降傭降費(fèi)新規(guī)7月實(shí)施 公募基金費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）將自2024年7月1日起正式實(shí)施。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《規(guī)定》的出臺(tái)，標(biāo)志著新“國九條”與一系列配套制度規(guī)則組成的“1+N”政策體系進(jìn)一步完善，將有效降低投資者基金投資成本，維護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)公募行業(yè)回歸“受人之托、代人理財(cái)”業(yè)務(wù)本源。

　　據(jù)悉，第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)及其他配套改革措施正在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)將于2024年底前全部推出。

　　持續(xù)提升投資者“獲得感”

　　即將實(shí)施的《規(guī)定》包括與調(diào)降費(fèi)率、強(qiáng)化監(jiān)督有關(guān)的四個(gè)方面共19條內(nèi)容。一是堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先，將公募基金股票交易傭金費(fèi)率調(diào)整至較為合理的水平，同時(shí)建立傭金費(fèi)率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)全市場(chǎng)費(fèi)率變化情況，定期調(diào)整公募基金股票交易傭金費(fèi)率。二是對(duì)公募基金證券交易傭金分配進(jìn)行上限管控，結(jié)合行業(yè)實(shí)際將交易傭金分配比例上限由30%調(diào)降至15%，切實(shí)防范利益輸送。三是強(qiáng)化內(nèi)部制度約束和外部監(jiān)督制約，明確基金管理人、證券公司在傭金支付方面相關(guān)禁止性行為及基金托管人的監(jiān)督職責(zé)。四是優(yōu)化完善信息披露內(nèi)容和要求，要求基金管理人定期在官網(wǎng)披露整體層面的交易傭金費(fèi)率水平、年度匯總支出及分配明細(xì)等信息，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督和約束。

　　中金公司表示，傭金制度改革，對(duì)于買賣方競(jìng)爭(zhēng)格局、業(yè)務(wù)布局等方面均有深遠(yuǎn)影響。同時(shí)，有助于降低投資者基金投資成本，增強(qiáng)其獲得感，引導(dǎo)證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營理念，促進(jìn)形成良好發(fā)展業(yè)態(tài)，助力高質(zhì)量發(fā)展。

　　富國基金表示，《規(guī)定》明確了公募基金股票交易傭金費(fèi)率的上限，將交易傭金費(fèi)率與市場(chǎng)平均股票交易傭金費(fèi)率掛鉤，將有效降低基金資產(chǎn)的交易成本，對(duì)基民而言是實(shí)實(shí)在在的利好政策。華夏基金也表示，費(fèi)率改革突出維護(hù)投資者合法權(quán)益的監(jiān)管導(dǎo)向，有助于引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)把維護(hù)投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力，降低客戶交易成本，提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，促進(jìn)形成良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。來自天相投顧數(shù)據(jù)顯示，基金公司去年管理費(fèi)收入為1333.46億元，較2022年減少約109億元，尤其是下半年的管理費(fèi)收入降幅顯著。

　　“公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作自2023年7月正式啟動(dòng)以來，按照‘管理人-證券公司-銷售機(jī)構(gòu)’路徑，分三個(gè)階段穩(wěn)步推進(jìn)。去年10月底前，已完成主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的降費(fèi)，我們與行業(yè)100余家基金管理人陸續(xù)將旗下存量主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，并推出了首批實(shí)施浮動(dòng)管理費(fèi)率試點(diǎn)產(chǎn)品，為投資者提供更多選擇。”易方達(dá)基金表示，《規(guī)定》與此前發(fā)布的《公募基金費(fèi)率披露XBRL模板修訂方案》相輔相成，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革第二階段舉措全部落地，相信隨著第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)及其他配套措施逐步落地，將降低投資者基金投資成本，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)專注提升客戶服務(wù)能力，提供更加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理等服務(wù)，促進(jìn)形成良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。

