中石化中燃?xì)饴?lián)姻“成色”待觀察

中國(guó)石化和中國(guó)燃?xì)?15日發(fā)布的公告可謂“一石激起千層浪”。歷經(jīng)10個(gè)月之久的“中國(guó)燃?xì)馐召?gòu)戰(zhàn)”終以收購(gòu)告吹，但轉(zhuǎn)為中石化與中燃?xì)鉅渴侄?huà)上句號(hào)。這樣的結(jié)果似乎是一次“意料中”的意外。業(yè)內(nèi)人士看好兩者從“敵對(duì)”轉(zhuǎn)為“聯(lián)姻”，但又對(duì)協(xié)議如何實(shí)施、實(shí)施效果持觀望態(tài)度。與此同時(shí)，城市燃?xì)庑袠I(yè)版圖或出現(xiàn)變局，中石化借與中燃?xì)夂献魍七M(jìn)其建立天然氣下游分銷系統(tǒng)的戰(zhàn)略，也為其與中石油在下游市場(chǎng)分庭抗禮架設(shè)了支點(diǎn)。

　　“意料中”的意外

　　中石化聯(lián)手新奧能源收購(gòu)中國(guó)燃?xì)狻案娲怠彼埔言谑袌?chǎng)意料之中。從去年12月發(fā)出要約，截至10月15日，已6度延期。今年3月，中國(guó)石化董事長(zhǎng)傅成玉在公司2011年度業(yè)績(jī)會(huì)上明確表態(tài)，不會(huì)提高收購(gòu)報(bào)價(jià)。多家證券機(jī)構(gòu)也指出，中燃?xì)獾墓蓛r(jià)已一定程度反映了收購(gòu)告吹的可能性，收購(gòu)終止在預(yù)期之內(nèi)。

　　中國(guó)石油大學(xué)天然氣問(wèn)題專家劉毅軍告訴中國(guó)證券報(bào)記者，全面收購(gòu)“行不通”主要存在兩方面難度：一是反壟斷審查較難通過(guò)；二是激起了市場(chǎng)主體的反應(yīng)，包括中燃?xì)庾陨硪约跋嚓P(guān)市場(chǎng)主體的介入?！爸惺瘡牟呗陨蟻?lái)說(shuō)是有誤判的?！?/p>

　　不過(guò)，中石化、中燃?xì)馔諕伋龅摹奥?lián)姻方案”卻令市場(chǎng)有些意外。根據(jù)公告，雙方將組成合資公司，利用中燃?xì)獾钠放?、銷售渠道、城市燃?xì)夤芫W(wǎng)條件以及中石化的天然氣上中游資源，共同拓展內(nèi)地液化石油氣零售市場(chǎng)、車用及船舶加氣市場(chǎng)、發(fā)展城市燃?xì)忭?xiàng)目以及省際天然氣管線及配套設(shè)施投資。此外，中燃?xì)舛聲?huì)還同意中石化及中燃?xì)馄渌麘?zhàn)略股東認(rèn)購(gòu)中國(guó)燃?xì)夤煞?，或以其他方式向中燃?xì)庾鞒鐾顿Y。

　　“轉(zhuǎn)而與中燃?xì)夂献?，是中石化較為可行的一個(gè)選擇，至少有所斬獲，為其進(jìn)入天然氣下游分銷系統(tǒng)的戰(zhàn)略找到了現(xiàn)實(shí)途徑。”劉毅軍表示，“而對(duì)中燃?xì)舛?，也需要有資源、有管道的公司配合其發(fā)展并進(jìn)一步發(fā)揮其分銷網(wǎng)絡(luò)的作用，可謂獲益最大。”

　　不過(guò)，瑞信證券認(rèn)為，中燃?xì)夤芾韺游茨芙淮献骷?xì)節(jié)及規(guī)模，且對(duì)于上述協(xié)議中國(guó)石化并非獨(dú)家授予中燃，實(shí)際影響仍有待觀察；雙方在汽車加氣站的合作盈利如何分?jǐn)偂⒅惺瘯?huì)否把加油站資產(chǎn)注入中燃換取股權(quán)等詳情，目前也仍未清晰。但對(duì)新奧而言，終止收購(gòu)對(duì)公司短期利潤(rùn)有幫助，因?yàn)槿媸召?gòu)建議涉及的開(kāi)支及限制存款，已對(duì)公司上半年業(yè)績(jī)構(gòu)成負(fù)面影響。

　　“未來(lái)，石油公司想要收購(gòu)較大的燃?xì)夤究赡軙?huì)比較困難，僅通過(guò)反壟斷審查這一項(xiàng)就不容易。上下游公司結(jié)盟，可能是未來(lái)燃?xì)庑袠I(yè)的一個(gè)趨向?！眲⒁丬姺Q。

　　兩大油企分庭抗禮

　　公開(kāi)資料顯示，目前中石油的天然氣業(yè)務(wù)主要通過(guò)下屬三大公司昆侖能源、昆侖燃?xì)夂屠鎏烊粴饫谜归_(kāi)。昆侖燃?xì)庵鳡I(yíng)城市燃?xì)?，昆侖能源主營(yíng)液化天然氣LNG、壓縮天然氣CNG相關(guān)業(yè)務(wù)，而昆侖天然氣利用則以車用天然氣為主。

　　“目前，中石油在天然氣業(yè)務(wù)領(lǐng)域最占上風(fēng)，戰(zhàn)略開(kāi)展也比較成功。中石化過(guò)去沒(méi)有系統(tǒng)性布局，這種大范圍戰(zhàn)略性合作也是第一次。而中海油目前尚未形成跨多地區(qū)的下游業(yè)務(wù)?！眲⒁丬娬J(rèn)為，若此番中石化、中燃?xì)獾暮献髂艹晒?shí)施，加上煤制天然氣管道、LNG上岸等，可為中石化在天然氣下游領(lǐng)域與中石油分庭抗禮找到戰(zhàn)略支點(diǎn)。

　　目前，國(guó)內(nèi)城市燃?xì)馐袌?chǎng)主要為“六大巨頭”割據(jù)：港華燃?xì)狻⒗鋈細(xì)?、華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)?、北京燃?xì)夂托聤W燃?xì)?。其中，昆侖燃?xì)怆`屬于中石油，已經(jīng)在北京等20多個(gè)省、市、自治區(qū)運(yùn)營(yíng)100多個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目。此外，中石油還與北京燃?xì)夥謩e持有北京天然氣管道公司60%和40%股權(quán)，向陜京1號(hào)、2號(hào)天然氣管道線沿線城市燃?xì)饨?jīng)銷商輸送天然氣。中國(guó)燃?xì)庾鳛椤傲揞^”中燃?xì)忭?xiàng)目最多的企業(yè)，將為中石化挺進(jìn)城市燃?xì)馐袌?chǎng)增添重要籌碼。

　　但劉毅軍也指出，城市燃?xì)庑袠I(yè)上下游公司結(jié)盟的方式，盡管比通過(guò)收購(gòu)形成上下游一體化寡頭的壟斷性有所弱化，但本質(zhì)上依然會(huì)形成壟斷?！皯?yīng)謹(jǐn)防利用上游的壟斷抬高燃?xì)鈨r(jià)格，否則天然氣價(jià)格市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)也會(huì)遙遙無(wú)期?！彼Q。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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