中央經(jīng)濟工作會議前瞻：圍繞六個“穩(wěn)”展開

　　根據(jù)以往慣例，繼10月31日召開政治局會議，分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署了當(dāng)前經(jīng)濟工作后，12月或?qū)⒂瓉碇醒虢?jīng)濟工作會議。該會議被業(yè)界視為是判斷當(dāng)前經(jīng)濟形勢和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)。

　　在經(jīng)濟仍面臨下行壓力的背景下，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議會釋放出哪些信號？明年經(jīng)濟工作重點將圍繞哪些方面展開？這些都是備受市場關(guān)注的焦點。

　　對此，受訪經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，今年的會議可能會延續(xù)7月和10月政治局會議的基調(diào)，無論是“穩(wěn)中求進(jìn)”還是“穩(wěn)中有變”，穩(wěn)增長還是政策重心。明年經(jīng)濟工作可能圍繞六個“穩(wěn)”展開，平衡兼顧穩(wěn)增長和促改革，同時還會防范風(fēng)險。

　　經(jīng)濟工作重點或?qū)@六個“穩(wěn)”展開

　　對于今年中央經(jīng)濟工作會議可能會釋放出的信號，中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員會委員、中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家王軍告訴《中國經(jīng)營報》記者，第一，穩(wěn)增長需及時發(fā)力。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力不斷加大，需要及時通過逆周期調(diào)控手段，適度加大政策寬松力度，穩(wěn)定經(jīng)濟運行不要過分偏離潛在經(jīng)濟增速。”王軍指出，2019年經(jīng)濟增速預(yù)期目標(biāo)可以確定為6.0%~6.5%之間，這樣的速度是符合實際和留有余地的，既能保證“十三五”增長目標(biāo)的實現(xiàn)，也有利于引導(dǎo)社會各界把注意力更多的放在高質(zhì)量發(fā)展上。我們寧要高質(zhì)量發(fā)展的中低速，也不要低質(zhì)量發(fā)展的中高速。

　　第二，促改革應(yīng)盡快落地。王軍認(rèn)為，很多重大領(lǐng)域的改革，未必都需要完備的頂層設(shè)計，也需要自下而上的主動作為和積極探索，要重視和鼓勵發(fā)揮基層與企業(yè)的首創(chuàng)作用和主體意識。改革方案的出臺歸根結(jié)底要經(jīng)過市場的檢驗，要依靠市場的手段，有生命力的改革方案是計劃不出來的，也規(guī)劃不出來。

　　在他看來，今后我們既要警惕和反對去全球化，也要警惕和反對去市場化，對于這些逆歷史潮流的思潮和行為要堅決反擊，及時糾偏。

　　第三，調(diào)結(jié)構(gòu)重點是需求結(jié)構(gòu)。在王軍看來，中國經(jīng)濟要順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，必須重構(gòu)需求版圖。一方面要逐步降低對于基建、房地產(chǎn)和外需的高度依賴；另一方面，繼續(xù)大力培育內(nèi)部市場，完善促進(jìn)消費的體制機制，進(jìn)一步增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，以消費需求的持續(xù)升級，激發(fā)未來中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的澎湃動力。此外，必須要采取有效措施，努力消除那些可能導(dǎo)致消費降級的因素，持續(xù)釋放消費活力。

　　第四，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革聚焦“補短板”。王軍舉例說明，如基礎(chǔ)設(shè)施特別是與鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，未來仍有較大空間；去產(chǎn)能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企業(yè)”還在無效資金占用，需要堅決出清；降成本特別是制度性交易成本的降低仍有較大空間，減稅降費的長效機制有待建立和完善；民營、小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題應(yīng)有系統(tǒng)性的一攬子解決方案，應(yīng)盡快建立更好發(fā)揮政府作用和市場機制“兩手并舉”的長效機制；科技創(chuàng)新環(huán)境、人才培養(yǎng)機制等都是制約創(chuàng)新驅(qū)動的明顯短板。

　　第五，防風(fēng)險要高度關(guān)注“債務(wù)—通縮”風(fēng)險的加劇。王軍表示，2018年去杠桿的過程可謂異常艱難，市場并沒有真正出清，清算剛剛開始就被迫中斷。收縮貨幣、債務(wù)違約，導(dǎo)致了市場波動和輕度的經(jīng)濟下行。在債務(wù)高企的環(huán)境下，疾風(fēng)暴雨式的一刀切式去杠桿造成資產(chǎn)價格的劇烈變動，已經(jīng)在一定程度上觸發(fā)了“債務(wù)—通縮”風(fēng)險。

　　因此，他認(rèn)為，未來需要繼續(xù)采取有效措施緩解民營和小微企業(yè)的信用緊張狀況，極力避免出現(xiàn)“債務(wù)—通縮”的自我加強和惡性循環(huán)，陷入所謂“糟糕的去杠桿”階段不能自拔。

　　明年經(jīng)濟工作重點可能會圍繞哪些方面展開？對此，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部主管章俊則對記者表示，“預(yù)計明年經(jīng)濟工作可能會圍繞六個‘穩(wěn)’展開，基本原則是平衡和兼顧穩(wěn)增長和促改革，同時防范由于全球經(jīng)濟增長放緩和美聯(lián)儲政策變動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險上升。”

