降息“潮起” 全球貨幣政策轉(zhuǎn)向艱難

　　隨著越來越多經(jīng)濟(jì)體宣布降息，全球央行政策轉(zhuǎn)向的浪潮聲勢漸起。上周，繼加拿大央行打響七國集團(tuán)（G7）降息“第一槍”后，歐洲央行也邁出降息步伐，丹麥央行緊隨其后。與此同時(shí)，本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持利率不變，英國央行、澳大利亞央行等也仍按兵不動(dòng)。在通脹形勢、經(jīng)濟(jì)增長需求、政治因素等交疊影響下，全球央行貨幣政策走勢引人關(guān)注。

　　歐洲央行6月6日宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，于6月12日起生效。這是歐洲央行自去年10月停止加息以來首次降息。丹麥央行同日將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，以捍衛(wèi)其本幣與歐元掛鉤的匯率制度。在此前一天，加拿大央行也宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

　　加拿大央行和歐洲央行先后降息，意味著超過半數(shù)的G7國家已加入放寬貨幣政策的隊(duì)列。分析人士認(rèn)為，這表明主要經(jīng)濟(jì)體多年來的沉重通脹壓力正在緩解，目前已進(jìn)入利率調(diào)整的窗口期。尤其是歐洲央行的降息決定將帶來重要的風(fēng)向標(biāo)作用，以G7為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)將會(huì)更多地加入到降息大潮中。

　　自從激進(jìn)加息踩下“剎車鍵”以來，主要經(jīng)濟(jì)體開始放寬貨幣政策的跡象愈發(fā)明顯。除了上述三家央行，捷克、匈牙利、瑞士、瑞典等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥等新興經(jīng)濟(jì)體的央行此前就已經(jīng)宣布降息，其中一些央行已實(shí)施多次降息。美聯(lián)社文章稱，世界各地的央行開始傾向于降低借貸成本，這一轉(zhuǎn)變對(duì)購房者、儲(chǔ)戶和投資者都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

　　盡管如此，討論全球范圍內(nèi)是否已進(jìn)入降息周期還為時(shí)尚早。當(dāng)下，各主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策呈現(xiàn)分化局面。在降息隊(duì)伍日益壯大的背景下，美國、英國、挪威、澳大利亞、新西蘭等央行仍謹(jǐn)慎維持當(dāng)前利率不變，其中多數(shù)央行預(yù)計(jì)在數(shù)月內(nèi)不會(huì)采取行動(dòng)。日本央行于今年3月結(jié)束負(fù)利率政策，17年來首次加息，成為此輪降息大潮中的“逆行者”。

　　通脹水平是對(duì)央行決策影響最大的指標(biāo)之一。由于大多數(shù)歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率仍高于目標(biāo)且預(yù)期不穩(wěn)，短期內(nèi)各央行可能繼續(xù)維持高利率，以推動(dòng)通脹下行。即便是對(duì)于剛剛降息的歐洲央行和加拿大央行，市場預(yù)計(jì)其未來繼續(xù)降息的時(shí)機(jī)和路徑仍然存在不確定性。歐洲央行行長拉加德表示，降息后利率仍處于限制性水平，決定未來是否再次降息的關(guān)鍵性因素將是能否繼續(xù)看到通脹以正常進(jìn)度回歸目標(biāo)水平。

　　另一方面，長期低迷的經(jīng)濟(jì)亟待提振。近年來，在高利率、高通脹、地緣政治沖突持續(xù)等多重因素影響下，不少經(jīng)濟(jì)體增長疲軟，期待貨幣寬松這一劑經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)心針”。但通脹高企令一些央行左右為難，遲遲無法采取降息措施。只有當(dāng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)需要更多刺激時(shí)，央行才可能進(jìn)一步放寬貨幣政策。

　　此外，英國和美國今年都面臨大選考驗(yàn)。英國《金融時(shí)報(bào)》援引前政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話稱，政治關(guān)注度的上升使得兩國的利率決策變得更加復(fù)雜，央行為了避嫌可能會(huì)在投票前不采取任何行動(dòng)，甚至改變原本的計(jì)劃?！把胄胁幌氡憩F(xiàn)出在玩弄政治，所以最簡單的辦法就是什么都不做。”

　　作為全球央行的“領(lǐng)頭羊”，美聯(lián)儲(chǔ)降息的“靴子”何時(shí)落地備受矚目。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再受到打壓。6月12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，連續(xù)第七次會(huì)議維持利率不變。多數(shù)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員預(yù)計(jì)今年內(nèi)或最多實(shí)施一次降息。可以預(yù)見的是，為避免通脹回升和匯率風(fēng)險(xiǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，其他央行的決策將保持謹(jǐn)慎。

　　全球主要央行的降息序幕已經(jīng)拉開。分析人士認(rèn)為，盡管很難回到此前的低利率時(shí)代，但如果未來經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，大規(guī)模貨幣寬松措施也可能“重出江湖”。無論如何，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向注定不會(huì)一帆風(fēng)順。（廖冰清）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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