估值水平回升 我國礦業(yè)須加快國際化進(jìn)程

　　“我國市場需求將長期影響世界礦業(yè)的發(fā)展，“看中國臉色”成為全球礦業(yè)的新常態(tài)。礦業(yè)產(chǎn)能由生態(tài)與環(huán)境壓力過大的國內(nèi)轉(zhuǎn)向生態(tài)與環(huán)境負(fù)擔(dān)相對寬松的境外資源富集區(qū)，必將成為我國礦業(yè)的常態(tài)。因此，我國礦業(yè)必須加快國際化進(jìn)程，向全球資源富集區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮已經(jīng)成為世界礦業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，我國市場需求將長期影響世界礦業(yè)的發(fā)展，“看中國臉色”成為全球礦業(yè)的新常態(tài)。

　　近日，在2015年（第二屆）礦業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)上，中鋁礦產(chǎn)資源有限公司副總經(jīng)理王思德認(rèn)為，礦業(yè)產(chǎn)能由生態(tài)與環(huán)境壓力過大的國內(nèi)轉(zhuǎn)向生態(tài)與環(huán)境負(fù)擔(dān)相對寬松的境外資源富集區(qū)，必將成為我國礦業(yè)的常態(tài)。因此，我國礦業(yè)必須加快國際化進(jìn)程，向全球資源富集區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　礦業(yè)海外并購機(jī)會(huì)多

　　受全球大宗商品價(jià)格疲軟的影響，礦業(yè)公司的生存環(huán)境面臨著挑戰(zhàn)。對此，中色地科礦產(chǎn)勘查股份有限公司副總經(jīng)理和志軍認(rèn)為，未來全球礦業(yè)發(fā)展趨勢，一是全球礦產(chǎn)品價(jià)格短期低迷，長期趨勢是礦產(chǎn)品價(jià)格震蕩上升。在高價(jià)資源時(shí)代，由于礦產(chǎn)資源低品位和勘探大深度，導(dǎo)致礦產(chǎn)開發(fā)成本、環(huán)境和社區(qū)成本、人力成本、稅費(fèi)成本上升，將支撐礦產(chǎn)品價(jià)格。二是在全球資源為本、品（位）質(zhì)為王時(shí)期，礦業(yè)發(fā)現(xiàn)階段資源價(jià)值增長最快。目前，BHP鐵礦石生產(chǎn)噸礦成本可控制在20美元之下，但是我國礦山噸礦成本平均在80~100美元，而高于100美元的民營礦山已經(jīng)倒閉，現(xiàn)在剩下的是60~80美元的礦山仍在苦熬。三是我國“一帶一路”戰(zhàn)略將提振全球礦業(yè)市場，特別是中國、印度、東盟工業(yè)化進(jìn)程，對能源礦產(chǎn)的需求還會(huì)進(jìn)一步增加。四是全球礦業(yè)公司更加重視精細(xì)管理和科技進(jìn)步，在找礦、采礦、選礦、冶煉整個(gè)礦業(yè)鏈中，技術(shù)起關(guān)鍵性作用。同時(shí)，更加重視投資風(fēng)險(xiǎn)控制，比如優(yōu)化項(xiàng)目組合、優(yōu)化區(qū)域組合、優(yōu)化礦種組合，目的是增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　王思德指出，當(dāng)前，全球大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，煤礦、鐵礦、黃金等價(jià)格已經(jīng)接近甚至低于全球平均成本水平，對不少礦山造成了較大的成本壓力，尤其是大多數(shù)中小型煤礦、鐵礦幾乎已經(jīng)到了難以為繼的地步，很多礦業(yè)項(xiàng)目希望出售，卻難以找到買家，礦業(yè)公司大多度日如年。同時(shí)，國際大型礦業(yè)公司大多都已經(jīng)無暇顧及新的投資與并購，而是幾乎把所有精力放在了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和壓縮成本兩個(gè)方面，以盡可能保證股東利益不受大的損失。而且，全球礦業(yè)資本市場冷清，礦業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與公司市值嚴(yán)重背離。國際礦業(yè)資本市場融資能力大幅度萎縮，股價(jià)持續(xù)下跌，公司市值大幅度縮水，與2011年相比，全球礦業(yè)公司的市值已經(jīng)縮水50%左右。

　　走資源全球化配置道路

　　王思德介紹，從2002年以來，全球礦業(yè)新增產(chǎn)能幾乎都與我國需求緊密相關(guān)，我國市場對礦產(chǎn)品的需求幾乎占據(jù)了全球半壁江山，成為影響世界礦業(yè)走向的主要力量。據(jù)普華永道最新預(yù)測，目前我國占全球大宗商品需求總量的40%~50%，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩對大宗鋼材商品及普通金屬需求產(chǎn)生影響。

　　近年來，我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的問題，調(diào)整礦業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加速國際化進(jìn)程，成為我國礦業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。一方面，我國極其巨大的礦業(yè)產(chǎn)能，帶來了極大的資源消耗和極為嚴(yán)峻的生態(tài)與環(huán)境負(fù)擔(dān)。另一方面，我國資源緊缺的局面依然非常嚴(yán)峻，對外依存度始終居高不下以及自有礦山資源儲(chǔ)備比例嚴(yán)重不足，已經(jīng)成為我國礦業(yè)增強(qiáng)國際競爭力的巨大障礙，必將促使我國礦業(yè)更加堅(jiān)定地選擇走資源全球化配置的道路。