　　六個“穩(wěn)”是7月31日召開的政治局會議提出的。該會議要求，要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。在業(yè)界看來，這六個“穩(wěn)”字體現(xiàn)了未來宏觀政策的重心是求穩(wěn)。

　　王軍則認(rèn)為，一方面，要管理好三大不確定性，包括房地產(chǎn)、基建和外需。另一方面，要積極把握住三大確定性：創(chuàng)造條件推動消費升級，優(yōu)化環(huán)境、完善機制實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動，加大投入、補齊短板促進(jìn)鄉(xiāng)村振興。

　　“積極的財政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”組合或不變

　　受訪專家們認(rèn)為，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議可能會確定明年整體政策基調(diào)，不過具體的政策目標(biāo)或?qū)⒃诿髂?月的兩會上才會正式公布。他們預(yù)計明年宏觀政策基調(diào)或仍為穩(wěn)健中性的貨幣政策和積極的財政政策組合。

　　在貨幣政策上，章俊對記者表示，“預(yù)計明年央行會繼續(xù)降準(zhǔn)，這是因為一方面維護(hù)市場流動性相對寬松，另一方面也是通過收短放長來推動實體經(jīng)濟融資和降低融資成本。”

　　王軍也告訴記者，對貨幣政策而言，未來政策思路應(yīng)繼續(xù)轉(zhuǎn)向全力穩(wěn)增長、救民企和防風(fēng)險。

　　因為在他看來，一是降準(zhǔn)仍有必要，以繼續(xù)推動信用擴張，防范信用緊縮引發(fā)的風(fēng)險，維持流動性水平寬松。二是降息存在空間，有利于快速引導(dǎo)貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)融資貴問題，有利于進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟和支持民營小微企業(yè)。三是打通貨幣傳導(dǎo)機制。央行可直接購買經(jīng)營正常、流動性遇到暫時困難的龍頭民營企業(yè)債券，向市場直接投放流動性，緩解民營企業(yè)融資難問題，支持民營企業(yè)健康有序發(fā)展。四是監(jiān)管政策可適度放松。要創(chuàng)造條件，逐步解決當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢中的非貨幣政策因素：如資本、監(jiān)管指標(biāo)、商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)控以及問責(zé)機制的約束等。“這有利于打通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的渠道，有利于激發(fā)金融機構(gòu)內(nèi)生動力，解決不愿貸、不敢貸問題。”王軍說。

　　中泰證券有分析師還預(yù)計，元旦、春節(jié)前都將是降準(zhǔn)的可能時點。該分析師指出，降準(zhǔn)則是未來的趨勢。因為當(dāng)前外匯占款逐步下降的情況下，降準(zhǔn)是必然選擇，且降準(zhǔn)可以減輕銀行負(fù)債端的成本壓力，增加銀行表內(nèi)貸款對實體經(jīng)濟的支持。

　　在外匯占款方面，央行11月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，央行口徑外匯占款規(guī)模為21.3萬億元，環(huán)比下滑915.76億元。這是自今年8月以來連續(xù)三個月下滑，但下降幅度已經(jīng)明顯減緩。

　　其次，在財稅政策方面，章俊指出，“財政政策會更積極，預(yù)算赤字率、地方債發(fā)行規(guī)模和降稅減費力度都會有較大提升。財政政策會從結(jié)構(gòu)角度來幫助疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制來提升貨幣政策有效性”。

　　王軍也持類似看法，他認(rèn)為，未來更大規(guī)模、更大力度的全面減稅以及適度擴大赤字率等更加積極的政策值得期待。

　　他指出，增值稅不管是由三檔并兩檔，還是保持三檔稅級不變，都有調(diào)減稅率的必要和空間；企業(yè)所得稅稅率也有下調(diào)空間，比如，從25%下調(diào)至20%。并且，為使市場建立正向和可持續(xù)的良好預(yù)期，應(yīng)明確提出每一年具體的減稅規(guī)模，而非含糊其辭。例如，每年可確定減稅規(guī)模為1萬億~1.5萬億元，甚至可以更多，并持續(xù)若干年。

　　與此同時，王軍還指出，2019年完全有必要將赤字率提高到至少3%。這是從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”的現(xiàn)實需要，是解決“經(jīng)濟下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風(fēng)險隱患有所暴露”等矛盾的現(xiàn)實需要。

　　“更進(jìn)一步，從理論上看，應(yīng)逐步放棄平衡預(yù)算財政轉(zhuǎn)向功能財政，即財政不應(yīng)只追求自身的平衡，而應(yīng)服務(wù)宏觀經(jīng)濟平衡的大目標(biāo)。我們需要適當(dāng)增加財政赤字，不應(yīng)該僵化地受所謂赤字占GDP比重3%的限制。”王軍認(rèn)為。

　　瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤發(fā)給記者的分析中也稱，預(yù)測2019年積極的財政政策會加碼，預(yù)算財政赤字可能超過GDP的3%，政府進(jìn)一步減稅降費，對地方政府融資平臺的監(jiān)管邊際放松。同時，貨幣信貸政策也將有所放松，央行可能多次降準(zhǔn)，市場利率可能下行，整體信貸增速有望溫和回升至11%。（作者：譚志娟）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報

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