白酒板塊迎來“史上最難看”中報季

　　2013年無疑會是白酒行業(yè)較為寒冷的一年，而二季度也會成為白酒企業(yè)今年最為寒冷的一季。

　　皇臺酒業(yè)7月15日發(fā)布業(yè)績預告，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約50萬元，基本每股收益虧損約0.003元。盡管在A股白酒上市公司中，皇臺酒業(yè)的業(yè)績一向“墊底”，但其中期虧損的預期仍然道出了白酒企業(yè)上半年業(yè)績“尷尬”的事實。

　　去年下半年以來，在塑化劑風波、限制“三公消費”、經(jīng)濟復蘇緩慢等一系列負面因素沖擊之下，此前曾經(jīng)風光無限的白酒企業(yè)經(jīng)營及業(yè)績承壓，一季報時不少酒企負增長的局面在二季度繼續(xù)“發(fā)酵”。

　　業(yè)界認為，經(jīng)歷過一季度的量價齊跌之后，白酒行業(yè)在二季度進入艱難去庫存時期，在行業(yè)“尋底”的過程中，酒企半年報將較為“難看”。不過，隨著悲觀預期的兌現(xiàn)及逐步被稀釋，下半年行業(yè)消費有望隨著“雙節(jié)”來臨而有所改善，白酒也進入緩慢復蘇階段。

　　一線中報繼續(xù)分化

　　一線酒企今年一季報顯示，貴州茅臺的營業(yè)收入和凈利潤增長率分別為19.11%、21.01%；五糧液營收和凈利潤增長率分別為5.41%、18.91%；瀘州老窖營收和凈利潤增長率分別為-3.36%和-11.64%。

　　“我們預計中報時茅五瀘的業(yè)績分化情況跟一季報時差不太多。茅臺二季度有了明顯改善，五糧液次之，瀘州老窖受量價影響終端恢復不明顯。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

　　中信建投黃付生也指出，一線白酒中，茅臺展現(xiàn)了較強的“品牌力”和消費黏性，一批價在5月明顯回升，終端動銷和經(jīng)銷商庫存指標都比較健康，預計中報業(yè)績增幅在25-30%左右；而五糧液和國窖在商務消費領域有一定的市場，但五糧液體量較大，過度依賴高端，在高端整個盤子萎縮中市場承接力不夠，國窖力挺價格不惜犧牲銷量，短期對業(yè)績沖擊明顯，預計五糧液和瀘州老窖中報增長率分別為5-10%和-10%。

　　同時，業(yè)界也認為，高端白酒基本面“見底”，環(huán)比增速將持續(xù)改善。

　　自今年5月份以來，由于高端白酒價格超跌刺激終端購買意愿，加上廠家控貨策略對經(jīng)銷商信心的穩(wěn)定，高端白酒出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，茅臺、五糧液等價格出現(xiàn)小幅回調(diào)的同時，銷量也呈現(xiàn)逐步放大。

　　“目前朝批供給商超和賣場的茅臺價格為1000元左右，據(jù)我了解，茅臺終端及團購價格基本維持在1100元以上，部分流通環(huán)節(jié)因中小經(jīng)銷商拋貨稍微低些，但也基本維持在950元左右?！北本┏藤Q(mào)股份有限公司常務副總孫文輝對中國證券報記者表示。

　　孫文輝還認為，高端白酒價格已經(jīng)逐步回歸到老百姓接受的價格，因此銷量回升和價格回穩(wěn)也是一種必然。

　　一位業(yè)內(nèi)人士也指出，7、8月份是白酒消費淡季，預計茅臺批發(fā)價會在千元形成支撐，經(jīng)銷商庫存保持在一個合理的水平，隨后進入旺季，動銷環(huán)比將明顯改善，價格也會小幅上漲。

　　此外，瀘州老窖也于近期上調(diào)國窖1573的終端零售價，從1389元/瓶上調(diào)至1589元/瓶，漲幅達14.4%。其出廠價也將上調(diào)，高度酒將從889元上調(diào)至999元，每瓶上調(diào)110元，低度酒從749元上調(diào)至839元，每瓶上調(diào)90元。

　　二三線集體負增長

　　皇臺酒業(yè)在解釋業(yè)績預虧原因時稱，2013年上半年，白酒行業(yè)步入調(diào)整期，市場競爭加劇，使報告期營業(yè)收入與去年同期相比有所下降，凈利潤出現(xiàn)虧損。

