傳媒企業(yè)并購(gòu)熱中多為小型并購(gòu)，鮮見大手筆

　　今年以來，新聞出版總署、財(cái)政部等多個(gè)部委聯(lián)合發(fā)力，支持和鼓勵(lì)文化企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。與此相對(duì)應(yīng)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈、尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，已經(jīng)成為文化企業(yè)轉(zhuǎn)型不得不走的路，而并購(gòu)是其主要的方式。

　　但是，中國(guó)證券報(bào)記者翻看近期一些國(guó)有大型文化企業(yè)的并購(gòu)記錄發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有案例多為小型并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)方的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)幾乎可忽略不計(jì)。而且，對(duì)于輕資產(chǎn)的文化企業(yè)來說，并購(gòu)并不都是1+1>2的融合，并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)比其他行業(yè)更值得警惕。

　　有分析人士指出，文化企業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈縱向并購(gòu)是比較穩(wěn)妥的做法，與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度較低的橫向并購(gòu)出現(xiàn)“消化不良”甚至拖垮企業(yè)的概率相對(duì)較高。

　　主業(yè)不濟(jì)并購(gòu)謀轉(zhuǎn)型

　　今年以來，新聞出版總署、財(cái)政部開始加大國(guó)有文化企業(yè)跨區(qū)并購(gòu)的支持力度。

　　今年2月，新聞出版總署發(fā)布《關(guān)于加快出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)改革發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出，破除地區(qū)封鎖和行業(yè)壁壘，支持出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制發(fā)展，培育多個(gè)年銷售收入超過200億元的大型骨干出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。

　　8月6日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好中央文化企業(yè)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算支出管理工作的通知》，支持中央文化企業(yè)作為兼并主體，通過出資購(gòu)買、控股等方式取得兼并企業(yè)所有權(quán)、控股權(quán)，或通過合并成立新企業(yè)。措施包括：鼓勵(lì)擁有多家出版社的部門，結(jié)合行政管理體制改革，整合出版資源組建出版集團(tuán)公司；鼓勵(lì)業(yè)務(wù)相近、資源相通的出版社，按照優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、自愿組合的原則，組建出版集團(tuán)公司；對(duì)于企業(yè)為取得被兼并企業(yè)的直接支出采取資本性支出方式支持。

　　政策利好，與文化企業(yè)自身具有強(qiáng)烈的并購(gòu)動(dòng)力相得益彰。

　　事實(shí)上，當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，必須以變革求發(fā)展。由于信息技術(shù)迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)的紙質(zhì)出版、報(bào)刊，影視和動(dòng)漫播出平臺(tái)，已被完全顛覆：蘋果、三星等手機(jī)廠商占據(jù)了智能終端市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)；中國(guó)移動(dòng) 、中國(guó)聯(lián)通等電信運(yùn)營(yíng)商扼守著數(shù)字內(nèi)容的接入口；百度、新浪等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷蠶食內(nèi)容生產(chǎn)商的市場(chǎng)份額，并改變了用戶獲取內(nèi)容的習(xí)慣；京東、蘇寧易購(gòu)等電商血拼價(jià)格，使不少文化企業(yè)的產(chǎn)品銷售渠道幾近失效。

　　在如此嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)面前，如何找到新的盈利點(diǎn)，不被技術(shù)邊緣化，成為各大傳統(tǒng)的文化企業(yè)迫在眉睫的任務(wù)?！稗D(zhuǎn)型才有重生的希望，不轉(zhuǎn)型就是等死?！北本┐髮W(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰表示。

　　從已上市的文化企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來看，主業(yè)利潤(rùn)率低，銷售收入存在瓶頸，內(nèi)容生產(chǎn)不確定性高。以出版為例，近三年來經(jīng)營(yíng)效益居前的中南傳媒 、鳳凰傳媒 、時(shí)代出版等公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在10%左右。而中文傳媒的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從2009年度的11.65%持續(xù)下滑至2012年一季度的5.24%；出版?zhèn)髅絼t從2009年度的8.46%直線下降至2011年度的1.93%，今年第一度回升至4.52%。

