圍繞近期市場關(guān)注的河北地區(qū)的限產(chǎn)停產(chǎn)狀況以及全國鋼廠和貿(mào)易商的庫存情況，我們進行了實地調(diào)研了解，調(diào)研結(jié)果顯示，河北地區(qū)的限產(chǎn)幅度大大超出了市場預(yù)期，短期內(nèi)難以恢復(fù)。此外，鋼廠庫存目前普遍處于較低的水平，并未集聚太大的庫存風(fēng)險。
地區(qū)限產(chǎn)超預(yù)期，短期內(nèi)難以恢復(fù)。從國內(nèi)訂單情況來看，10月以后鋼廠訂單都不錯，進入11月成交有轉(zhuǎn)弱跡象，但還不算太差。
從出口訂單來看，鋼廠10月螺紋鋼出口接單普遍較好，但是11月接單有所下滑，原因在于：首先，10月至今螺紋鋼國內(nèi)報價上漲接近200元/噸，但是出口價格并未上漲；另外，1月出口退稅會不會調(diào)整尚不確定，年底大量接單存在政策風(fēng)險。
從產(chǎn)量情況來看，10月鋼廠檢修較為集中，11月上旬河北、山東部分鋼廠又出現(xiàn)了強制停爐限產(chǎn)行為，由于此次限產(chǎn)要求從停燒結(jié)擴大到停高爐，完全超出了鋼廠的預(yù)期，所以即便限產(chǎn)結(jié)束，短期供應(yīng)也難以迅速恢復(fù)，同時考慮到北方鋼廠11、12月的整體檢修計劃仍較為集中，所以預(yù)計整體四季度產(chǎn)量壓力都不會太大。
從利潤情況來看，當前調(diào)研樣本企業(yè)螺紋鋼、線材毛利達到200-300元/噸，而熱卷由于現(xiàn)貨價格變動不大，毛利維持在300-350元/噸。也有部分國企因為成本控制和地理位置問題仍是微利或是虧損。之所以出現(xiàn)鋼廠整體利潤上升的情況，主要是在低庫存背景下，鋼廠對價格的控制能力增強；而鋼廠檢修減產(chǎn)以及礦貿(mào)商資金緊張的背景，使得礦價持續(xù)走弱。
從礦山庫存來看，目前國內(nèi)礦山庫存達到了近幾年新高水平，巴西、澳洲等主流礦山三季度庫存水平也達到了偏高位置。國內(nèi)礦山庫存水平上升，跟鋼廠降低內(nèi)礦采購、礦山出貨不暢有關(guān)，而國外礦山庫存上升，則是受港口運力以及銷售下降影響?？傮w來看，礦山后期去庫壓力較大。
而對于市場普遍較為關(guān)注的北材南下問題，今年東北鋼廠年末檢修計劃較為集中，加上少數(shù)鋼廠因為資金問題被迫減產(chǎn)，而為了緩解年末的訂單壓力，東北鋼廠已經(jīng)通過調(diào)整產(chǎn)線、加大出口、控制庫存等方式提前準備，所以整體來看，今年北材南下的總量會低于往年。
鋼廠庫存去化較好，鐵礦石需求支撐不強。由于10月以來集中去庫，鋼廠庫存至今仍處于年內(nèi)偏低水平，在庫存風(fēng)險尚未積聚的背景下，鋼廠套保意愿并不強。而社會庫存來看，本月末華南會有大量到貨，華東市場大廠規(guī)格也逐漸齊全，月末社會庫存或有上升壓力。
從鐵礦石庫存來看，由于天氣因素，東北鋼廠冬季對原料補庫有剛性需求，其補庫周期是10月中旬到11月中旬，目前已經(jīng)接近尾聲；而其他鋼廠并沒有強制性補庫需要，后期會根據(jù)價格和生產(chǎn)需要陸續(xù)補庫，但整體補庫強度或?qū)⑷跤趪鴳c節(jié)后的集中補庫。
展望后市，隨著冬季需求的減弱以及鋼廠出口的減少，市場到貨資源逐漸增加，銷售難度在加大。在鋼價震蕩運行一個月之后，價格季節(jié)性回落態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。（國泰君安期貨 劉秋平）
來源：中國證券報
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