　　如同皇臺酒業(yè)一樣，對于二三線白酒企業(yè)而言，此次白酒行業(yè)調(diào)整帶來的負面影響更為明顯。

　　沱牌舍得近日發(fā)布中期業(yè)績預減公告稱，預計半年度凈利潤同比減少80%左右，上年同期公司凈利約為1.86億元。今年一季度時，沱牌舍得業(yè)績便出現(xiàn)下滑，凈利潤為5753.49萬元，同比下降48.48%。據(jù)此推算，第二季度沱牌虧損額度約為2000萬元。

　　沱牌舍得表示，2013年由于受控制“三公消費”、軍委“禁酒令”等政令的影響，公司高檔產(chǎn)品的銷售下滑，導致公司營業(yè)收入及凈利潤下降；同時由于公司為加大產(chǎn)品宣傳推廣力度，銷售費用較去年同期大幅度增加，導致公司的凈利潤較去年同期下降。

　　酒鬼酒業(yè)績預告也顯示，因白酒行業(yè)進入調(diào)整期，公司上半年收入出現(xiàn)大幅下降，預計凈利潤為2800萬元-3300萬元，同比下降87%-89%。今年一季度酒鬼酒凈利潤為1010萬元，同比下降91%。

　　一季報時，包括酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊、皇臺酒業(yè)在內(nèi)的4家二三線酒企業(yè)績出現(xiàn)負增長，洋河股份、伊力特等凈利潤增幅為個位數(shù)。業(yè)界預期該種業(yè)績低迷的局面將會延續(xù)至半年報，大部分二三線酒企陷入集體低增長和負增長態(tài)勢。

　　“從價位上來看，中端酒目前確實比較難受，原來市場好的時候都跟風做中高端，現(xiàn)在受到了茅臺五糧液等高端酒價格下降的擠壓 ，同樣價位的酒消費者還是會選擇喝茅臺五糧液?！睂O文輝稱。

　　光大證券邢庭志認為，區(qū)域白酒企業(yè)在營收、費用率、毛利率上繼續(xù)面臨較大壓力。其中，營收上面臨低增長和負增長壓力，區(qū)域品牌過去增長倚賴：持續(xù)升級提價，缺乏龍頭公司強力競爭。而這兩個前提假設已經(jīng)發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)升級難度加大，同時面臨結(jié)構(gòu)性降級，進一步的區(qū)域擴張難度加大。此外，隨著行業(yè)增長趨緩，競爭加劇，費用率將持續(xù)上升，區(qū)域名酒的毛利率預期持續(xù)小幅下降。

　　中期“筑底” 下半年或反彈

　　盡管今年酒企半年報毫無疑問將成年內(nèi)最低點，不過，業(yè)界也指出，隨著最差業(yè)績的逐漸披露，悲觀預期也將逐漸得到兌現(xiàn)及稀釋，下半年行業(yè)消費有望隨著“雙節(jié)”來臨而有所改善，白酒企業(yè)也將“探底企穩(wěn)”，進入緩慢復蘇期。

　　“我還是看好下半年，從行業(yè)及市場角度來看，正常的商務往來和白酒消費會隨著中秋、十一的到來而有所改善，至少下半年不會比上半年更為糟糕。但如何保證價格體系的穩(wěn)定也是關鍵因素。”孫文輝稱。

　　中信建投黃付生也表示，作為深植我國幾千年傳統(tǒng)文化的附屬品，對于白酒未來的發(fā)展應持“樂觀”的態(tài)度。伴隨經(jīng)濟的逐步復蘇、個人消費的崛起，白酒也將進入一個良性且更加健康的增長軌道，其增速水平在整個經(jīng)濟中優(yōu)勢依然明顯。二季度是本輪調(diào)整的最低點，中報反映的業(yè)績情況最為惡劣，行業(yè)隨著“雙節(jié)”來臨，環(huán)比改善形勢較為確定，之后進入緩慢復蘇階段。

　　黃付生還指出，雖然白酒行業(yè)的調(diào)整不會一蹴而就，調(diào)整結(jié)束更多的要依靠整體經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)及國內(nèi)需求的回暖，預計需要2-3年時間。但對于企業(yè)而言，調(diào)整有時間先后問題，有沖擊大小問題，有增長快慢問題。

　　另一位業(yè)界人士也稱，上半年對白酒行業(yè)部分矯枉過正的一些做法可能會在下半年得到一定修正，白酒下半年旺季按照品牌力由上而下順次出現(xiàn)回升勢頭，全行業(yè)保持正增長是大概率。（王錦）

來源：中國證券報

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