國(guó)有企業(yè)債臺(tái)高筑的態(tài)勢(shì)將受到嚴(yán)厲抑制。國(guó)家發(fā)改委日前表示，下一步要把國(guó)有企業(yè)降杠桿率作為主攻方向，研究建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度。
此前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要求，要對(duì)高于警戒線的國(guó)企在年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核中增加資產(chǎn)負(fù)債率的權(quán)重，并嚴(yán)格把關(guān)主業(yè)投資、嚴(yán)控非主業(yè)投資、禁止安排推高負(fù)債率的投資項(xiàng)目。
利用有利時(shí)機(jī)推動(dòng)國(guó)企降杠桿
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員胡祖銓分析指出，從微觀層面看，中央國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于地方國(guó)有企業(yè)、更高于民營(yíng)企業(yè)。2016年底，央企、地方國(guó)企、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.6%、63.3%和63.2%。因此，要引導(dǎo)央企國(guó)企利用有利時(shí)機(jī)推動(dòng)降杠桿，就成為“去杠桿”的主攻方向。
事實(shí)上，今年前7個(gè)月央企利潤(rùn)總額由去年同期的同比下降3.7%轉(zhuǎn)為同比增長(zhǎng)16.4%，資產(chǎn)負(fù)債率比年初下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)取得階段性成果。當(dāng)下，正是要抓住有利時(shí)機(jī)，趁熱打鐵之時(shí)。
“決策層已經(jīng)在部署推動(dòng)央企、國(guó)企降杠桿減負(fù)債，推動(dòng)央企、國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率總體持續(xù)穩(wěn)中有降，促進(jìn)高負(fù)債企業(yè)負(fù)債率逐步回歸合理水平。”胡祖銓表示，當(dāng)前要推動(dòng)建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度，引導(dǎo)國(guó)企利用部分利潤(rùn)削減債務(wù)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，積極處置“僵尸企業(yè)”和治理特困企業(yè)。
記者注意到，一個(gè)月前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就提出，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時(shí)機(jī)，把國(guó)企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。舉措之一即是“建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度”。
有專家指出，決策層之所以提出要分行業(yè)設(shè)置企業(yè)的負(fù)債率，是因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)的情況不一樣，分行業(yè)設(shè)置將更有利于企業(yè)發(fā)展。在未來分行業(yè)設(shè)置警戒線后，鋼鐵煤炭等行業(yè)的負(fù)債率警戒線應(yīng)壓低一些，以避免這些領(lǐng)域企業(yè)負(fù)債過高難以償債。而經(jīng)營(yíng)狀況較為良好的企業(yè)，負(fù)債率則可以按照國(guó)際或行業(yè)都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置。
國(guó)家發(fā)改委也正在落實(shí)這一部署。發(fā)改委表示，下一步要全力推動(dòng)降杠桿及防范化解潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作取得更大成效。把國(guó)有企業(yè)降杠桿率作為主攻方向，加快完善國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，研究建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度，以體制機(jī)制逐步降低國(guó)有企業(yè)杠桿率。
發(fā)改委還提出，要把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿的重要途徑，堅(jiān)決去除無效杠桿。推動(dòng)通過市場(chǎng)化法治化方式實(shí)現(xiàn)“僵尸企業(yè)”“安樂死”，以提高資源使用效率。繼續(xù)完善和落實(shí)各領(lǐng)域支持政策，引導(dǎo)相關(guān)實(shí)施機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)化法治化方式篩選有發(fā)展前景的高負(fù)債企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)主渠道作用，推動(dòng)企業(yè)兼并重組。
企業(yè)杠桿率正在穩(wěn)中趨降
令人鼓舞的是，在降杠桿各項(xiàng)舉措綜合作用下，我國(guó)企業(yè)杠桿率已經(jīng)呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也趨于下降。
首先，從宏觀層面來看，我國(guó)總杠桿率上升速度明顯放緩，并趨于穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)最新數(shù)據(jù)，截至2017年一季度末，我國(guó)總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)季度保持下降趨勢(shì)；環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。
再者，根據(jù)BIS最新數(shù)據(jù)，2017年一季度末我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下降或持平，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢(shì)進(jìn)一步確立。并且，我國(guó)信貸/GDP缺口保持下降。根據(jù)BIS最新數(shù)據(jù)，截至2017年一季度末，我國(guó)信貸/GDP缺口22.1%，較2016年末降低2.4個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)4個(gè)季度下降，顯示我國(guó)潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正趨于減輕。
從微觀層面來看，我國(guó)企業(yè)杠桿率也呈下降趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.8%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題在逐步緩解。
本文轉(zhuǎn)自 上海證券報(bào)
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