熊貓債和點心債雙雙擴容 點燃人民幣債券市場“雙響炮”

　　今年以來，人民幣債券的熱度持續(xù)攀升，頗受全球發(fā)行人和投資者的青睞。

　　從一級市場的發(fā)行情況來看，境內發(fā)行的熊貓債與境外發(fā)行的點心債雙雙擴容，點燃人民幣債券市場的“雙響炮”。

　　業(yè)內人士稱，這主要是由于人民幣資產(chǎn)相對較低的融資成本、債券市場高水平開放的步伐加快，以及人民幣匯率整體保持平穩(wěn)，海外主體對我國經(jīng)濟、金融發(fā)展的前景比較樂觀，預計這兩種債券都將迎來更大的發(fā)展空間。

　　此外，以熊貓債和點心債為代表的人民幣債券的進一步蓬勃發(fā)展，有助于提升我國債券市場的開放程度，同時促進債券市場與人民幣國際化雙向互動，形成相互增益的閉環(huán)。

　　熊貓債發(fā)行駛入“高速路”

　　今年以來，熊貓債發(fā)行駛入“高速路”。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來熊貓債發(fā)行額已超1600億元，超過2023年全年（1544.5億元）的水平，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　熊貓債是指境外機構在中國境內市場發(fā)行的以人民幣計價的債券，與中資離岸債，即中資主體在離岸市場發(fā)行的債券概念相對應。

　　熊貓債發(fā)行熱潮仍在持續(xù)。10月21日，新加坡大華銀行在中國銀行間債券市場成功發(fā)行了50億元人民幣熊貓債，創(chuàng)下外國金融機構3年期熊貓債的最大發(fā)行規(guī)模。

　　國金證券研報稱，熊貓債的發(fā)行主體呈現(xiàn)出資質優(yōu)、多元化的趨勢。今年以來的發(fā)行方包括新開發(fā)銀行、德意志銀行、北京能源國際控股、光大控股、寶馬中國資本和拜耳等。

　　“發(fā)行主體的多元化，豐富了中國債券市場的參與主體，提升了市場的活躍度。”東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪表示。

　　白雪認為，近兩年熊貓債加速擴容，受益于政策支持、人民幣國際化不斷推進，以及境內低利率環(huán)境等多方面的利好因素。

　　目前，熊貓債存量規(guī)模近3000億元。在光大銀行金融市場部研究員周茂華看來，熊貓債市場具有極大的發(fā)展空間?！岸唐诳矗嗣駧艂谫Y的成本優(yōu)勢及人民幣匯率的穩(wěn)定，有助于熊貓債發(fā)行；中長期看，隨著國內宏觀經(jīng)濟復蘇力度進一步增強、基本面長期向好，穩(wěn)步推進金融業(yè)高水平對外開放，人民幣債券資產(chǎn)中長期收益穩(wěn)定且可預期，將有利于吸引更多境外主體繼續(xù)擴大對人民幣資產(chǎn)的投資，推動熊貓債市場由小變大、變強。”

　　點心債“供需兩旺”

　　與熊貓債一同“閃耀”的還有點心債。

　　點心債是離岸人民幣債券的代表產(chǎn)品，指在境外（主要為香港）發(fā)行的人民幣計價債券。其發(fā)行主體已從早期的政策性銀行和商業(yè)銀行，逐漸擴展到海外金融機構、跨國企業(yè)、國際組織，以及中國內地在港上市的企業(yè)等。

　　周茂華向上海證券報記者介紹，在功能上，熊貓債更側重于國內金融市場的開放和國際化，而點心債則更多服務于國際投資者，便于資金的跨境流動。

　　業(yè)內人士稱，隨著香港與內地債市的進一步打通，近年來兩類債券已形成各自的發(fā)行邏輯，發(fā)行人普遍不存在因為發(fā)行利差而二選一的情況。點心債的發(fā)行機制完全與國際接軌，具有發(fā)行靈活、時效性高的優(yōu)勢；而境內債市規(guī)模大，對于有意建立長期穩(wěn)定的境內人民幣融資渠道的機構來說，熊貓債則更具優(yōu)勢。

　　白雪表示，今年以來，點心債受到“供需兩旺”的支撐。供給方面，此前美元利率水平長期高企，很多境外企業(yè)承擔著借貸成本增加、融資能力和再投資意愿走弱，以及因盈利能力走弱帶來的還款能力下降的風險。相對而言，發(fā)行人民幣計價的點心債不僅能夠降低融資成本，還能享受到人民幣匯率可能帶來的潛在收益。需求方面，隨著內地和香港債券通南向交易的開啟，內地資金流入香港也推升了人民幣資產(chǎn)的投資需求。

　　內外聚力構建跨境投融資閉環(huán)

　　熊貓債、點心債雙雙發(fā)行擴容，得益于人民幣融資的低息優(yōu)勢。除此之外，人民幣國際化的腳步加速，亦是“雙響炮”的助燃劑。

　　復旦大學國際金融學院金融學副教授馬暢和中央財經(jīng)大學副教授杜渙程在聯(lián)合發(fā)表的文章中稱，一國貨幣國際化的程度通常與該國債券市場發(fā)展的國際化程度息息相關。近年來，人民幣國際化的穩(wěn)步推進，跨境貿(mào)易和融資中人民幣的使用增加，同時人民幣離岸融資的作用顯著增強，為外資投資中國債券市場帶來了信心。

　　根據(jù)中國銀行發(fā)布的2024年度《人民幣國際化白皮書》，65.1%的受訪境外金融機構表示會考慮將人民幣作為國際流動性的重要補充，56.6%的受訪境外金融機構表示考慮增加人民幣計價金融資產(chǎn)配置，二者比例均較上一年有較大程度提升。

　　在白雪看來，熊貓債與點心債一級市場的擴容，亦是有序推進人民幣國際化進程的重要渠道。這是一個離岸市場與在岸市場內外聚力，構建跨境投融資閉環(huán)的過程。

　　“發(fā)行熊貓債，能夠增加人民幣在跨境投融資中的使用流通，在融資端助力我國債券市場開放程度進一步提升，也能夠促使我國債券市場進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，而發(fā)行以點心債為代表的離岸人民幣債券則有助于促進資本賬戶的開放，增強全球投資者對人民幣資產(chǎn)的配置，也為在岸投資者用人民幣進行海外資產(chǎn)配置拓寬了渠道?！卑籽┱f。（黃冰玉 記者 張欣然）

　　轉自：上海證券報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