產(chǎn)量創(chuàng)新高概率仍較大，鋁價(jià)繼續(xù)探底動(dòng)能猶存

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)能西遷遠(yuǎn)未結(jié)束

　　今年來(lái)，由于鋁價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)近200萬(wàn)噸。但年初至今，新增產(chǎn)能投產(chǎn)300萬(wàn)噸，導(dǎo)致下半年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)表明，中國(guó)10月原鋁產(chǎn)量較9月增加5%，至創(chuàng)紀(jì)錄的195.11噸，高于今年8月所創(chuàng)紀(jì)錄的186.34噸。其中，新疆在10月超過(guò)河南，躍居為中國(guó)最大的產(chǎn)鋁省份。

　　隨著中國(guó)西北新增產(chǎn)能電廠(chǎng)的正式投產(chǎn)，加快了產(chǎn)量的釋放，今年最后兩個(gè)月速度仍將加快。綜覽西北地區(qū)主要投產(chǎn)的電解鋁企業(yè)，多數(shù)產(chǎn)能投放企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈均較為完善，并增量消化自有氧化鋁產(chǎn)能。沒(méi)有氧化鋁工廠(chǎng)的企業(yè)在年底均開(kāi)始意向性地簽訂明年的長(zhǎng)單以規(guī)避供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。即使是長(zhǎng)單合同，上述鋁廠(chǎng)也可能因?yàn)槿谫Y因素而引入貿(mào)易商。相對(duì)來(lái)說(shuō)，成本優(yōu)勢(shì)將是有利的保障。

　　近兩年來(lái)，西北資源優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致了電解鋁產(chǎn)能的西遷。就目前來(lái)看，全國(guó)已有十多家企業(yè)進(jìn)入新疆布局電解鋁產(chǎn)業(yè)，而其遠(yuǎn)景規(guī)劃（“十二五”規(guī)劃）產(chǎn)能已達(dá)到2000萬(wàn)噸。但從最新市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，接近一半最終已經(jīng)獲得準(zhǔn)批，一半為超建的產(chǎn)能。而據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，明年我國(guó)將有400萬(wàn)噸新增產(chǎn)能的投放，大部分在新疆。電解鋁行業(yè)將再次面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　國(guó)外減產(chǎn)效果顯現(xiàn)

　　2013年來(lái)，國(guó)外減產(chǎn)情況較多。雖然說(shuō)仍有來(lái)自海灣地區(qū)新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，但整體減產(chǎn)略大于增產(chǎn)。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)IAI最新公布數(shù)據(jù)顯示，全球除中國(guó)以外原鋁產(chǎn)量為202.5萬(wàn)噸，平均日產(chǎn)量為6.53萬(wàn)噸，為連續(xù)5個(gè)月下降，10月份已經(jīng)同比為負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)于后期產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，筆者認(rèn)為，雖然今年國(guó)外仍有100多萬(wàn)噸新建鋁廠(chǎng)計(jì)劃投產(chǎn)，但目前鋁價(jià)低迷，加上LME出庫(kù)規(guī)則明年二季度即將改變，將較大程度利空鋁價(jià)，預(yù)計(jì)新廠(chǎng)投產(chǎn)計(jì)劃將會(huì)推遲至2014年下半年之后。因此，2013年剩余時(shí)間的原鋁日均產(chǎn)量將繼續(xù)往下的可能性較大。

　　LME規(guī)則將利空鋁價(jià)

　　今年7月，LME提出改革交貨制度的新規(guī)定，主要致力于縮短倉(cāng)庫(kù)排隊(duì)時(shí)間問(wèn)題，預(yù)計(jì)明年4月實(shí)施。新規(guī)定將迫使倉(cāng)庫(kù)業(yè)者在排隊(duì)時(shí)間超過(guò)100天時(shí)釋放出更多庫(kù)存，而11月7日，LME宣布強(qiáng)制要求交付排隊(duì)時(shí)間超過(guò)50天的倉(cāng)庫(kù)對(duì)外的金屬交付量必須超過(guò)金屬存入量。若此規(guī)則明年4月實(shí)施，將會(huì)令貿(mào)易升水走低。從長(zhǎng)期來(lái)看，用鋁企業(yè)參與LME交易的數(shù)量會(huì)增多。而隨著LME鋁錠倉(cāng)單的不斷流出，預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)造成鋁的供過(guò)于求，一定程度上會(huì)制約鋁價(jià)。但從目前情況來(lái)看，貿(mào)易升水還沒(méi)有降低，上海港口升水反而在11月份出現(xiàn)走高，從10月份的240美元/噸上升到11月底的260美元/噸。

　　行情展望

　　由于國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)，10月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，從目前的投產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，預(yù)計(jì)11~12月份，產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高的概率依舊較大，鋁價(jià)在11月底創(chuàng)出年度新低，主力1302合約跌破“萬(wàn)四”支撐。四季度計(jì)劃投產(chǎn)的近100萬(wàn)噸產(chǎn)能能否全部順利投產(chǎn)，仍要看企業(yè)的盈利能力。雖然短期看下跌空間不大，但仍不建議搶反彈，前期提示的空單以平倉(cāng)為主。長(zhǎng)期來(lái)看，河南、山東電解鋁生產(chǎn)主力正向西部遷移，而明年更有400萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)，而成本不斷下移，預(yù)計(jì)明年跌至“萬(wàn)四”以下或?qū)⑹浅B(tài)。

　　從基本面來(lái)看，國(guó)外仍強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，且目前現(xiàn)貨進(jìn)口接近盈虧平衡線(xiàn)，但短期倫鋁受到宏觀(guān)和LME出庫(kù)規(guī)則即將改變的利空較大，仍有進(jìn)一步下跌的可能，正套的風(fēng)險(xiǎn)依舊較大（因滬鋁波動(dòng)將不大，滬倫比值主要隨倫鋁，正套風(fēng)險(xiǎn)不亞于倫鋁單邊投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)）。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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