日本對(duì)美降息持觀望態(tài)度

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息后，日本央行選擇“按兵不動(dòng)”，維持政策利率在0.25%不變。日本央行認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明的情況下，由于日元升值，物價(jià)上漲超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)正在減小，目前沒(méi)有必要進(jìn)一步提高利率，此外有必要進(jìn)一步評(píng)估并觀察上次加息的實(shí)際效果和對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的影響。

　　9月18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間水平，美國(guó)貨幣政策開(kāi)啟新一輪寬松周期。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，日本央行選擇“按兵不動(dòng)”。在9月19日和20日舉行的貨幣政策會(huì)議上，日本央行決定維持政策利率在0.25%不變，這與此前經(jīng)濟(jì)界和市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的結(jié)果一致。

　　日本央行認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明的情況下，由于日元升值，物價(jià)上漲超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)正在減小，目前沒(méi)有必要進(jìn)一步提高利率。此次維持政策利率不變的另一個(gè)理由是，7月份的加息措施造成的日元急速升值，帶來(lái)了股市崩盤(pán)、金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的負(fù)面效果。日本央行認(rèn)為，有必要進(jìn)一步評(píng)估并觀察上次加息的實(shí)際效果和對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息后，日元匯率和日本股市伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息出現(xiàn)波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)決定公布后，日元匯率一度上漲至1美元兌140日元水平，后由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者招待會(huì)上對(duì)今后大幅降息表示慎重態(tài)度，加之日本進(jìn)口企業(yè)對(duì)美元實(shí)際需求增加，19日外匯市場(chǎng)上日元匯率一度跌至1美元兌144日元水平，此后跌勢(shì)逐漸反彈，回到1美元兌142日元水平。

　　股市方面，由于日元貶值，加之日美利率差不會(huì)急速縮小的觀點(diǎn)抬頭，19日的日經(jīng)225指數(shù)一度上漲超過(guò)1000點(diǎn)，最終收于37155.33點(diǎn)。9月20日的亞太股市全線走高，其中日股領(lǐng)漲2%。有分析認(rèn)為，市場(chǎng)上出現(xiàn)了對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的期待，道瓊斯平均指數(shù)歷史上首次突破了4.2萬(wàn)點(diǎn)，帶動(dòng)了日股乃至亞太股市的上漲。日本媒體認(rèn)為，在日元兌美元匯率突破日本企業(yè)2024年度預(yù)期的145日元水平后，日元與東證股價(jià)指數(shù)（TOPIX）的逆相關(guān)性增強(qiáng)，表明股市對(duì)日元升值導(dǎo)致的出口企業(yè)業(yè)績(jī)減損風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。此外，對(duì)日元升值的警惕還體現(xiàn)在日本股票和亞洲股票的表現(xiàn)差異上，TOPIX的漲跌率已連續(xù)6個(gè)月低于MSCI亞太指數(shù)，創(chuàng)下2007年以來(lái)的最長(zhǎng)紀(jì)錄。

　　目前日本政府和央行正處在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)降息影響并總結(jié)前一階段日本央行加息效果的“觀望期”。日本官房長(zhǎng)官林芳正在19日上午的記者招待會(huì)上，就美聯(lián)儲(chǔ)降息決定對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響表示，日本經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)受外需與海外物價(jià)動(dòng)向等多種因素影響，很難一概而論，將持續(xù)關(guān)注后續(xù)情況。

　　有日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)利率是金融市場(chǎng)潛在的不穩(wěn)定因素。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，而日本央行正處在加息周期，日美貨幣政策事實(shí)上出現(xiàn)了反向變動(dòng)的罕見(jiàn)狀況。雖然當(dāng)前金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，但是外匯市場(chǎng)上美元貶值、日元升值，以日美為中心的國(guó)際資金流動(dòng)可能出現(xiàn)不穩(wěn)定情況。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，歷史上美國(guó)只有在金融危機(jī)等緊急狀況下，才會(huì)出現(xiàn)50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息，這實(shí)際上反映了包括勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟在內(nèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)。如果美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，日本經(jīng)濟(jì)難以獨(dú)善其身，日本央行上調(diào)利率的計(jì)劃恐會(huì)受挫。

　　日本央行仍在尋找下次加息的合適時(shí)機(jī)。日本央行行長(zhǎng)植田和男在8月份國(guó)會(huì)閉會(huì)期間強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的預(yù)期大體實(shí)現(xiàn)，則逐步調(diào)整貨幣寬松力度的基本姿態(tài)不會(huì)改變，表達(dá)了維持繼續(xù)上調(diào)利率路線的決心。有關(guān)日本央行下次加息的預(yù)測(cè)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士認(rèn)為，如果10月份通脹數(shù)據(jù)達(dá)到日本央行預(yù)期，日本央行可能會(huì)在12月份的貨幣政策會(huì)議上將政策利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.50%。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)時(shí)期以來(lái)，外匯市場(chǎng)對(duì)于日美利率差縮小的預(yù)期過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，出現(xiàn)了“非正?！钡馁u(mài)出美元、買(mǎi)進(jìn)日元?jiǎng)酉?。在過(guò)去的2個(gè)月里，日元兌美元匯率一度從1美元兌161日元水平上漲到139日元水平，這事實(shí)上是一種對(duì)日元價(jià)值的“透支狀態(tài)”。由于日本央行此次放緩加息腳步，加之美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)大幅下調(diào)利率的否定表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于日美利率差急速縮小的預(yù)期將會(huì)緩和，日元匯率進(jìn)一步大幅上漲的局面可能有所改變。此外，據(jù)日本媒體報(bào)道，日本家庭通過(guò)購(gòu)買(mǎi)海外資產(chǎn)等“結(jié)構(gòu)性日元拋售”的行為依然存在，也可能成為減緩日元匯率上漲的原因之一。日本央行將如何應(yīng)對(duì)被“透支”的加息預(yù)期和不確定的國(guó)內(nèi)、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，確保后續(xù)政策調(diào)整起到實(shí)效，仍有待進(jìn)一步觀察。（作者：陳益彤）

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