè)炸藥成本構(gòu)成成本來(lái)看，硝酸銨成本占總生產(chǎn)成本的45%左右。由于工業(yè)炸藥產(chǎn)品價(jià)格受國(guó)家管制，調(diào)價(jià)空間有限，所以上游的硝酸銨等原材料價(jià)格對(duì)民爆產(chǎn)品的毛利率有較大的影響。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度以來(lái)，主要原材料硝酸銨價(jià)格環(huán)比下跌8%，價(jià)格穩(wěn)定在2000-2200元/噸，分析人士預(yù)計(jì)，今明兩年合計(jì)255萬(wàn)噸新增產(chǎn)能的投產(chǎn)將進(jìn)一步抑制硝銨價(jià)格上升，預(yù)計(jì)下半年硝銨產(chǎn)品價(jià)格將持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格有望維持在2000元/噸含稅，同比下降15%左右，據(jù)此可預(yù)判，民爆公司在下半年盈利同比有望明顯提升。（施浩）

來(lái)源：上海證券報(bào)

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