推動黃金企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升中國價(jià)格影響力

　　黨的十八屆三中全會首次提出“使市場在資源配置中起決定性作用”。利用市場進(jìn)行資源配置，其效率的高下關(guān)鍵在于能否形成合理價(jià)格。要提升我國黃金市場的國際競爭力，幫助黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型升級，關(guān)鍵就是要提升中國在全球黃金價(jià)格中的影響力。

　　“黨的十八屆三中全會首次提出‘使市場在資源配置中起決定性作用’。利用市場進(jìn)行資源配置，其效率的高下關(guān)鍵在于能否形成合理價(jià)格。要提升我國黃金市場的國際競爭力，幫助黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型升級，關(guān)鍵就是要提升中國在全球黃金價(jià)格中的影響力?！痹谌涨坝芍袊S金協(xié)會與世界黃金協(xié)會共同主辦的首屆中國國際黃金大會上，上海期貨交易所理事長楊邁軍如是說。

　　自2002年黃金市場化改革以來，經(jīng)過10多年的發(fā)展，我國已經(jīng)初步建立起包括黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場和銀行柜臺市場在內(nèi)的多層次黃金市場體系。這其中，作為中國黃金市場的重要組成部分，我國黃金期貨市場實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。

　　一是市場廣度和深度日益加深。從市場廣度來看，2013年黃金期貨成交額為10.71萬億元，白銀期貨成交額為23.11萬億元，均創(chuàng)出歷史新高。今年前8個月，按雙邊統(tǒng)計(jì)黃金期貨累計(jì)成交2873.8萬手（約合2.87萬噸），累計(jì)成交額為7.44萬億元；白銀期貨累計(jì)成交2.42億手（約合362.9萬噸），累計(jì)成交額為15.29萬億元。從市場深度來看，近年來黃金期貨市場持倉量不斷擴(kuò)大，目前基本保持在200噸左右，白銀期貨基本保持在8500噸左右。

　　二是投資者結(jié)構(gòu)日趨豐富。國內(nèi)黃金、白銀生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)已成為市場的重要參與力量。目前已有17家銀行機(jī)構(gòu)參與黃金期貨市場，截至目前黃金期貨上已有399戶特殊單位客戶（包含期貨公司資管、券商集合理財(cái)以及基金專戶），白銀期貨上已有503戶特殊單位客戶。

　　三是制度創(chuàng)新成果明顯。近年來，上期所推出了一系列制度創(chuàng)新，特別是連續(xù)交易的推出，得到市場各方的廣泛關(guān)注和投資者的積極參與。自連續(xù)交易啟動至2013年末，黃金、白銀期貨日均成交量分別達(dá)到26.99萬手（約269.86噸）和257.51萬手（約3.86萬噸），分別是連續(xù)交易推出之前（各品種上市以來至7月4日）的6.5倍和9倍。

　　四是市場功能有效發(fā)揮。從價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來看，自上市以來，國內(nèi)黃金期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)長期在0.9以上。從風(fēng)險(xiǎn)管理功能來看，近年來參與套期保值的企業(yè)不斷增加，黃金期貨與白銀期貨已成為國內(nèi)許多貴金屬企業(yè)和有色企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有力工具。

　　但同時，我國黃金市場價(jià)格一直被動跟隨國外市場波動，中國因素含量依然較少。對此，楊邁軍表示：“期貨無論是從成交量、持倉量還是參與者數(shù)量的角度，都較為廣泛，并且比場外市場交易更加透明、公正。作為中國貴金屬期貨市場的組織者，上期所將積極發(fā)揮期貨市場的優(yōu)勢，促進(jìn)中國因素在全球黃金定價(jià)中有更多的話語權(quán)?！?/p>

　　盡管黃金期貨市場發(fā)展迅速，但在上期所副總經(jīng)理葉春和看來，首先，中國黃金行業(yè)處于由粗放式發(fā)展向精細(xì)化發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，隨著黃金企業(yè)利用期貨市場程度的快速上升，黃金期貨相關(guān)制度也需要不斷創(chuàng)新，貼近企業(yè)實(shí)際需要?！鞍船F(xiàn)行規(guī)定，期貨合約每月只能交割一次，不能滿足生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)隨時希望買貨賣貨的經(jīng)營需求。如何加大交割頻率，保證現(xiàn)貨企業(yè)既能利用期貨市場有效開展套期保值，同時又能較為方便地買貨賣貨，這就需要交易所層面在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上探索新型交割制度。”葉春和說，此外，從提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率、滿足不同交易策略的角度看，應(yīng)該盡快推出黃金期權(quán)等深層次衍生品。

　　其次，黃金期貨市場由國內(nèi)市場向國際市場轉(zhuǎn)型日益迫切。近年來，隨著市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國黃金期貨市場在國際上的知名度不斷提高，國外眾多機(jī)構(gòu)投資者爭相尋找渠道參與中國黃金期貨市場。對國外投資者開放期貨市場，使國內(nèi)期貨市場成為國際期貨市場，不僅有利于提高中國因素在期貨價(jià)格形成中的影響力，擺脫長期以來我國黃金價(jià)格一直跟著國際走的被動局面，而且長期來看也有利于中國國際金融中心的建設(shè)。

　　再次，在完善黃金期貨市場的外部環(huán)境方面，上期所正積極與管理部門以及相關(guān)交易所開展合作：探索建立與上海黃金交易所的監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，推動期貨、現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，增強(qiáng)跨市場風(fēng)險(xiǎn)防范能力；緊密配合相關(guān)監(jiān)管部門，打擊地下非法炒金、炒銀活動，保護(hù)投資者合法權(quán)益；為企業(yè)順暢參與期貨市場套期保值，配合財(cái)政部修訂完善套期保值相關(guān)財(cái)會制度。

　　楊邁軍表示，圍繞黃金期貨市場建設(shè)，下一步上期所將抓住上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)機(jī)遇，推進(jìn)黃金期貨國際化進(jìn)程。爭取將上海國際能源中心獲得的財(cái)稅、海關(guān)等相關(guān)政策覆蓋至現(xiàn)有期貨品種，研究推進(jìn)黃金、白銀期貨的對外開放；不斷完善連續(xù)交易制度，盡快實(shí)現(xiàn)24小時交易，與國際市場接軌；強(qiáng)化品種創(chuàng)新，進(jìn)一步完善產(chǎn)品系列，不斷充實(shí)貴金屬期貨品種序列，力爭盡早推出黃金期貨期權(quán)，為豐富投資者交易策略提供工具。（本報(bào)記者高國華）

來源：金融時報(bào)

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