債市持續(xù)走強 中長期純債產品受熱捧

　　進入2024年，盡管全市場債券型基金的發(fā)行相比2023年底略有降溫，但整體依然是資金的“寵兒”，新發(fā)產品發(fā)行份額占比達到七成以上。其中，中長期債券型產品尤為受到市場關注。業(yè)內人士表示，債券型基金發(fā)行熱度高漲，與權益市場持續(xù)調整、債券市場走強密不可分。不過，在流動性變化與股債“蹺蹺板”等因素影響下，后續(xù)債券市場的擾動因素正在累積，債基發(fā)行火熱能否延續(xù)有待觀察。

　　債券型產品包攬年內發(fā)行前十

　　Wind數據顯示，以基金成立日作為統(tǒng)計標準（下同），截至2月25日記者發(fā)稿，今年以來已有40只債券型基金新成立，發(fā)行份額約為649.86億份。從這一項數據來看，盡管新發(fā)債券型基金的發(fā)行數量僅占年初以來發(fā)行基金總數141只的28%，但發(fā)行份額占比卻高達74.28%。

　　數量占比少而份額占比較大，是債券型基金受到資金“熱捧”的體現(xiàn)之一。實際上，從投資類型來看，年初以來發(fā)行份額居前十的產品已被債券型基金“包攬”。

　　具體來看，發(fā)行份額位居前兩位的分別為浦銀安盛普安利率債、國壽安保利率債三個月定開，發(fā)行份額均在70億份以上，分別為79.90億份、78.99億份。值得注意的是，兩只產品均為中長期純債型基金。

　　在業(yè)內人士看來，中長期純債基金持續(xù)受到投資者青睞，主要原因是回報率相對占優(yōu)。據國金證券團隊統(tǒng)計，作為不投資股市的純債基金，中長期純債基金自2014年以來，年年保持正收益，最高的是2014年，平均年化收益達到12.61%。最低的是2022年，平均年化收益為2.16%。過去10年中長期純債型基金的平均年化收益為4.94%。

　　與此同時，今年以來發(fā)行份額位居前列的還包含了混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數型債券基金等各種類型的債券基金。其中，混合債券型二級基金——東方紅匯享A的發(fā)行份額為61.35億份，位居各類基金產品第三位；被動指數型債券基金——中歐中債0-3年政策性金融債A的發(fā)行份額為50.00億份，位居第四；混合債券型一級基金——萬家穩(wěn)航90天持有A的發(fā)行份額為47.36億份，位居第五。

　　實際上，資金對于債券型產品的熱捧，在2023年四季度已經有所體現(xiàn)。從月度數據來看，自2023年7月以來，全市場債券型基金的發(fā)行份額占比逐月攀升，于2023年10月達到79.18%，2023年11月和12月則均達到了80%以上，分別為80.31%、83.39%。值得注意的是，2023年11月和12月債券型基金的發(fā)行份額均超過千億份。從產品類型來看，上述兩月發(fā)行份額居前的同樣為中長期純債型基金。據Wind數據，富國瑞豐純債A、鑫元穩(wěn)豐利率債、大成景熙利率債A等多只中長期純債產品發(fā)行份額超79億份。

　　債市持續(xù)走強

　　分析人士指出，今年以來，債券型基金發(fā)行熱度高漲，與債券市場表現(xiàn)亮眼、機構配置需求強勁、投資者風險偏好趨于穩(wěn)健等因素密不可分。開年以來，債券市場連續(xù)上漲則與近期資金面寬松、年初金融機構欠配、LPR利率超預期調降等因素有關。

　　開年以來，在央行呵護下，資金面一直處于寬松狀態(tài)。央行2月23日公告稱，為維護月末流動性平穩(wěn)，當日以利率招標方式開展了2470億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%。由于當日有920億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放1550億元。

　　2月23日，10年期國債收益率再破關鍵點位2.4%。截至當日收盤，10年期國債收益率下行0.3個基點報2.398%。國債期貨方面，當日30年期主力合約收漲0.38%，報105.83元，盤中一度漲至106.2元，創(chuàng)上市以來新高。

　　廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，在貨幣政策強化逆周期調節(jié)的背景下，債市接下來可能還是繼續(xù)博弈久期的行情。一方面，從貸款和債券性價比的角度來看，LPR非對稱下調，意味著長端、超長端利率債相對貸款的性價比有所提升。另一方面，經濟仍處于企穩(wěn)回升階段，短期內基本面數據可能存在反復，后續(xù)逆回購和MLF利率存在超預期下調的可能性，屆時債市行情可能仍是從長端發(fā)展到短端。

　　值得注意的是，外資購買中國債券的高漲熱情也從去年延續(xù)至今，并且還有進一步升溫的趨勢。2月23日，人民銀行上?？偛孔钚鹿嫉臄祿@示，截至2024年1月末，境外機構持有銀行間市場債券3.87萬億元，環(huán)比增加約2000億元。這也是自2023年9月以來，境外機構連續(xù)5個月凈增持人民幣債券，合計增持規(guī)模約6900億元。同時，根據中國外匯交易中心數據，2024年1月，境外機構投資者凈買入我國債券2921億元。至此，境外機構已實現(xiàn)連續(xù)12個月凈買入，累計凈買入量約1.8萬億元。

　　后市擾動因素增多

　　展望后市，機構人士表示，在市場流動性的變化與股債“蹺蹺板”等背景下，后續(xù)債券市場在節(jié)奏上存在波動的可能性，需要重點觀察地方債發(fā)行節(jié)奏、匯率變化等多項經濟指標的實際影響。債市表現(xiàn)也將影響債基表現(xiàn)。

　　“年初至今債市的較優(yōu)表現(xiàn)主要源于相對寬松的流動性環(huán)境?！苯ㄐ呕鸾浝砼碜显票硎荆瑥臍v史經驗來看，往往呈現(xiàn)一季度較高而二季度較低的規(guī)律，主要為一季度集中投放信貸所致。三季度和四季度則取決于政策導向與基本面走勢，后續(xù)需要重點觀察財政投放相關指標對流動性的實際影響，包括地方債、再融資債的發(fā)行和節(jié)奏，以及匯率變化情況等。

　　浙商銀行固定收益部稱，雖然后續(xù)資金面存在波動的可能性，權益反彈可能造成長短債兩端的小幅擾動，市場走勢在節(jié)奏上可能面臨反復，但現(xiàn)在判斷是否反轉為時尚早。無論后續(xù)下行空間對應的賠率是否理想，做多債券的勝率仍然較高。

　　民生證券則認為，當前寬貨幣預期延續(xù)，資金面均衡偏松，“資產荒”格局未變，對債市形成利好。不過，當中的風險點或在于政策端發(fā)力下3月信貸投放加大，地方債發(fā)行逐步起量擾動市場流動性，以及權益市場情緒修復下的股債“蹺蹺板”效應，但如無太大超預期變量擾動，債市向上的空間和幅度或許不會太大。

　　華福證券固收團隊表示，債市情緒近期略有上升，春節(jié)過后流動性整體相對寬松，且5年期LPR利率調降后市場對貨幣政策繼續(xù)寬松預期較強，因此債市再次走強，資金價格預期下行。不過，該團隊也提醒稱，1月社融數據表現(xiàn)較強，疊加近期股市強勢，債市利空因素增多，債市杠桿率有所下降，中長期債基久期有所降低。(記者 羅逸姝)

　　轉自：經濟參考報

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