　　王思德表示，“十三五”期間將是我國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入有質(zhì)量的中高速高增長階段，理所當(dāng)然是我國礦業(yè)做好海外資源布局的關(guān)鍵時(shí)期，并且可以做出肯定的判斷。一是在“十三五”初期（2016~2018年），我國經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大下行壓力，產(chǎn)能過剩等問題和矛盾暫時(shí)不會(huì)有明顯改觀，市場信心還難以明顯恢復(fù)。因此，世界大宗商品價(jià)格極有可能繼續(xù)保持低位震蕩，但進(jìn)一步大幅度下跌的空間有限，全球礦業(yè)資產(chǎn)估值水平將繼續(xù)保持在低位狀態(tài)，進(jìn)一步縮水的空間比較有限，將是我國海外礦產(chǎn)資源布局的最佳時(shí)期。二是在“十三五”中后期（2018~2020年），我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行質(zhì)量在經(jīng)過全面深化改革后將有明顯提高，產(chǎn)能過剩等問題將有明顯改善，市場供需趨于平衡，市場樂觀情緒將逐漸高漲，大宗商品價(jià)格將逐漸回暖，全球礦業(yè)資產(chǎn)的估值水平將快速回升，但短期內(nèi)不可能回升到2011~2012年的估值水平。

　　海外投資熱情高風(fēng)險(xiǎn)大

　　王思德認(rèn)為，我國需求鑄就了世界礦業(yè)巨頭的輝煌，卻使我國礦產(chǎn)用戶淪為了“打工仔”，導(dǎo)致巨大的礦產(chǎn)資源需求和礦產(chǎn)資源的嚴(yán)重短缺，難以支撐我國礦業(yè)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。而且，我國礦產(chǎn)資源消費(fèi)的增長還將持續(xù)較長時(shí)間，現(xiàn)在只是階段性低谷期，2015~2017年將是低風(fēng)險(xiǎn)資源擴(kuò)張的重大機(jī)遇期。

　　近年來，我國中央企業(yè)在境外開展了規(guī)模較大的并購與礦山建設(shè)，成效較為顯著，其中中國鋁業(yè)、中國五礦集團(tuán)和中國有色礦業(yè)集團(tuán)在境外的資產(chǎn)均已經(jīng)達(dá)到了其各自總資產(chǎn)的40%以上。如今，我國“一帶一路”戰(zhàn)略是驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力，許多企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)都用行動(dòng)體現(xiàn)了對這個(gè)大戰(zhàn)略的追隨。比如絲綢之路黃金基金以及正在籌備的、并未命名的資源并購基金、海外資源并購基金三只基金的籌備和組建，就充分反映了不少礦業(yè)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等對于礦業(yè)投資及參與“一帶一路”戰(zhàn)略的極大熱情。

　　和志軍介紹，我國礦業(yè)投資機(jī)會(huì)，一是初級(jí)資源項(xiàng)目，贏利模式是低價(jià)進(jìn)入—勘查升值—高價(jià)變現(xiàn)。二是成熟資源項(xiàng)目，其中資源發(fā)現(xiàn)期一般1~2年，找礦比較狂熱，是高風(fēng)險(xiǎn)期；可研—開發(fā)期一般2~3年，是現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期；生產(chǎn)和再找礦期一般2~3年，已經(jīng)達(dá)成決定，是低風(fēng)險(xiǎn)期。三是藍(lán)天礦業(yè)項(xiàng)目，其中有較大資源增長潛力的中小型礦山項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)多、投資風(fēng)險(xiǎn)小、增值空間大、符合政策導(dǎo)向、競爭對手少。四是與礦業(yè)公司共成長，其中大型礦業(yè)公司低谷期的對策是現(xiàn)金為王，首先是降低運(yùn)營費(fèi)用、精簡礦權(quán)數(shù)量、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)；其次是減少新項(xiàng)目投資，集中資源在優(yōu)勢項(xiàng)目上，剝離非核心資產(chǎn)，而對核心資產(chǎn)繼續(xù)適度擴(kuò)張，并在礦山附近探礦增儲(chǔ)。而中型礦業(yè)公司低谷期的對策，一是收購低成本礦權(quán)資產(chǎn)，拉低平均成本，二是擴(kuò)大規(guī)模，占據(jù)市場優(yōu)勢地位。不過，在礦業(yè)公司草根勘查期、發(fā)現(xiàn)期、可研—建設(shè)期、生產(chǎn)期、再找礦期中，初級(jí)資源項(xiàng)目、開發(fā)前期項(xiàng)目、礦山找礦項(xiàng)目是低成本礦業(yè)項(xiàng)目投資的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而成功的大型礦業(yè)公司多是在低谷期發(fā)展起來的，但是在高峰期快速擴(kuò)張的公司，在市場下行調(diào)整期將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。（記者 孟凡君）

　　轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)報(bào)

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