　　公募行業(yè)分化或加劇

　　就公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局而言，中金公司投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，頭部公司具備更強(qiáng)的規(guī)模體量和盈利能力，可內(nèi)部自行承擔(dān)更高的渠道、第三方服務(wù)（如金融終端、專家咨詢等）支出。而中小基金公司自身盈利能力相對(duì)較弱，在總體購買力下降過程中或?qū)p少對(duì)于渠道及投研等各方面的投入，相較頭部公司的競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑦M(jìn)一步降低，長(zhǎng)期來看行業(yè)分化有望加劇。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)中心表示，對(duì)于基金管理人，費(fèi)率改革可能導(dǎo)致營業(yè)收入增長(zhǎng)放緩甚至倒退，對(duì)中小基金而言更是雪上加霜，疊加用于渠道拓展、品牌宣傳等營業(yè)支出維持不變甚至逐年增長(zhǎng)，對(duì)基金公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定和生存能力構(gòu)成嚴(yán)重威脅。交易傭金率的下降及分配限制或?qū)⒔档托禄鸢l(fā)行頻率，改善基金公司“重首發(fā)、輕持盈”的現(xiàn)象。

　　“未來，基金公司需加強(qiáng)投研實(shí)力、渠道拓展和品牌宣傳，同時(shí)通過投資者教育、發(fā)展養(yǎng)老FOF基金、尋找差異化等策略來提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”上海證券基金評(píng)價(jià)中心建議。

　　“結(jié)合此前第一階段基金降費(fèi)的實(shí)施，過往作為盈利重要支撐的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的投入產(chǎn)出性價(jià)比有所下降，基金公司或?qū)⒓哟髮?duì)于固收+、資產(chǎn)配置型、ETF等產(chǎn)品的重視程度，與此同時(shí)進(jìn)一步尋求業(yè)務(wù)的多元化（如基金投顧、養(yǎng)老金融服務(wù)、公募REITs、國際化拓展等）?！敝薪鸸就堆袌F(tuán)隊(duì)表示。

　　券商差異化轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金費(fèi)率改革也將對(duì)券商機(jī)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

　　“交易傭金率的下降及分配限制對(duì)券商未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響已成必然。尤其對(duì)傭金收入依賴性較大的券商在本次費(fèi)率改革過程中會(huì)較為艱難，如天風(fēng)證券、國盛證券、德邦證券等。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型有利于提升公司利潤率及穩(wěn)定性，相比于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更能帶動(dòng)券商多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。”上海證券基金評(píng)價(jià)中心表示，當(dāng)前背景下，券商大力發(fā)展投顧服務(wù)、收取投顧費(fèi)用勢(shì)在必行，在客戶資產(chǎn)規(guī)模增加的情況下收入也會(huì)相應(yīng)增加，形成規(guī)模效應(yīng)。

　　興業(yè)證券表示，《規(guī)定》將推動(dòng)券商切實(shí)加強(qiáng)證券交易、研究等服務(wù)能力建設(shè)，專注提升研究深度和服務(wù)質(zhì)量，以更好的專業(yè)服務(wù)獲取客戶的信賴。未來，券商對(duì)于研究業(yè)務(wù)定位將從對(duì)外服務(wù)演變至內(nèi)外兼修，在繼續(xù)深耕好產(chǎn)業(yè)和公司研究本職工作的基礎(chǔ)上，一方面通過拓展市場(chǎng)和品類的方式豐富研究的廣度，另一方面深化與投行、財(cái)富等部門的協(xié)同，為客戶提供綜合金融服務(wù)。同時(shí)，《規(guī)定》也有利于推動(dòng)中小證券公司實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展，打造“小而精”的券商研究所。

　　“在基金公司整體對(duì)外部服務(wù)的購買力下降背景下，券商可以通過全方位綜合服務(wù)為客戶提供更多價(jià)值，構(gòu)筑真正意義上的護(hù)城河并實(shí)現(xiàn)自身份額的增長(zhǎng)。”中金公司進(jìn)一步表示，一方面，券商可通過拓展覆蓋市場(chǎng)、品類、主題等方式拓寬研究廣度和深度，打造差異化投研服務(wù)；另一方面，可協(xié)同財(cái)富管理、IT等部門，為基金公司提供綜合金融服務(wù)，如券結(jié)模式不僅可豁免傭金分配比例上限規(guī)定，亦可撬動(dòng)投研、代銷、托管、結(jié)算、融券等一體化服務(wù)，有助于券商延伸公募產(chǎn)業(yè)鏈條、增厚綜合服務(wù)收益。此外，頭部券商財(cái)富管理及賣方投研數(shù)字化亦有望迎來發(fā)展機(jī)遇。(記者 韋夏怡)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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