茶飲料及茶葉銷售領(lǐng)域備受VC與PE機(jī)構(gòu)關(guān)注

近年來VC/PE投資茶業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2007年至今，國(guó)內(nèi)23家茶業(yè)企業(yè)累計(jì)獲得2.36億美元VC/PE融資。其中2011年共有7筆融資案例發(fā)生，投資規(guī)模增至1.17億美元，達(dá)到近6年融資規(guī)模和融資案例數(shù)量最高值。

　　投中集團(tuán)認(rèn)為，行業(yè)上游茶葉種植企業(yè)小而散的分布、品牌缺失、企業(yè)規(guī)模較難達(dá)到規(guī)模優(yōu)勢(shì)，使得VC/PE機(jī)構(gòu)采取較為謹(jǐn)慎的投資策略。而中游茶葉深加工行業(yè)因產(chǎn)品涉及領(lǐng)域較廣，存在一定技術(shù)壁壘、零售渠道廣泛、產(chǎn)品附加值高而具備較高投資價(jià)值，VC/PE機(jī)構(gòu)可適度關(guān)注。另外，作為流通領(lǐng)域的茶葉銷售企業(yè)因其增值潛力巨大，同樣比較具有投資價(jià)值。

　　中下游投資潛力大

　　從上游茶葉種植來看，單純的茶葉種植領(lǐng)域較少獲得VC/PE機(jī)構(gòu)注資，主要是源于茶葉種植的整體回報(bào)周期較長(zhǎng)，較多的承擔(dān)了自然災(zāi)害等不確定性風(fēng)險(xiǎn)，并且行業(yè)集中度較低，缺少具備規(guī)模的種植企業(yè)，且目前A股尚無上市茶葉種植企業(yè)的背景使得VC/PE機(jī)構(gòu)普遍采取較為謹(jǐn)慎的投資策略。

　　茶葉深加工處于茶葉產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其主要是指用茶鮮葉、成品茶，或者是茶葉和茶廠的廢次品、下腳料為原料，利用相應(yīng)的加工工藝生產(chǎn)出含茶制品的加工過程。茶制品可能以茶為主體，也可能是以其它物質(zhì)為主體。其加工產(chǎn)品種類也較為豐富，如茶飲料、保健品、茶化妝品、茶味餅干糖果以及部分提取物涉及到醫(yī)藥領(lǐng)域等，茶葉深加工行業(yè)普遍對(duì)茶的質(zhì)量要求較低，但其產(chǎn)品種類繁多并且附加值較高，是茶產(chǎn)業(yè)鏈中增值空間較大的一個(gè)環(huán)節(jié)，也是頗具投資價(jià)值的一個(gè)領(lǐng)域。

　　從下游的茶葉以及茶葉深加工產(chǎn)品的銷售渠道來看，目前單一茶葉產(chǎn)品一般通過茶葉專營(yíng)店以及在大型超市設(shè)置攤位進(jìn)行銷售，零售渠道擴(kuò)張較為緩慢，一方面受限于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求有限；另外一方面，茶葉銷售領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局尚未形成，品牌效應(yīng)缺失，渠道拓展受阻。而茶葉深加工產(chǎn)品的拓展卻較為廣泛，茶飲料、茶類糖果食品廣泛的分布在國(guó)內(nèi)各大超市渠道，并且銷售額增長(zhǎng)迅速。另外，茶葉零售商可與連鎖咖啡店、即飲飲料及面包店等建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，茶飲料及附加茶葉的點(diǎn)心類產(chǎn)品近年來普遍受到消費(fèi)者好評(píng)，銷量增速明顯。因此，在下游領(lǐng)域中，具備優(yōu)異業(yè)務(wù)拓展能力的茶銷售企業(yè)VC/PE機(jī)構(gòu)可重點(diǎn)關(guān)注。

　　茶飲料及茶葉銷售

　　領(lǐng)域備受青睞

　　從細(xì)分融資領(lǐng)域來看，國(guó)內(nèi)茶葉深加工領(lǐng)域及茶葉銷售流通領(lǐng)域獲得較多VC/PE機(jī)構(gòu)關(guān)注，2007年至今，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)涉及茶飲料的6家企業(yè)累計(jì)獲得1.13億美元融資，其規(guī)模占比為47.8%；而茶葉種植領(lǐng)域獲得融資規(guī)模僅為222萬美元，規(guī)模占比不足1%。

　　2011年融資規(guī)模較高，主要源于兩起PIPE案例，GA4.38億港元認(rèn)購茶葉銷售企業(yè)天福5.95%股份、以及盈富投資聯(lián)合協(xié)和投資2.02億元認(rèn)購茶飲料制造企業(yè)深寶實(shí)業(yè)9.27%股份的交易。而2011年10月，深創(chuàng)投、山東高新投等1億元注資線上線下茶葉銷售企業(yè)買買茶的交易成為2007年至今未上市企業(yè)獲VC/PE融資中規(guī)模最大的一起。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)茶葉企業(yè)僅有茶葉銷售企業(yè)天福以及茶葉深加工企業(yè)碧生源通過IPO渠道登陸香港資本市場(chǎng)，兩家企業(yè)均有VC/PE背景，天福上市背后中金、紅杉中國(guó)、IDG資本分獲0.92、0.94、0.9倍賬面回報(bào)；碧生源上市，紀(jì)源資本、永宣創(chuàng)投分獲1.75、3.08倍賬面回報(bào)。另外還有兩起非IPO渠道登陸資本市場(chǎng)的案例，分別是借殼龍發(fā)制藥的龍潤(rùn)茶和收購茶葉全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)武夷星的中國(guó)礦業(yè)。投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，近期有多家茶企有上市意向，如已遞交資料的安徽黃山謝裕大茶葉、正在上市運(yùn)作的安徽一笑堂、猴坑茶業(yè)、河南信陽毛尖及杭州山地茶業(yè)等。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)11月8日公布的擬上市企業(yè)名單中，涉及茶葉種植、生產(chǎn)、加工、銷售于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈的兩家企業(yè)華祥苑茶葉和安溪鐵觀音擬上市，達(dá)晨創(chuàng)投、高能刺桐有望通過IPO實(shí)現(xiàn)退出。（鐘志敏）

來源：中國(guó)證券報(bào)

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