人民幣有史以來(lái)首觸“1%跌?！?上半年貶值0.18%

7月20日即期市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元走出了有史以來(lái)的首次1%跌停，這也是4月中旬人民幣日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大1%后的首次跌停。

　　貶值的上半年

　　20日，即期市場(chǎng)上人民幣的最低價(jià)為6.3743，較當(dāng)日中間價(jià)6.3112相差631個(gè)基點(diǎn)，觸及1%交易幅度的下限；隨后匯價(jià)小幅回升，最終收在6.3735。此前的6月22日，人民幣曾經(jīng)在即期市場(chǎng)上逼近“跌停”價(jià)位，當(dāng)時(shí)只差11個(gè)基點(diǎn)。

　　其實(shí)，人民幣的貶值預(yù)期在市場(chǎng)上已經(jīng)存在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　人民幣在啟動(dòng)重要的“7·21匯改”后，除了2008年金融危機(jī)后兩年多的“暫時(shí)停歇”，大部分時(shí)間相當(dāng)于“匯改即升值”，七年來(lái)累計(jì)升值近30%。但以2012年以后的走勢(shì)來(lái)看的話，人民幣在這一年開(kāi)始出現(xiàn)新的變化：年初至今，人民幣中間價(jià)累計(jì)貶值達(dá)到0.18%，單看數(shù)字，這個(gè)貶值的幅度并不大，但重要的是這是人民幣七年來(lái)首次半年期內(nèi)出現(xiàn)貶值。

　　除了中間價(jià)外，人民幣在其他多個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)更進(jìn)一步鞏固了其貶值預(yù)期。香港NDF市場(chǎng)多日來(lái)人民幣對(duì)美元報(bào)價(jià)都已超過(guò)6.4水平。另外，7月20日，境內(nèi)市場(chǎng)美元對(duì)人民幣一年期掉期最新成交為升水775點(diǎn)，相當(dāng)于市場(chǎng)認(rèn)為一年后人民幣對(duì)美元將達(dá)到6.4510元。

　　招商銀行高級(jí)金融分析師劉東亮稱，目前對(duì)人民幣中間價(jià)的制定機(jī)制，以及如何引導(dǎo)匯率方向，出現(xiàn)了明顯的市場(chǎng)化傾向，這有利于銀行與企業(yè)對(duì)匯率市場(chǎng)的預(yù)測(cè)與判斷，有利于操作交易行為的開(kāi)展；但是從市場(chǎng)層面，無(wú)論是境內(nèi)的即期匯率，還是境內(nèi)外的遠(yuǎn)期匯率，都表現(xiàn)出較中間價(jià)更為疲軟的特征，這表明市場(chǎng)對(duì)中間價(jià)不能完全認(rèn)可，市場(chǎng)或許認(rèn)為人民幣的匯率表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)更加疲軟。

　　保留美元意愿增強(qiáng)

　　當(dāng)人民幣變化規(guī)律出現(xiàn)改變的時(shí)候，市場(chǎng)上結(jié)匯意愿下降，在美元升值的預(yù)期下，人們手里保留美元的意愿增強(qiáng)。

　　“人民幣適度貶值不會(huì)存在什么問(wèn)題，它目前的貶值幅度不大，就不會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)太多負(fù)面影響。”一家國(guó)有銀行金融中心的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

　　交通銀行的一份報(bào)告也指出，人民幣匯率市場(chǎng)化改革對(duì)增強(qiáng)匯率彈性、改變?nèi)嗣駧艈芜吙焖偕祽B(tài)勢(shì)有利，我國(guó)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力、外需較為低迷的情況下，匯率改革是進(jìn)行政策預(yù)調(diào)、微調(diào)，努力保持對(duì)外貿(mào)易和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的舉措之一。

　　接下來(lái)對(duì)于人民幣的走勢(shì)，市場(chǎng)分析認(rèn)為，其與美元指數(shù)的相關(guān)性將會(huì)增強(qiáng)，但是人民幣的貶值幅度將不會(huì)超出預(yù)期，“人民幣匯率貶值會(huì)在相對(duì)穩(wěn)定的范圍內(nèi)，這是在幾次危機(jī)中我們所看到的，我們也有這樣的信心。”一位外資銀行的分析師對(duì)記者說(shuō)。

　　劉東亮認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷戰(zhàn)后最緩慢的復(fù)蘇，但是與歐洲相比較，美國(guó)的復(fù)蘇仍然是理想的，“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)中期內(nèi)推出新QE3的概率較低”，由此預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，非美貨幣在年內(nèi)余下的時(shí)間內(nèi)有較大可能繼續(xù)保持弱勢(shì)，歐元有跌向1.20 的風(fēng)險(xiǎn)。在歐元走弱、美元走強(qiáng)的背景下，人民幣在市場(chǎng)化增強(qiáng)的情況下，自然“關(guān)聯(lián)”走弱。他認(rèn)為在年內(nèi)余下的時(shí)間里，人民幣很難再有升值空間，上半年創(chuàng)下的高點(diǎn)也許就是年內(nèi)的高點(diǎn)，而適度貶值的空間則相對(duì)寬松，年內(nèi)的波動(dòng)性將進(jìn)一步上升，波幅將主要集中在6.30~6.40，且不排除跌破6.40 的可能。

　　中國(guó)外匯研究院院長(zhǎng)譚雅玲指出，人民幣不再單邊升值，出現(xiàn)貶值是一個(gè)正常的現(xiàn)象，人民幣從年初至今，已經(jīng)超出了過(guò)去完全不同的周期和規(guī)律，這種現(xiàn)象對(duì)此時(shí)此刻的中國(guó)經(jīng)濟(jì)、對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避有好處。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱21日在CMRC中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察第30次季度報(bào)告會(huì)上表示，人民幣已非常接近均衡匯率水平。隨著中國(guó)人均GDP超過(guò)5000美元，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資將大規(guī)模擴(kuò)張，這個(gè)階段可能延續(xù)20年。

　　易綱表示，外匯儲(chǔ)備數(shù)量過(guò)去一年非常平穩(wěn)，說(shuō)明央行大幅減少市場(chǎng)干預(yù)，市場(chǎng)供給和需求大致匹配，跨境資金流入和流出大致平衡。長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率水平取決于中美兩國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率變化和貨幣政策松緊程度。

　　他表示，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)企業(yè)“走出去”經(jīng)歷三個(gè)階段，2008年以來(lái)進(jìn)入大規(guī)?！白叱鋈ァ睍r(shí)期，當(dāng)前正處于擴(kuò)張新時(shí)期。正是由于有這樣一個(gè)長(zhǎng)期、快速的發(fā)展階段，中國(guó)企業(yè)應(yīng)調(diào)整思路，以平常心對(duì)待“走出去”，更重要的是產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)任明確，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制。企業(yè)對(duì)外投資應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，“走出去”項(xiàng)目應(yīng)能承擔(dān)合理融資成本，確?，F(xiàn)金流覆蓋成本。中國(guó)企業(yè)“走出去”還需注意社會(huì)責(zé)任和環(huán)境保護(hù)，特別要注意對(duì)外投資安全問(wèn)題。“可以說(shuō)，中國(guó)企業(yè)‘走出去’正逢時(shí)機(jī)，但在看到時(shí)機(jī)的同時(shí)，應(yīng)把防范風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，以平常心看待‘走出去’，不溫不火，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，按照市場(chǎng)規(guī)律‘走出去’，而不應(yīng)急于求成。”

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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