首單供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行 開行攜TCL品“頭啖湯”

　　原本預(yù)計(jì)10月底發(fā)行的銀行間債券市場(chǎng)首單供應(yīng)鏈票據(jù)在晚產(chǎn)幾天之后，將在11月7日面世。品得此次“1+N”融資模式“頭啖湯”的是中國(guó)消費(fèi)電子業(yè)巨頭TCL.

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者近日獲悉，該票據(jù)已經(jīng)在銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，將于11月7日由國(guó)家開發(fā)銀行作為主承銷商在銀行間市場(chǎng)公開發(fā)行，中國(guó)進(jìn)出口銀行作為聯(lián)合承銷商。

　　本報(bào)記者獲得的募集說明書顯示，此次發(fā)行的供應(yīng)鏈票據(jù)規(guī)模為2億元，期限為180天。

　　“1+N”模式再添一子

　　供應(yīng)鏈票據(jù)的發(fā)行是供應(yīng)鏈融資的一種方式，供應(yīng)鏈融資一般主要采取“1+N”模式，即圍繞一家核心企業(yè)，向其供應(yīng)鏈內(nèi)N家上下游企業(yè)提供以真實(shí)貿(mào)易背景為基礎(chǔ)的融資安排。

　　以TCL此次發(fā)行的2億元供應(yīng)鏈票據(jù)為例，TCL作為核心企業(yè)通過發(fā)行票據(jù)在銀行間債券市場(chǎng)公開募集資金，用于向其上、下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供融資，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　募集說明書顯示，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信給予TCL的主體信用評(píng)級(jí)為AA+，本單供應(yīng)鏈票據(jù)的債項(xiàng)評(píng)級(jí)為A-1，信用資質(zhì)優(yōu)良。

　　一位接近本次發(fā)行的人士分析稱，主體評(píng)級(jí)遠(yuǎn)高于債項(xiàng)評(píng)級(jí)也正反映出供應(yīng)鏈融資的一種模式，即依托核心企業(yè)的主體信用評(píng)級(jí)獲得相對(duì)低成本的融資，解決上下游中小企業(yè)的融資困境。

　　不過鑒于用款企業(yè)為上下游企業(yè)，并非發(fā)行主體，所以交易商協(xié)會(huì)和主承銷商設(shè)置了特殊安排。

　　一位接近主承的人士對(duì)本報(bào)記者表示：“相關(guān)企業(yè)具體資質(zhì)由發(fā)行主體把握，但必須確保是上下游企業(yè)，與發(fā)行人存在真實(shí)的業(yè)務(wù)關(guān)系，發(fā)行人動(dòng)態(tài)披露詳細(xì)用款情況，交易商協(xié)會(huì)和主承銷商都會(huì)對(duì)其進(jìn)行核查。”

　　TCL本單供應(yīng)鏈融資票據(jù)的募集說明書顯示，截至2014年6月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款分別為115.63億元和120.31億元，其中國(guó)內(nèi)占比分別約為52%和50%。發(fā)行人國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的融資金額，大、中、小企業(yè)的比例分別約為7%、35%和58%。

　　一旦中小企業(yè)融資陷入困境，核心企業(yè)業(yè)務(wù)也不可避免地受到影響，這種唇齒關(guān)系決定了“1+N”融資模式的重要性。

　　市場(chǎng)前景可期

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，供應(yīng)鏈融資在海外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，而且市場(chǎng)規(guī)模巨大。

　　募集說明書粗略估計(jì)，預(yù)計(jì)TCL未來一年供應(yīng)鏈融資需求在48億元左右，其中上游24億元、下游24億元。

　　2012年，TCL在銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的短期融資券發(fā)行額度為60億元，而此次發(fā)行的供應(yīng)鏈票據(jù)規(guī)模僅為2億元，鑒于其存在的供應(yīng)鏈融資缺口，如果本次發(fā)行效果顯著，TCL可能會(huì)進(jìn)一步增加其供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行的規(guī)模。

　　“值得注意的是，TCL供應(yīng)鏈票據(jù)在行業(yè)內(nèi)的示范效應(yīng)，類似TCL的電子制造業(yè)都面臨類似的問題，還有其他供應(yīng)鏈較長(zhǎng)的制造業(yè)企業(yè)都是潛在的發(fā)行主體?！币晃唤咏l(fā)行的人士向本報(bào)記者評(píng)論稱。

　　從目前來看，注冊(cè)了短融和超短融、同時(shí)具有供應(yīng)鏈融資需求的企業(yè)均是供應(yīng)鏈票據(jù)的潛在發(fā)行主體。（覃蓀）

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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