　　而且，出版集團(tuán)最大的營(yíng)收來自于教材教輔。長(zhǎng)江傳媒 2012年中報(bào)顯示，教材教輔收入為9億元，占總收入的60.4%。但中小學(xué)學(xué)生人數(shù)在不斷減少，教材循環(huán)使用的政策將執(zhí)行，教材教輔的收入持續(xù)下滑已成定局，這對(duì)出版集團(tuán)來說無異于釜底抽薪。

　　此外，隨著智能終端的普及，數(shù)字閱讀時(shí)代已漸行漸近，紙質(zhì)圖書出版和銷售將大幅萎縮，但在以蘋果、中國(guó)移動(dòng)等技術(shù)和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商為主導(dǎo)的數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈上，傳統(tǒng)的出版企業(yè)并無多少話語(yǔ)權(quán)，利益分享極少。目前，在手機(jī)閱讀的模式下，出版企業(yè)與三大電信運(yùn)營(yíng)商的分成比例一般為2:8或3:7，最多也就是4:6。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)移動(dòng)手機(jī)閱讀基地2011年收入為15億元，但為其提供內(nèi)容的200多家出版社能分到的收入共計(jì)不到7500萬元。

　　“為他人做嫁衣”的不公平待遇已經(jīng)引起了主管部門的注意。在7月19日召開的中國(guó)數(shù)字出版年會(huì)上，新聞出版總署副署長(zhǎng)孫壽山透露，今后出版企業(yè)與三大運(yùn)營(yíng)商的分成比例將不低于60%。

　　再說影視公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率能達(dá)到20%左右，但其內(nèi)容生產(chǎn)不確定性極高，造成業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2010年華誼兄弟營(yíng)業(yè)收入10.71億元，同比增長(zhǎng)77.40%；凈利潤(rùn)為1.49億元，同比增長(zhǎng)76.46%，這主要靠馮小剛的《唐山大地震》、《非誠(chéng)勿擾2》等電影。但2011年華誼兄弟全年基本無叫得響的大片，導(dǎo)致其2011年電影及衍生業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入2.05億元，同比大幅下降67.02%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸路徑

　　政策的扶持加上轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力，讓文化企業(yè)的并購(gòu)重組活躍度逐漸提升，而其最突出的特點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

　　作為出版業(yè)的領(lǐng)頭羊，鳳凰傳媒自2008年就開始了其并購(gòu)之路。2008年5月，鳳凰傳媒旗下的全資子公司江蘇省新華發(fā)行集團(tuán)與海南省新華書店集團(tuán)整體重組，合資組建海南鳳凰新華發(fā)行公司。今年5月，鳳凰傳媒再進(jìn)一步，并購(gòu)海南教材出版公司，“海南鳳凰新華發(fā)行公司”變更為“海南鳳凰新華出版發(fā)行公司”。

　　據(jù)了解，海南鳳凰新華出版發(fā)行公司注冊(cè)總資本為5.69億元，江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰菊?1%股份。這意味著海南省除出版社之外，教材出版發(fā)行、圖書發(fā)行等資產(chǎn)均已納入鳳凰傳媒麾下。

　　2011年3月，鳳凰傳媒與天舟文化合資組建江蘇鳳凰天舟新媒體發(fā)展有限公司，鳳凰傳媒出資510萬元，控股51%。該公司意在打造集圖書、動(dòng)漫、玩具、網(wǎng)游、服裝為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。今年3月，鳳凰傳媒公告稱，擬對(duì)江蘇鳳凰職業(yè)教育圖書有限公司進(jìn)行增資，鳳凰職教用增資款8000萬元收購(gòu)廈門創(chuàng)壹軟件有限公司51%股權(quán)，并由其實(shí)施職業(yè)教育虛擬實(shí)訓(xùn)教學(xué)軟件開發(fā)。

　　作為首家經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整體上市的報(bào)業(yè)集團(tuán)———浙報(bào)傳媒借殼上市之后，就展開了大規(guī)模的并購(gòu)擴(kuò)張。4月9日，浙報(bào)傳媒發(fā)布公告稱，擬35億元收購(gòu)盛大網(wǎng)絡(luò)旗下的兩家游戲公司———杭州邊鋒和上海浩方，其中定增募資25億元。

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