政策發(fā)力 融資改善 軌道交通項(xiàng)目審批開工雙提速

　　軌道交通行業(yè)迎來新一輪發(fā)展周期。無論行業(yè)政策面、資金面，還是項(xiàng)目審批、開工速度，軌交行業(yè)都在發(fā)生積極變化。

　　近日，多位受訪的軌交行業(yè)人士稱，“整體來看，軌交項(xiàng)目審批、開工明顯提速，考慮到國鐵基數(shù)龐大，城軌投資會是未來基建投資增長的重點(diǎn)領(lǐng)域?！避壗恍禄▽⒊蔀槔瓌油顿Y擴(kuò)大需求的重要方向。隨著動車組迎來一輪交付高峰、城軌高速發(fā)展、軌交新項(xiàng)目審批加速，軌交行業(yè)成長空間將打開。

　　批復(fù)節(jié)奏加快

　　軌道交通主要包括國鐵和城軌兩大領(lǐng)域，投資額是評估整個(gè)行業(yè)發(fā)展空間的重要指標(biāo)。2015-2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額分別為8238億元、8015億元、8010億元、8028億元、8029億元。交通運(yùn)輸部此前召開的2020年全國交通運(yùn)輸工作會議指出，2020年全國將完成鐵路固定資產(chǎn)投資8000億元。

　　相比國鐵，城軌領(lǐng)域的投資增長要迅猛得多。2014年-2018年，我國城軌軌道交通投資完成額分別為2899億元、3683億元、3847億元、4762億元、5470億元，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢。

　　軌交項(xiàng)目審批提速。2020年一季度，國家發(fā)改委先后批復(fù)徐州市城市軌道交通第二期建設(shè)規(guī)劃(2019-2024年)、合肥市城市軌道交通第三期建設(shè)規(guī)劃(2020-2025年)，深圳市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃調(diào)整(2017-2022年)，涉及線路投資額分別為798億元、536億元、914億元。相比2019年全年4座城市的批復(fù)，2020年一季度批復(fù)了3座城市建設(shè)規(guī)劃，批復(fù)節(jié)奏顯著提速。

　　2020年3月國家發(fā)展改革委印發(fā)《長江干線過江通道布局規(guī)劃(2020—2035年)》(簡稱《規(guī)劃》)，到2025年，要基本形成規(guī)模適度、資源節(jié)約的長江干線過江通道系統(tǒng)，建成過江通道180座左右，其中包含多個(gè)軌道交通項(xiàng)目。中國證券報(bào)記者注意到，從四川、重慶、恩施等地政府發(fā)布的2020年重點(diǎn)項(xiàng)目名錄看，長江經(jīng)濟(jì)帶沿江高鐵通道亦加快了建設(shè)步伐。

　　國家發(fā)改委近日還印發(fā)了《2020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》，明確提出支持推進(jìn)中心城市軌道交通向周邊城鎮(zhèn)合理延伸，支持重點(diǎn)都市圈編制多層次軌道交通規(guī)劃。

　　平安證券指出，各省市陸續(xù)公布的2020年重點(diǎn)工程項(xiàng)目投資計(jì)劃總規(guī)模超過40萬億元，軌道交通項(xiàng)目是重要組成部分。2019年我國城軌新開工建設(shè)呈現(xiàn)上半年較少、下半年密集的特征。受新冠疫情影響，今年1-3月我國城軌新開工線路數(shù)分別為1條、0條、4條，對應(yīng)里程分別為60公里、0公里、177公里，今年3月新開工項(xiàng)目顯著提速。隨著專項(xiàng)債等資金到位，預(yù)計(jì)2020年第二季度城軌新開工項(xiàng)目將繼續(xù)呈現(xiàn)加速狀態(tài)。

　　融資通道暢通

　　“軌交項(xiàng)目審批節(jié)奏比以前要快，這個(gè)行業(yè)受疫情影響較小。從我們接觸的城軌客戶情況看，開工情況都比較好?！?月13日，中國中車旗下一家子公司負(fù)責(zé)人告訴中國證券報(bào)記者，隨著專項(xiàng)債、PPP等融資渠道的打通，軌交行業(yè)將步入長期向上的發(fā)展階段。

　　平安證券指出，基建的支持政策體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是提前下達(dá)專項(xiàng)債額度，敦促重大項(xiàng)目盡早開工復(fù)工；二是通過多種方式增加融資來源。如擴(kuò)大專項(xiàng)債規(guī)模、增加可用于項(xiàng)目資本金比例、撬動更多社會資本參與等。從歷史情況看，基建投資資金來源分別是國家預(yù)算、國內(nèi)貸款、外資、自籌資金和其他資金。其中，國家預(yù)算、國內(nèi)貸款和自籌資金占比超過90%。而自籌資金是影響基建投資的重要因素，專項(xiàng)債和PPP模式則是其核心。

