三季度經(jīng)濟料逐漸企穩(wěn) 調控政策仍需加碼

　　2019年行將過半。多位接受中國證券報記者采訪的專家認為，我國經(jīng)濟可以保持穩(wěn)定中高速增長，財政、貨幣政策仍有加碼必要，央行或采取降息降準方式釋放流動性。

　　經(jīng)濟有望企穩(wěn)

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，上半年GDP增速預計約為6.3%。其中，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻料有所收窄；房地產(chǎn)投資保持較高增長、基建投資在專項債較快發(fā)行下有所回升，將促使二季度投資較一季度更穩(wěn)定。

　　展望下半年，中國銀行發(fā)布的《中國經(jīng)濟金融展望報告(2019年3季度)》預計，中國經(jīng)濟將在三季度企穩(wěn)。一方面，貿易環(huán)境仍有較大不確定性，全球經(jīng)濟大概率減速，主要經(jīng)濟體貨幣政策開始轉向；另一方面，國內仍需防范化解地方政府債務風險、中小銀行信用風險與流動性風險、中小民營企業(yè)債務風險等，不過隨著“六穩(wěn)”政策加快實施，對經(jīng)濟企穩(wěn)無需過慮。

　　連平認為，投資方面，固定資產(chǎn)投資當前累計增速5.6%，到年底增速可能略回落至5.5%。這是由于房地產(chǎn)投資可能下降至7%-8%的水平，制造業(yè)投資能否回暖仍待觀察。基建投資雖小幅回升，但在結構性去杠桿背景下不會有過高增長。

　　“下半年中國消費增速有望溫和回升，全年社會消費品零售總額增速有望達到8.5%。”工銀國際首席經(jīng)濟學家程實表示，一是高性價比中檔品牌，尤其是實現(xiàn)進口替代的國產(chǎn)品牌，有望迎來較快增長；二是新一輪基建發(fā)力有望著重完善低線城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)消費基礎設施，打通新零售向縣域經(jīng)濟滲透渠道，提振農(nóng)村消費；三是加速推進城鄉(xiāng)公共服務均等化，可以激活縣域經(jīng)濟對醫(yī)療、服務、教育等服務消費升級需求，文體娛樂、旅游、教育、餐飲、家政服務、醫(yī)療美容等消費大類將保持增長動能。

　　“面對沖擊，中國依然可以保持穩(wěn)定中高速增長。”中國人民大學教授于澤表示，中國經(jīng)濟具有良好韌性，源于好的足以抵御短期各種波動的長期增長基礎、擁有改革開放紅利和建立穩(wěn)健的宏觀調控體系。

　　降準概率加大

　　多位專家認為，下半年經(jīng)濟仍有賴于政策工具箱“雕琢”，平衡穩(wěn)增長與防風險、短期政策與長期發(fā)展。財政、貨幣政策仍有加碼必要。

　　財政政策方面，上半年，積極財政政策持續(xù)發(fā)力，多項減稅降費政策陸續(xù)出臺。對于下半年，中國財政科學研究院院長劉尚希建議，應防止減稅降費政策在落實中打折扣。減稅降費政策效應的充分發(fā)揮取決于地方配合。在地方財政壓力增大的同時，非稅收入可能會成為地方緩解財政壓力的出路，再變?yōu)槠髽I(yè)的負擔。

　　此外，劉尚希認為，要允許地方結合實際創(chuàng)新融資方式，明確用盤活資產(chǎn)的方式進行融資不屬于舉債。國有資本收益是公有制條件下重要的財政收入來源，將混合所有制改革做好，其效應不亞于減稅降費。

　　貨幣政策方面，北京大學經(jīng)濟政策研究所副所長顏色認為，貨幣政策有加碼必要，但短期內基準利率下調可能性較小。5月央行曾宣布對服務縣域的農(nóng)商行實行較低存款準備金率，分三次操作，由于第三次操作定于7月結束，綜合考慮外部經(jīng)濟環(huán)境和市場流動性情況，預計7月央行可能再次降準。

　　中國銀行國際金融研究所所長陳衛(wèi)東表示，全球啟動“降息潮”，中國貨幣政策操作空間更大。不過，降息只是貨幣政策工具箱中的一種選擇，其他工具如調整存款準備金率，也可以達到降低成本、增加流動性的目的，不一定要通過降息來完成。

　　對資本市場形成支撐

　　分析人士稱，下半年經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，對資本市場形成支撐。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍預計，在政策加碼基礎上，下半年投資、消費將有所起色，經(jīng)濟一旦企穩(wěn)回升，對股市就會形成重要支撐。從外圍市場看，美聯(lián)儲在6月議息會議中釋放降息預期，歐洲央行也明確表示可能采取降息和債券回購等手段刺激經(jīng)濟增長，全球央行可能迎來降息潮。一般在全球央行降息初期，資本市場特別是新興市場都會有較好表現(xiàn)。

　　海通證券首席經(jīng)濟學家姜超表示，中國經(jīng)濟已從投資拉動型轉化為消費拉動型。去杠桿和減稅政策組合，給資本市場發(fā)展提供良好經(jīng)濟環(huán)境，這一次靠消費領漲的中國股市有望成長期慢牛。一方面，去杠桿降低了貨幣增速，使利率中樞長期下降，提升了金融資產(chǎn)估值。去杠桿抑制了投資增速，而去產(chǎn)能對周期行業(yè)長期有利，未來周期行業(yè)龍頭的資本開支壓力下降，其盈利反而有望得到改善。另一方面，減稅提升了居民收入和消費，也改善了企業(yè)盈利，消費行業(yè)有望長期向好。（趙白執(zhí)南）

　　轉自：中國證券報

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