海外上市又掀高潮，四因素促企業(yè)棄內(nèi)投外

隨著配套政策的逐步完善，ＩＰＯ重啟已指日可待，資產(chǎn)優(yōu)良的內(nèi)地企業(yè)可望順利通關(guān)上市，但仍有一些企業(yè)主動(dòng)放棄這一機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)道海外上市。內(nèi)地房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)及部分科技企業(yè)熱衷于海外上市的現(xiàn)象，引起市場(chǎng)人士的疑惑和擔(dān)憂。

美股市場(chǎng)可能迎來(lái)新一輪中國(guó)股融資潮

從事主題產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的光谷聯(lián)合控股有限公司近日在港交所主板掛牌上市，成為近兩年內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)赴港上市潮中的第三家。光谷聯(lián)合此次全球招股共發(fā)行１０億股，以底價(jià)０．８３港元／股價(jià)格發(fā)售，集資額８．３億港元。光谷聯(lián)合赴港上市只是近些年眾多海外上市房企中的一個(gè)。除此之外，陽(yáng)光１００置業(yè)、綠景地產(chǎn)、青建發(fā)展等內(nèi)地房企都通過(guò)各種方式在海外上市。中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已有超過(guò)２０家企業(yè)發(fā)布海外融資計(jì)劃或意向計(jì)劃，合計(jì)融資額逾６５０億元人民幣。

比房企更加熱衷海外融資的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)。阿里巴巴集團(tuán)近日對(duì)外宣布，擬首次公開(kāi)募股地點(diǎn)確定為美國(guó)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，阿里巴巴融資規(guī)模將比較大，可能創(chuàng)下全球互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最，超過(guò)目前最大融資規(guī)模的臉譜網(wǎng)。此前，京東商城、新浪微博也提交了赴美ＩＰＯ申請(qǐng)，京東商城擬融資１５億美元，新浪微博計(jì)劃籌資５億美元。

更早上市的去哪兒網(wǎng)、５８同城等ＩＴ企業(yè)分別登陸納斯達(dá)克，紐約證券交易所。一些中小科技公司也積極將上市眼光投向海外，總部位于上海的芯片制造商瀾起科技去年９月在納斯達(dá)克上市，融資額為７１００萬(wàn)美元，開(kāi)盤(pán)后便股價(jià)大漲。

　　值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象是，上周，河南藍(lán)天燃?xì)獾龋臣移髽I(yè)被終止審查。投行人士分析，除業(yè)績(jī)下滑外，不排除一些企業(yè)自愿分流去海外上市融資。其實(shí)，今年以來(lái)，已經(jīng)有２１家企業(yè)終止審查。證監(jiān)會(huì)也發(fā)布消息表示，首發(fā)企業(yè)可以自愿選擇上市地，鼓勵(lì)企業(yè)選擇在新三板掛牌、到境外上市等多種方式融資。

　　清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，２０１４年第一季度，共有６３家中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)ＩＰＯ，其中，１５家企業(yè)在境外上市，融資額合計(jì)２７．２６億美元，主要分布于中國(guó)香港、德國(guó)和美國(guó)等市場(chǎng)。分析人士認(rèn)為，美股市場(chǎng)有望在今年迎來(lái)聲勢(shì)浩大的新一輪中國(guó)股融資潮。

多因素推企業(yè)“出?！?/strong>

針對(duì)新股發(fā)行重啟過(guò)程中出現(xiàn)的一些問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)日前公布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施》，開(kāi)出一個(gè)綜合“藥方”，就老股東惡意套現(xiàn)、不合理定價(jià)等問(wèn)題“對(duì)癥下藥”，體現(xiàn)市場(chǎng)化導(dǎo)向。隨著配套文件的制定完善，ＩＰＯ開(kāi)閘在即，但仍未能阻止企業(yè)赴海外上市的步伐。首先在于國(guó)內(nèi)上市的高門(mén)檻嚇跑了企業(yè)。最受中小科技企業(yè)歡迎的創(chuàng)業(yè)板，修改后的ＩＰＯ準(zhǔn)入條件降低了對(duì)首發(fā)公司的財(cái)務(wù)要求，很多科技、互聯(lián)網(wǎng)等“輕資產(chǎn)”企業(yè)都難以達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　其次，相對(duì)國(guó)內(nèi)，海外上市手續(xù)更加簡(jiǎn)單快捷，門(mén)檻更低。我國(guó)Ａ股實(shí)行審核制，企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市要經(jīng)過(guò)材料受理、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)審核、核準(zhǔn)發(fā)行等十多道主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約，以及證券公司、律師機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)參與。

　　武漢一家計(jì)劃上市的企業(yè)老總李勇對(duì)記者說(shuō)，在國(guó)內(nèi)上市，程序相當(dāng)復(fù)雜，排隊(duì)時(shí)間很長(zhǎng)，對(duì)于企業(yè)而言各種成本很高。而美國(guó)是注冊(cè)制，其步驟只包括組建顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)、完成盡職調(diào)查、注冊(cè)審批、促銷(xiāo)路演和定價(jià)上市，非常受科技企業(yè)歡迎。

　　李勇說(shuō)，相對(duì)于歐美國(guó)家，我國(guó)創(chuàng)投、風(fēng)投起步較晚，海外ＰＥ等投融資中介很早就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的起步階段就給予支持，從創(chuàng)業(yè)融資到上市的全程都有海外資本的參與，選擇海外上市是必然選擇。

ＩＰＯ改革步伐還需加快

目前，ＩＰＯ財(cái)務(wù)自查已基本完成，然后要進(jìn)行核查，為新股發(fā)行“開(kāi)閘”打通最后關(guān)節(jié)。市場(chǎng)預(yù)期ＩＰＯ最快將于４月重啟。申請(qǐng)ＩＰＯ排隊(duì)候?qū)彽钠髽I(yè)已有近６００家，積壓現(xiàn)象較為嚴(yán)重，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)，受此影響，企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌或海外發(fā)行上市仍將更為常見(jiàn)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，中國(guó)股市的市場(chǎng)化、法制化程度仍較低，可以借鑒美國(guó)注冊(cè)制的長(zhǎng)處和優(yōu)勢(shì)，介入中國(guó)式的適當(dāng)行政干預(yù)，以確保向完全注冊(cè)制的逐漸轉(zhuǎn)軌，監(jiān)管層不再對(duì)發(fā)行人的盈利性、成長(zhǎng)性及投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，也將不干預(yù)ＩＰＯ定價(jià)及ＩＰＯ節(jié)奏。

　　董登新表示，過(guò)去對(duì)ＩＰＯ企業(yè)發(fā)行地采用行政手段配置，而投資者有炒小、炒新的特點(diǎn)，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。市場(chǎng)人士呼吁，既要鼓勵(lì)企業(yè)赴海外上市，也要?jiǎng)?chuàng)造更好的市場(chǎng)環(huán)境讓企業(yè)安心在國(guó)內(nèi)融資發(fā)展。

來(lái)源：中國(guó)信息報(bào)

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