　　值得注意的是，這兩大融資渠道均得到政策支持。2019年9月4日國務(wù)院常務(wù)會議明確，專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金范圍包含軌道交通領(lǐng)域，專項(xiàng)債資金用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占該省份專項(xiàng)債規(guī)模的比例可為20%左右。光大證券此前預(yù)測，2020年專項(xiàng)債規(guī)?？赡艹^3.5萬億元。截至4月9日，地方政府發(fā)行507只債券，發(fā)行額16361.8億元，比2019年同期多發(fā)行1784.3億元，呈逐年增加態(tài)勢。其中，地方政府一般債、專項(xiàng)債分別發(fā)行70只、437只，發(fā)行金額分別為5135.9億元、11225.9億元，分別比2019年同期變化-2121.1億元、3905.4億元，多發(fā)部分主要是由專項(xiàng)債貢獻(xiàn)。

　　光大證券指出，今年以來專項(xiàng)債募集資金用于基建領(lǐng)域的比重達(dá)到75.2%，目前仍沒有專項(xiàng)債資金投向土儲以及房地產(chǎn)領(lǐng)域。交通運(yùn)輸、城鄉(xiāng)與園區(qū)建設(shè)仍然是專項(xiàng)債在基建領(lǐng)域中最重要的投向。其中，交通運(yùn)輸投資2206.9億元，占比22.4%。

　　今年2月12日，財(cái)政部PPP中心發(fā)布《關(guān)于加快加強(qiáng)政府和社會資本合作(PPP)項(xiàng)目入庫和儲備管理工作的通知》。平安證券指出，該文件是疫情發(fā)生后財(cái)政層面首個(gè)明確加快基建投資力度，保今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)的文件。從PPP在庫項(xiàng)目可以看出，PPP項(xiàng)目中交通運(yùn)輸?shù)捻?xiàng)目個(gè)數(shù)和規(guī)模自2019年9月以來快速上升，交通運(yùn)輸占全部PPP項(xiàng)目中的比例也在快速上升。這意味著PPP項(xiàng)目融資更傾向于交通運(yùn)輸類，有助于改善軌交項(xiàng)目融資環(huán)境。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，中車集團(tuán)正大力發(fā)展軌交PPP項(xiàng)目。

　　看好運(yùn)維市場

　　“國鐵存量龐大，每年的投資額基本維持在8000億元左右，預(yù)計(jì)未來會維持這一水平?！边\(yùn)達(dá)科技一位高管告訴中國證券報(bào)記者，未來軌交行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)在城軌領(lǐng)域。該公司近年來積極向城軌業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，地鐵智能故障診斷業(yè)務(wù)、地鐵走行部產(chǎn)品等開發(fā)順利。

　　中國城市軌道交通協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計(jì)快報(bào)顯示，2019年中國內(nèi)地新增城軌運(yùn)營線路長度共計(jì)968.77公里，再創(chuàng)歷史新高。截至2019年12月31日，中國內(nèi)地累計(jì)有40個(gè)城市開通城軌交通運(yùn)營線路6730.27公里。該協(xié)會常務(wù)副會長周曉勤此前預(yù)計(jì)，每年4000億-5000億元的投資規(guī)模、800多公里/年建成運(yùn)營的規(guī)模仍會持續(xù)一段時(shí)間。

　　公告顯示，2019年中國鐵建城軌項(xiàng)目第1-4季度新簽訂單分別為203億元、456億元、396億元、732億元；而中國中鐵城軌項(xiàng)目同期新簽訂單分別為500億元、576億元、282億元、656億元。2019年第四季度兩家公司城軌新簽訂單均有顯著提升。2019年兩家軌交建設(shè)龍頭新簽城軌訂單合計(jì)為4627億元，比2018年新增143億元。作為城市軌道交通信號系統(tǒng)龍頭企業(yè)，交控科技2019年在手訂單金額60.07億元。其中，信號系統(tǒng)總承包業(yè)務(wù)在手訂單金額57.25億元，公司新增訂單金額33.41億元。

　　不過，前述中國中車子公司高管則更看好軌交后市場?！盁o論是高鐵還是城軌，面臨的一個(gè)緊迫而現(xiàn)實(shí)的問題是如何降低運(yùn)營成本?！彼f，國鐵、城軌網(wǎng)絡(luò)龐大，通過智能化手段降低運(yùn)營成本有現(xiàn)實(shí)需求，看好軌交智能化、信息化升級所催生的需求。

　　申通地鐵(上海地鐵1號線的運(yùn)營公司)年報(bào)顯示，其委托維修保障費(fèi)用逐年提升，2010年其維保費(fèi)用為8325萬元，到了2018年該數(shù)值上升為11660萬元。據(jù)此計(jì)算，平均每公里維保費(fèi)用從225萬元上升到315萬元。

　　天風(fēng)證券指出，城軌地鐵在實(shí)際運(yùn)營過程中需要多項(xiàng)運(yùn)營保障維護(hù)。隨著我國運(yùn)營線路里程的不斷增長，該領(lǐng)域?qū)⒊砷L為重要的潛力市場，預(yù)計(jì)2019年-2021年城軌地鐵維保市場空間分別為212億元、253億元、296億元。（郭新志）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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