歐洲央行為何釋放降息信號

　　歐洲央行上周繼續(xù)釋放降息信號，但對降息路徑卻語焉不詳。這反映出歐洲央行急于應對經(jīng)濟增長面臨的壓力，又不愿意與美聯(lián)儲分歧過大的矛盾心態(tài)。

　　5月10日，歐洲央行發(fā)布4月份貨幣政策會議紀要顯示，如果薪資和通脹數(shù)據(jù)保持在目前相對溫和的水平，“下一步行動將是降息，最有可能是在6月6日（歐洲央行貨幣政策例會舉行時間）”。這份紀要的內容，與4月份貨幣政策例會后歐洲央行決策者“6月份可能降息”的表態(tài)吻合，延續(xù)了歐洲央行持續(xù)釋放降息信號的立場。

　　多重因素促使歐洲央行持續(xù)強化降息預期。

　　首先，通脹壓力的顯著緩解為歐元區(qū)降息創(chuàng)造了有利條件。歐元區(qū)消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅自2022年10月份達到10.6%的高位后便連續(xù)回落，今年一季度持續(xù)下行。歐盟統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月份通脹率按年率計算為2.4%，與3月份持平，保持相對溫和。

　　其次，高利率對經(jīng)濟增長抑制作用不斷顯現(xiàn)。歐洲央行再融資利率、邊際貸款利率和存款機制利率，自去年9月份以來分別處于4.50%、4.75%和4.00%的高位。有分析指出，高利率導致歐洲私人部門付息壓力大，家庭部門的財務預期和信貸可獲得性較差，歐元區(qū)投資者信心指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)等指標持續(xù)不振。盡管今年一季度歐元區(qū)和歐盟國內生產總值（GDP）均環(huán)比增長0.3%，但動能不足的態(tài)勢依然明顯。

　　此外，由于美聯(lián)儲強行重塑市場的降息預期，加上美國經(jīng)濟預期引導與實際走勢偏離的情況凸顯，令市場觀望情緒加大。這種背景下，盡管歐洲央行政策決策依然受制于美聯(lián)儲的舉措，但短期內加息，體現(xiàn)歐洲央行“獨立性”的窗口期已出現(xiàn)。在歐元區(qū)之外的歐洲，瑞士、瑞典兩國已先后在3月份和5月份開始降息。

　　對歐洲央行來說，降息對歐元區(qū)經(jīng)濟的積極和消極影響同樣明顯。

　　一方面，降息有助于刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟增長。利率下行有助于降低政府債務的借貸成本，為政府提供更大的財政空間來實施擴張性財政政策；有助于降低企業(yè)和消費者的借貸成本，鼓勵投資和消費；降息可能引起歐元貶值，這有利于提升歐元區(qū)出口企業(yè)的競爭力，增加出口和改善貿易平衡。此外，還可以增加銀行體系的流動性，這對股市房市都是利好。歐洲股指近期持續(xù)走高，尤其是銀行板塊表現(xiàn)強勁，是對降息預期增強的正面回應。

　　另一方面，降息在增加貨幣供應的同時，可能導致通貨膨脹率回升，這不利于歐洲央行遏制通脹。同時，降息一旦引起歐元貶值，可能促使投資者將資金轉移到更高利率的國家。從貿易角度看，也可能導致進口商品價格上漲，進而加劇歐元區(qū)通貨膨脹。

　　歐洲央行在降息決策中要考慮的因素十分復雜，來自美聯(lián)儲的政策制約尤其重要。5月10日，美聯(lián)儲理事鮑曼公開表示，“美聯(lián)儲在2024年降息并不合適”。這番態(tài)度給歐洲央行帶來的壓力恐怕不小。就在同一天，歐洲央行執(zhí)行委員會成員弗蘭克·埃爾德森表示，“歐洲央行在6月份的會議上極有可能下調借貸成本”，但他同時稱，“除了6月份的降息之外沒有任何承諾”。歐洲央行權衡降息問題時的矛盾和糾結，從中可見一斑。（作者：連?。?/p>

　　轉自：經(jīng)濟日報

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