美國債務(wù)可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)

　　今年以來，美國債務(wù)總額以前所未有的速度攀升，利息負(fù)擔(dān)持續(xù)加重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。近期，外國投資者持有的美國國債規(guī)模出現(xiàn)下降趨勢(shì)。對(duì)美國國債的信心不足勢(shì)必會(huì)增加美國政府的融資難度，美國政府債務(wù)可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。

　　12月19日，美國財(cái)政部公布最新國際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，10月份外國投資者持有的美國國債規(guī)模從9月份的8.6729萬億美元減至8.5955萬億美元，美國前十大“債主”中，包括日本、英國、加拿大等盟友在內(nèi)，有7個(gè)在當(dāng)月選擇了減持。

　　有分析指出，美國國債總額結(jié)束了5個(gè)月增長趨勢(shì)再度下行，且減持面擴(kuò)大，原因復(fù)雜。從短期因素看，這與美債價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息后遭遇罕見的持續(xù)下跌脫不了干系；從中長期因素看，美國債務(wù)增長近乎失控，侵蝕了外國投資者對(duì)美國國債的信心，由于對(duì)美國償債能力的懷疑不斷增加，拋售美債避險(xiǎn)無疑是理性選擇。

　　根據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，2024年，美國國債總額先后突破34萬億美元、35萬億美元、36萬億美元關(guān)口。巨額財(cái)政赤字是導(dǎo)致美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額攀升的主要原因。2024財(cái)年（2023年10月1日至2024年9月30日），美國聯(lián)邦政府支出6.75萬億美元，收入僅為4.92萬億美元，財(cái)政赤字達(dá)到1.83萬億美元。同時(shí)，由于利率近年長期處于高位，利息支出已在本財(cái)年超過了美國國防開支。美國正在“財(cái)政赤字—發(fā)行國債—支付利息—更大財(cái)政赤字”的惡性循環(huán)中越陷越深。

　　無論是美聯(lián)儲(chǔ)還是美國政府，對(duì)嚴(yán)重的債務(wù)問題都心知肚明，然而尚未提出有效的解決方案和務(wù)實(shí)的政策舉措，倒是自相矛盾的表態(tài)總能不時(shí)見諸輿論。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在11月下旬發(fā)布半年度金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，美國國內(nèi)金融專業(yè)人士對(duì)美國聯(lián)邦政府巨額債務(wù)的擔(dān)憂明顯加劇，“債務(wù)可持續(xù)性被視為頭號(hào)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)”。調(diào)查顯示，在半年時(shí)間內(nèi)，最擔(dān)心政府債務(wù)問題威脅金融穩(wěn)定的專業(yè)人士占比由40%提高到54%。

　　目前，美國短期國債占比較高，如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠保持降息節(jié)奏，那么美國政府在償還短期債務(wù)上的利息支出或有所減少，這有助于緩解美國的財(cái)政壓力。然而，盡管美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到美國債務(wù)可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，但是在關(guān)鍵的利率問題上仍試圖強(qiáng)化放緩降息預(yù)期。上周貨幣政策例會(huì)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾聲稱調(diào)整利率時(shí)會(huì)“更加謹(jǐn)慎”，引起美股市場(chǎng)大幅震蕩。如果美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息，勢(shì)必導(dǎo)致美國財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，影響美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。這番預(yù)期引導(dǎo)目的何在？

　　新一屆美國政府對(duì)于解決債務(wù)問題的態(tài)度也很矛盾。一方面，共和黨團(tuán)隊(duì)提名的財(cái)政部部長候選人斯科特·貝森特提出雄心勃勃的計(jì)劃縮減赤字，試圖通過限制政府開支、放松管制、增加國內(nèi)能源生產(chǎn)以及減稅等措施來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、降低赤字，希望到2028年將美國的財(cái)政赤字縮減至占GDP的3%。另一方面，在近期美國兩黨的債務(wù)上限談判中，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普突然呼吁暫?；驈氐兹∠?lián)邦債務(wù)上限，引起不小震動(dòng)。這種想法一旦落地，勢(shì)必令美國債務(wù)狀況繼續(xù)惡化。同一個(gè)政治團(tuán)隊(duì)在關(guān)鍵問題上提出截然不同的施政方向也不多見。

　　各種自相矛盾的表述，令越來越多的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開始警覺，認(rèn)為“如果市場(chǎng)對(duì)美國國債失去信心，政府將面臨巨大的融資困難，甚至無法按時(shí)償還到期的債務(wù)”。因此，適時(shí)減持美債，不過是投資者趨利避害之舉。（作者：連?。?/p>

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